來源：中科財經　

　　2015年，復星系入股新華保險，此後，雙方逐步開展合作；6年後，復星系開始減持新華保險股份

日前，新華保險（601336.SH）發佈公告稱，復星國際（00656.HK）及其一致行動人減持該公司0.84%的股份，致持股比例低於5%，粗略估算，復星國際此次減持金額達4.48億港元。今年以來，復星系已減持多家險企股份，分析人士表示，原因或出於公司戰略目標和調整公司流動性的需求，而減持或給新華保險帶來一定負面影響。

據悉，復星系入股新華保險後，亦與其展開多次合作。除斥巨資入股復星醫藥（600196.SH）外，新華保險還與復星系多家公司發生債券、股票、基金等交易，亦投資了復星國際的信託計劃及其發行的金融產品。然而，今年上半年，新華保險營業收入淨利潤雙降，相關研報指出，淨利潤下滑系受投資收益大幅下滑影響。

復星系退出主要股東隊伍

近日，新華保險發佈公告表示，復星國際通過大宗交易方式減持該公司2615.95萬股H股股份，約佔該公司總股份的0.84%，減持導致復星國際及其一致行動人合計持有新華保險股份比例低於5%，從而退出新華保險主要股東隊伍。

具體來看，上述股份均系復星國際減持，權益變動前，復星國際持有新華保險1%股份，權益變動後，比例降至0.16%，而其一致行動人上海復星高科技（集團）有限公司（以下簡稱“復星高科”）、Fidelidade - Companhia de Seguros， S.A、Peak Reinsurance Company Limited（鼎睿再保險有限公司）、南鋼股份（600282.SH）所持有的新華保險股份均未發生改變。按照新華保險9月15日港股收盤價17.12港元/股粗略估算，復星國際此次減持套現4.48億港元。

在此次減持前，復星國際及其一致行動人合計持有新華保險1.82億股份，約佔公司已發行股份的5.84%。值得注意的是，復星系與新華保險的淵源早在2015年便已開始，復星國際在當年發佈的半年報顯示，截至2015年6月30日，復星國際持有新華保險H股5008.11萬股股份，佔公司總股本的1.61%。

今年6月，穆迪在對新華保險的評級報告中指出，截至2022年3月底，復星系最核心的上市平臺復星國際在控股公司層面的現金不足以償付未來12個月內到期的短期債務，因此將復星國際Ba3的公司家族評級，列入“下調觀察”名單。8月23日，穆迪又將復星國際的企業家族評級調至B1，評級展望爲負面，同時將Fortune Star（BVI）Limited所發行債券的高級無抵押債務評級從Ba3下調至B1，而該債券則由復星國際提供無條件及不可撤銷擔保。穆迪認爲，國內房地產行業現狀將加大信用蔓延風險，並增加復星系核心房地產子公司的流動性壓力。

今年以來，復星系已減持多家險企股份。今年4月，復星國際發佈公告稱，以7.4億美元向美國一家財產和意外傷害保險公司AFICA出售旗下間接全資附屬公司Miracle Nova（UK） Limited 100%股權；9月9日，永安財產保險股份有限公司（以下簡稱“永安財險”）發佈公告表示，4家復星系公司擬合計出讓公司26%股權，權益變更後，永安財險的復星系股東僅剩上海復星工業技術發展有限公司，持股比例由此前的40.68%降至14.68%。

針對復星系減持險企股份，北京建龍重工集團產業金融研究院院長麒鑑向《中國科技投資》記者分析道，“從復星系減持保險公司股權的現實情況看，更多的可能是出於公司戰略目標和調整公司流動性的需求”。從產業投資金融的角度看，一般對金融股權的減持出於幾種目的：一是財務投資目標實現減持離場；二是投資戰略目標的調整；三是企業流動性的需要。

麒鑑認爲，保險公司遭減持的影響分爲短期和長期：從短期看，保險公司遭股權減持雖未直接減少公司資本金，但對公司的形象和聲譽會造成一定負面影響；更重要的是，從長期看，或會加劇未來公司的增資難度，從而對資本金帶來負面影響。

“如果減持的股東是重要股東或者控股股東，股權的減持可能會導致保險公司實際控制人或者董事會結構發生重大變化，從而可能造成公司發生重大經營戰略的調整。因此，保持股東尤其重要股東的相對穩定對公司長期經營的穩定性是積極的”，麒鑑補充道。

新華保險融資融券信息顯示，公司2022年9月20日融資淨償還爲145.42萬元；融資餘額爲12.74億元，創近一年新低。一般來說，融資餘額減少，代表拋售情況較多，即投資者並不看好其市場發展。

與復星系關聯交易頻繁

《中國科技投資》記者梳理發現，在復星系入股新華保險後，雙方合作亦在加深。2015年，即是復星國際購入新華保險股份的同年，新華保險以4.9億資金購入復星醫藥1.12%股權，後又退出復星醫藥前十大股東名單。

2018年，新華保險及其資產管理公司與復星系多家公司簽訂框架協議，將與復星醫藥、復星國際、復地（集團）股份有限公司（以下簡稱“復地集團”）、復星高科發生債券交易，金額上限分別爲1億元、3億元、3億元、4億元；與復星醫藥、豫園股份（600655.SH）發生股票交易，金額上限分別爲5億、1億元；與復星旗下的德邦基金管理有限公司發生基金交易，金額上限爲3億元；投資上海復星創富投資管理有限公司擔任普通合夥人或者管理人的私募股權基金，金額上限爲1.5億元；投資Fosun CMF、Fosun Investment擔任普通合夥人或者管理人的私募股權基金，金額上限合計爲3.5億元。經計算可知，以上合計投資上限爲25億元。

2019年8月，復地集團旗下公司發佈“中信信託-聚鑫71號復地投資貸款集合資金信託計劃”，總募集金額爲30億元，而新華保險購買不超過15億元。該信託計劃資金用於向復地集團旗下的上海復地投資管理有限公司（以下簡稱“復地投資”）發放信託貸款，最終用於歸還復地集團的股東復星高科對復地投資的借款。

新華保險2022年半年報顯示，在公司與關聯方往來款項中，復星國際可供出售的金融資產爲11.82億元，應收利息爲4600萬元。此外，今年上半年，新華保險投資涉及復星國際的信託計劃的投資收益爲3700萬元，投資復星國際集團發行金融產品的投資收益6100萬元。

值得注意的是，今年上半年，新華保險營業收入淨利潤“雙降”。安信證券股份有限公司（以下簡稱“安信證券”）在對新華保險的研報中表示，投資收益大幅下滑，拖累淨利潤表現。具體來看，2022年上半年，新華保險營業收入爲1247.95億元，同比下降5.5%；歸屬於母公司股東的淨利潤51.87億元，同比減少50.8%。數據顯示，截至2022年上半年，新華保險投資資產爲1.14萬億元，較年初增長5%，其中債權型、股權型金融資產分別佔比50.7%、25.6%；上半年新華保險總投資收益爲226億元，下降27%。安信證券表示，主要受制於資本市場波動，投資資產買賣價差損益同比下滑114%，從而拖累新華保險淨利潤同比下滑51%。

此外，新華保險新業務價值持續承壓。數據顯示，新華保險新業務價值已連續三年負增長，2021年下滑比例爲34.9%。半年報信息顯示，新華保險2022年上半年新業務價值爲21.12億元，同比下降48.4%，新業務價值率亦同比下滑5.6個百分點至6.6%。

針對新華保險與復星系的合作情況及其影響等問題，記者致函該公司，截至發稿，未獲回覆。