三季度，全球通脹高燒難退，美聯儲強力緊縮帶動全球加息潮，對全球經濟金融穩定帶來較大威脅。美歐等發達經濟體經濟增長繼續走弱，國際金融市場迎來新一輪動盪。各經濟體將如何應對？全球經濟將往何處去？

一財大V放眼全球，帶來專業解讀。

“便宜錢”消失：離岸美元變得更貴且更少

王漢鋒中金公司董事總經理

種種跡象表明，美國以外的離岸美元變得更貴且更少，即我們此前提示的全球“便宜錢”消失，這直接導致了全球主要貨幣對美元的普遍性貶值甚至突破關鍵關口，不論自身政策鬆緊與否。更多市場跟隨加息作爲應對，但只能對沖無法逆轉貶值趨勢、甚至還出現了日本央行干預匯率和英國國債匯率急跌這種通常發生在新興市場的罕見情形。短期看，全球美元流動性收緊和“便宜錢”減少難以有效緩解，不排除會出現新一輪連鎖反應的波動。

歐洲央行緊隨美聯儲加息？藥不對症

陶冬瑞士信貸亞太區財富管理部副主席

通過加息“殺死”通脹在歐洲其實是藥不對症的。不像美國，歐洲沒有工資大幅上漲，沒有租金大幅上漲。通脹源頭主要來自能源短缺、地源政治和乾旱天氣。所以這些都是供給端的因素，不是央行可以左右的。不過嚴峻的物價壓力之下，歐洲央行必須要做事情，纔可以向歐盟各國交代，歐盟各國的政客也纔可以向選民交代。也就是說，加息的政治意圖大過經濟效果。

四季度世界經濟全景可能更加暗淡，國內增長顯著回升

連平植信投資首席經濟學家兼研究院院長

中美貨幣政策的方向背離仍將持續一段時間，穩健貨幣政策堅持以我爲主，但此時更需要關注美聯儲加息對我國的溢出效應，需要兼顧好內外平衡。

隨着復工復產的有序推進、供應鏈和物流運輸的持續改善、高溫等季節性因素影響的消退以及內需恢復性回升，三季度末國內工業生產將會基本修復至常態水平。四季度，工業生產仍將繼續向常態水平修復。就業形勢將繼續改善。

美國如何通過美元話語權薅他國羊毛？

蔣亦凡 國泰君安研究所首席分析師

1970年以來，美聯儲的6次加息週期，最終幾乎都釀成了某種形式的危機。美國通過美元話語權薅他國羊毛主要通過兩種方式，第一提高外貿名義購買力；第二推高全球資產泡沫。

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【產業慧眼】

增信工具，能否爲房地產注入“強心針”？

趙偉國金證券首席經濟學家

近期房企融資增信相關措施加強，增信操作對象主要集中在過往經營穩健、但當前現金流承壓的房企。5月示範房企開始使用信用保護工具發債、8月中債增表示爲民營房企發債提供全額擔保。增信措施可使融資現金邊際改善。目前紓困政策普遍以具體項目爲着力點；而增信措施可以緩解市場對信用風險的擔憂，進而使再融資現金流邊際改善。融資增信實際落地效果中期來看，房企現金流持續企穩需迴歸到地產銷售改善上來。

【市場點金】

四季度行情不用太悲觀新能源和消費仍是兩大方向

楊德龍前海開源基金首席經濟學家

對於四季度行情整體上可以不用太悲觀，四季度影響市場的一些利空因素在邊際改善，比如說美聯儲加息現在已經被大家充分的預期到。且經濟面有回升的跡象，四季度經濟可能會在國務院實施的一攬子穩經濟增長的政策推動之下出現逐步復甦，是股市走強的重要支撐。

從經濟轉型的角度來看，新能源和消費仍然是經濟轉型重點關注的兩大方向。堅持價值投資，做好公司的股東或者是持有優質基金是應對市場波動比較好的投資策略。而在市場成交量較低的時候也是做逆向投資的一個時機，播種和收穫往往不在一個季節。

回顧市場曾經的二次探底

荀玉根海通證券首席經濟學家

總結A股曾經的二次探底，可以發現往往發生在熊市剛結束、牛市還在孕育的轉折點，因此該階段的市場走勢也偏糾結。但歷史經驗表明，無論是從股指的點位、估值還是風險溢價角度看，前期形成的底部區域實際已較爲紮實，二次探底並不會明顯突破前期低點。

目前A股估值和風險溢價已接近4月底，基本面指標比當時好，底部區域有效，未來市場止跌企穩的契機或是穩增長措施落地。

【海外觀察】

北溪管道爆炸，能源危機持續，歐洲工業或將長期陷落

蔣飛長城證券宏觀首席分析師

9月2日，俄羅斯關閉“北溪1號”。9月27日，北溪天然氣管道泄漏區域發生爆炸，加重歐洲天然氣短缺擔憂。歐盟一方面積極儲備液化天然氣，庫存率持續升高，另一方面計劃減少天然氣需求15%，工業需求可能首當其衝。天然氣短缺衝擊歐洲化工和金屬產業。能源短缺導致電價飆升，破壞歐洲工業基礎，企業不得不因成本高漲而逃離歐洲，極有可能“一去不復返”。歐洲製造業企業或正在將業務向外轉移，中國是主要目的地之一。