據高盛統計的情緒指數顯示，該指標連續第31周出現負值，接近創紀錄水平，這表明投資者終於放棄了“除股票外別無選擇（There Is No Alternative to equities，簡稱 TINA）”的投資理念。

高盛表示：“利率上升正導致投資者心態從‘TINA’轉變爲‘TARA’（市場上仍有大量其他的股票替代品，There Are Reasonable Alternatives）。”

該行稱，在最近七天內，該指標達到-1.1，這是該指標連續第31次出現負值，也是自2015年7月至2016年3月的32周悲觀期以來最長的一段時期。

從過往歷史來看，任何等於或低於-1的周指標“都是股市技術性上行的信號。然而，這一信號在今年被日益嚴峻的宏觀環境所抵消”。

該行表示，該指標追蹤的許多因素都指向負面情緒。例如，對沖基金的槓桿率今年迄今已下降了20個百分點至65%。並且，高盛發現，共同基金的現金配置正以2009年大蕭條以來最快的速度增加。

與此同時，美聯儲的數據顯示，散戶投資者的股權配置比例已從幾個月前的逾45%降至39%。

債券收益率上升成“罪魁禍首”

高盛對此認爲，利率上升可能是導致投資者對股票興趣減弱的最大因素。畢竟，美國12個月期國債收益率達到21年來的最高水平，約爲4%，而與過去30年相比，公司債務的回報率也高於平均水平。

與此同時，標普500指數的每股收益率與美國10年期國債的實際收益率之間的差距最近收窄至2007年以來的最小差距。

股票配置仍有下降空間

高盛還補充道，雖然許多投資者今年減少了股票敞口，但股票配置仍處於歷史高位，這意味着敞口可能會進一步下跌。

“與過去10年相比，對沖基金和共同基金對股票的敞口仍很高。同樣，自二戰以來，家庭股票配置比例處於第96個百分位，這表明如果宏觀環境繼續惡化，將有進一步削減風險敞口的空間，”該行寫道。

高盛沒有提到投資者正在增持的任何特定債券。不過，業內最大的美國國債ETF包括美國國債1-3年ETF-iShares（SHY.US）和20年期以上美國國債-iShares （TLT.US）。廣義債券ETF包括債券指數ETF-Vanguard美國（BND.US）和美國全債市ETF-iShares（AGG.US）。