國慶節前的9月30日，創維電器撤回了在創業板上市申請文件的申請，此時距離深交所受理公司申請的2021年12月31日，剛好9個月。因爲創維電器的保薦方爲中信證券，“創維”的名頭也在市場中有其地位，市場一度認爲雙方是強強聯手，如今黯然撤回，所謂何故？

“創維”這個品牌，在市場中頗具知名度，資本市場中已有創維集團（0751.HK）和創維數字（000810.SZ）。2021年7月，創維集團正式宣佈分拆創維電器衝鋒深交所創業板，就此，市場對創維電器的進展高度關注。

其實就在受理之後，創維電器在2022年3月18日，還主動申請中止過發行上市審覈程序。而到了2022年3月31日，因IPO申請文件中記載的財務資料過了有效期，公司需要進一步補充提交，又中止了一次。直到2022年5月17日，創維電器主動申請中止審覈情形已消除，且已完成財務資料更新，深交所才恢復了其發行上市審覈的流程。

從之後的問詢來看，監管層對公司的創業板定位以及分拆上市的合理性等幾大情況頗爲注意。比如在第二輪問詢中，監管層要求公司結合高收入、低毛利率，同行業可比公司多爲主板上市公司的特點，進一步分析論證自己是否符合創業板創新性要求；同時根據業績的變化，論證是否符合創業板成長型要求。

資料顯示，創維電器主要從事冰箱、洗衣機、平板電腦等產品的研發、生產和銷售，目前已形成自主品牌與ODM協同發展的業務模式。“創維”的名頭響噹噹，但從說明書看創維電器也有尷尬的一面，也即是上述監管層質疑的地方。

數據顯示，創維電器2019年至2021年的營業收入分別爲36.85億元、37.39億元、40.02億元，歸母淨利潤分別爲1.69億元、1.4億元、1.24億元，毛利率分別爲11.74%、13.19%、14.96%。相比之下，可比公司海信家電（000921.SZ）、海爾智家（600690.SH）、澳柯瑪（600336.SH）、長虹美菱（000521.SZ）、惠而浦（600983.SH）、奧馬電器（002688.SZ）等平均毛利率分別爲22.93%、21.37%、18.41%，創維電器與之差了一大截。

對此，創維電器給出的解釋是，公司ODM/OEM業務收入佔比較高，2019年至2021年比例分別爲49.53%、56.18%、58.22%，這也直接拉低了公司的綜合毛利率。

至於營業收入增長，淨利潤下降這種“增收不增利”的情況，創維電器解釋2020年度公司受到了疫情、原材料成本上漲等因素影響，2021年又受到疫情持續所導致的原材料成本上漲、人民幣匯率升值、海運費上漲等因素影響，行業因素較重。

2022年上半年，創維電器的營業收入爲16.22億元，歸母淨利潤5831.16萬元，毛利率12.67%。

這裏還需要提及的一點是，創維電器的其他收益可觀，2019年至2021年分別爲3633.76萬元、7310.95萬元和6980.16萬元，主要爲與政府補助及增值稅即徵即退，佔利潤總額的比例分別爲18.66%、42.51%、53.33%。這也一定程度上平滑了公司的數據。比如2021年歸母淨利潤的下滑爲16.5%，但扣非淨利潤下滑程度爲33.59%。

前文提到，創維電器ODM/OEM業務收入佔比較高，甚至接近了6成的收入。

根據說明書，ODM的客戶爲小米、雲米、國美、倍科電器等，也有IRISOHYAMA CO．，LTD、Glimpse LLC等國際公司，OEM模式重要客戶如上海易教、好成績網絡。

創維電器2021年前五客戶就分別是小米通訊技術有限公司、北京京東世紀貿易有限公司、Glimpse LLC、IRISOHYAMA CO．，LTD、佛山市雲米電器科技有限公司，5者合計的銷售金額高達15.38億元，佔總數的38.44%。

而重要客戶與關聯方之間也有重合，報告期內，與關聯方重合的客戶銷售收入佔比分別爲47.28%、39.09%、30.98%，2021年重合的客戶數達到380個。

根據創維電器的描述，公司採取自主品牌與ODM/OEM相結合的經營模式，爲的就是不斷拓展公司產品的市場佔有率，但即便如此，公司的冰箱和洗衣機的最新市佔率也未超過4%。

根據市場佔有率數據，2019年至2021年創維電器的冰箱產品國內市場佔有率分別爲3.94%、4.17%、3.78%，洗衣機國內市場佔有率分別爲3.18%、3.21%、3.33%。2021年創維電器冰箱銷量156.59萬臺，洗衣機172.31萬臺，平板電腦88.19萬臺。

而原本，此番創維電器計劃融資8.1855億元，就有進行大規模擴產的項目，約3.64億元投入到“年產80萬臺商用冷櫃、多門冰箱及80萬臺乾衣機、雙子星洗衣機生產線擴建項目”。

需要指出的是募投計劃中還有一個2.4億元進行補充流動資金，創維電器2019年至2021年資產負債率分別爲82.52%、81.39%及78.61%，較同行業上市公司的平均水平偏高。創維電器有改善財務結構的需求。

創維電器的控股股東爲香港創維，持有創維電器45.78%的股權。創維集團（百慕大）間接持有香港創維100%的股權、間接持有創維集團（深圳）100%的股權，並通過香港創維及創維集團（深圳）間接合計持有創維電器74.69%的股份。截至2022年3月31日，黃宏生及其一致行動人士直接或間接持有創維集團（百慕大）47.14%的股份。

但耐人尋味的是，創維電器並沒有實際控制人。根據創維集團（百慕大）的公告文件及香港趙不渝馬國強律師事務所出具的法律意見書，報告期內，黃宏生及其一致行動人既不能通過所持股權控制創維集團（百慕大）的股東大會表決結果，也不能通過董事席位控制創維集團（百慕大） 的董事會表決結果，無法對創維集團（百慕大）實施控制，不屬於創維集團（百慕大）的實際控制人，除黃宏生及其一致行動人外，其他單一股東持有創維集團 （百慕大）的股權比例較低，無法對創維集團（百慕大）實施控制，創維集團（百慕大）間接控股的創維數字也披露不存在實際控制人。

關於這一環節，也引起過監管層的留意，要求公司說明無實際控制人的合理性。

不受黃宏生及其一致行動人實際控制的創維集團（百慕大），控制的企業有198家，其業務主要涵蓋多媒體業務、智能系統技術業務、智能電器業務及現代服務業務，其中創維電器的冰洗業務屬於智能電器業務，其中的創維RGB、Skyworth Overseas Development Limited、深圳安時達電商有限公司等存在少量從事冰箱、洗衣機產品的銷售業務的情況，創維無線2019年存在銷售大屏手機產品的情況。

對此，創維電器回應，截至2021年12月31日，除了創維電器外，控股股東創維集團（百慕大）控制的其他企業的主營業務不存在冰箱、洗衣機的研發、生產業務，但存在部分企業少量涉及冰箱、洗衣機產品的銷售業務，作爲創維電器經銷商向終端消費者銷售冰箱、洗衣機產品，金額及佔比較小，不存在對公司構成重大不利影響的同業競爭。