創始人葉惠美，首席文化官方文山！這公司背靠周杰倫IPO，過半營收卻來自咖啡

獲得周杰倫及其親友團加持的巨星傳奇集團有限公司（簡稱“巨星傳奇”），第三次遞表港交所。

10月5日，港交所官網披露了巨星傳奇遞交的最新上市申請。這家雲集了周杰倫以及方文山、葉惠美、劉畊宏等親友團，主打魔胴咖啡、魔力通益生元軟糖、魔胴本草飲及魔胴益生菌凍乾粉的新零售商，擬於港交所主板掛牌上市。

值得注意的是，這也是該公司第三次謀求港交所上市。此前在2021年9月、2022年3月，巨星傳奇兩度遞表港交所，均因申請資料超過6個月而失效。

在新版招股書中，巨星傳奇補充了2022年上半年業績等數據。2022年上半年，巨星傳奇實現收入1.25億元，同比（較上年同期）下降24.7%；實現歸屬於公司擁有人的利潤1451.2萬元，同比增加53.37%。

旗下擁有周杰倫、庾澄慶、劉畊宏等明星IP

圍繞“巨星”周杰倫，巨星傳奇聚集了周杰倫親友團。

2017年，巨星傳奇的創始人馬心婷、楊峻榮、葉惠美及陳中成立該公司運營業務。葉惠美爲周杰倫的母親，其名字也曾作爲周杰倫《葉惠美》專輯的名稱。

創立初期，巨星傳奇的業務主要圍繞周杰倫展開。2017年，巨星傳奇及《周遊記》主要創作人開始計劃拍攝《周遊記1》（該節目於2020年3月在浙江衛視、Netflix等平臺首播）。巨星傳奇也爲周杰倫2017年及2018年的世界巡迴演唱會《地表最強》提供分包服務。

在2018年試水過護膚品後，2019年4月，巨星傳奇在全國範圍內正式推出首款低碳健康管理產品魔胴咖啡，並通過相同渠道建立分銷其他產品的分銷模式及系統。2020年上半年，隨着《周遊記》的開播，以專有“周同學”商標進行銷售的魔胴咖啡也因在節目中多次露出形成強曝光。

至2021年春節期間，巨星傳奇開始策劃一檔以庾澄慶爲主角的網絡音樂脫口秀節目《既來之則樂之》，計劃於2023年上半年推出該周播節目。

同樣在2021年，巨星傳奇與方文山、南拳媽媽成員各自訂立諒解備忘錄，並與劉畊宏訂立明確合作協議，還參與了若干節目的策劃，包括由劉畊宏主持、由其他明星主演並通過直播平臺播出且包含直播元素的綜藝節目。目前，方文山還擔任巨星傳奇的首席文化官。

股權架構方面，截至2022年9月28日，創始人馬心婷（通過其全資擁有的公司Harmony Culture）、楊峻榮及葉惠美（通過其全資擁有同等股份的公司Legend Key）、陳中（通過其全資擁有的公司Max One）分別擁有巨星傳奇已發行股本的27.63%、27.63%及9.21%，連同其有權集體對該公司64.47%的表決權行使控制權，爲巨星傳奇的控股股東。

此外，執行董事及首席財務官賴國輝、何志成（不包括其通過Long Precise持有的權益），執行董事及首席執行官錢中山、張靜（錢中山的配偶，不包括其通過Long Precise持有的權益），Long Precise（何志成與張靜的聯營公司）及Bradbury，於巨星傳奇已發行股本中分別擁有13.8%、11.5%、1.4%、0.9%、2.4%及5.5%的權益。

主打魔胴咖啡等健康管理產品，曾陷傳銷風波

巨星傳奇於2019年推出的魔胴咖啡，其概念源於近年來在全球廣受歡迎的低碳水化合物飲食養生法，自防彈咖啡配方開發而來，主要由凍幹咖啡、純椰子油、草食黃油及中鏈脂肪酸油製成，並定位爲防彈咖啡市場中的高端產品。但魔胴咖啡的減肥效果反響不一。

面向有迫切控制體重需求的終端消費者，巨星傳奇還在魔胴品牌、盈養博士品牌下推出多個健康產品子品牌，包括魔力通益生元軟糖、魔胴本草飲、魔胴益生菌凍乾粉等。

商業模式方面，巨星傳奇強調自身開展的是新零售業務。據巨星傳奇援引灼識諮詢報告，有別於傳統電子商務的新產品銷售渠道，新零售市場公司主要在微信、抖音、小紅書、快手等進行銷售。“本公司的商業模式利用其分銷商及客戶的在線社區，並向客戶提供無縫化及定製化購物體驗，被視爲‘新零售業務’形式之一。”

銷售網絡方面，巨星傳奇主要通過由線上渠道及批發分銷渠道組成的銷售及分銷網絡銷售產品。截至2022年6月30日，巨星傳奇的分銷網絡包括706名分銷商及16698名經銷商。其中，崑山汀奢是巨星傳奇最大的分銷代理。在2019年、2020年、2021年以及2022年上半年，巨星傳奇通過崑山汀奢以分銷代理協助分銷模式銷售所得的收入分別佔相應年度總收入的83.0%、74.6%、69.6%、62.0%。

值得注意的是，巨星傳奇曾因其分銷模式陷入“傳銷”爭議。對此，巨星傳奇在招股書中表示，因無端指控其從事傳銷活動，該公司在2020年、2021年收到了兩個四線城市市場監管局發出的兩份訴前資產保全令。針對上述事件，巨星傳奇向總部所在的崑山市場管理局報告，崑山市場管理局於2020年及2021年均對該公司的經營情況進行了檢查，並出具了檢查意見，判定該公司是通過合法的分銷模式從事新零售活動。

深度捆綁明星IP開展新零售業務

自創立起，巨星傳奇主營新零售、IP創造及營運，前者主要開發及銷售健康管理產品及護膚品，後者包括IP創造、媒體內容創作、活動策劃IP許可。巨星傳奇也在招股書中坦言，IP創造及營運業務主要是爲了產生宣傳效應推廣產品，賦能新零售業務。

值得注意的是，在2018年至2022年上半年期間，巨星傳奇新零售業務的絕大部分銷售收入來自健康管理產品，尤其是魔胴咖啡。在2019年、2020年、2021年以及2022年上半年，魔胴咖啡的銷售收入分別爲0.719億元、3.32億元、2.278億元、0.71億元，分別佔同期總收入的83.0%、72.8%、62.3%、56.8%。

對於2021年後魔胴咖啡收入下降，巨星傳奇在招股書表示，該公司的收入（特別是魔胴咖啡的銷售收入）受到2020年下半年《周遊記1》播出的大力推動，銷售表現於2020年下半年及2021年恢復正常並處於可持續水平。

巨星傳奇也強調，周杰倫相關IP賦能並非該公司成功的唯一主導因素。除在部分魔胴咖啡的包裝上持續使用“周同學”商標外，巨星傳奇自2020年下半年至2022年上半年已大幅減少使用周杰倫相關IP賦能產品推廣。

“本集團於2021年與庾澄慶先生及劉先生的合作已證實，本集團有能力及渠道透過媒體內容創作、活動策劃或創造二次元風格化身與其他明星及/或KOL合作，而非僅僅與周杰倫先生合作。”巨星傳奇在招股書中表示，例如，可與劉畊宏合作推廣健康管理產品，其粉絲包括健康及健身愛好者，可以成爲此類產品的理想目標消費者。

業績波動較大，毛利率穩定在50%以上

2018年起，巨星傳奇的業績整體先揚後抑。

招股書顯示，在2018年、2019年、2020年、2021年，巨星傳奇分別實現了0.947億元、0.866億元、4.569億元、3.653億元的收入。對於收入從2019年的0.866億元增長427.6%至2020年的4.569億元，巨星傳奇表示，主要因2019年推出的魔胴咖啡所致。

另外在2021年上半年、2022年上半年，巨星傳奇分別實現了1.661億元、1.25億元的收入。對於總收入由2021年上半年的1.661億元減少24.7%至2022年上半年的1.25億元，巨星傳奇表示主要由於健康管理產品銷售下降，尤其是魔胴咖啡，原因是疫情防控造成的影響。

歸屬於公司擁有人的利潤方面，巨星傳奇在2018年、2019年、2020年、2021年分別實現923.5萬元、2355.9萬元、7806.4萬元、4364.9萬元；並在2021年上半年、2022年上半年分別實現946.2萬元、1451.2萬元。

儘管業績有所波動，但自2019年起，巨星傳奇的毛利率穩定在了50%以上。招股書顯示，巨星傳奇在2018年、2019年、2020年、2021年分別實現毛利0.237億元、0.566億元、2.328億元、2.274億元，同期毛利率分別爲25.1%、65.4%、50.9%、62.2%；並在2021年上半年、2022年上半年分別實現毛利1.016億元、0.743億元，同期的毛利率分別爲61.2%及59.4%。