來源：華夏時報

記者 劉佳 北京報道

時隔兩年半，抵押補充貸款（PSL）餘額出現淨增長。

據央行最新發布的數據顯示，9月國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行淨新增抵押補充貸款（PSL）1082億元，期末抵押補充貸款餘額爲26481億元。

值得注意的是，此次PSL貸款餘額自2020年2月以來首次出現月度正增長，且淨增金額重新站上千億元規模，引發了市場強烈關注。

業內人士分析表示，PSL工具類似於專項再貸款，能夠爲特定銀行提供長期限、低成本資金，引導金融機構支持實體經濟薄弱環節、重點領域和社會事業發展，有助於緩解融資壓力，帶動有效投資促進就業。

緩解融資壓力

PSL屬於結構性貨幣政策工具，是2014年4月中國人民銀行爲加大棚戶區改造信貸支持力度而創設的一種再貸款工具。其主要功能是支持國民經濟重點領域、薄弱環節和社會事業發展，而對金融機構提供的期限較長的大額融資。發放對象爲國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行。對屬於支持領域的貸款，央行按貸款本金的100%予以資金支持。

PSL採取質押方式發放，合格抵押品包括高等級債券資產和優質信貸資產。

業內人士向《華夏時報》記者介紹到，PSL作爲一種新的儲備政策工具，有兩層含義。在量的層面，是基礎貨幣投放的新渠道；在價的層面，通過商業銀行抵押資產從央行獲得融資的利率，引導中期利率水平。

在我國，有很多信用投放，比如基礎設施建設、民生支出類的信貸投放，往往具有政府一定程度擔保但獲利能力差的特點，如果商業銀行基於市場利率水平自主定價、完全商業定價，對信貸較高的定價將不能滿足這類信貸需求。

“央行用PSL引導中期政策利率水平，很大程度上是直接爲商業銀行提供一部分低成本資金，引導投入到這些領域。可以起到降低這部分社會融資成本的作用。”前述人士表示。

數據顯示，自PSL推出後，貸款規模從2015年5月的6500億元增加到2019年3月3.54萬億元的歷史高點。然而，在房地產調控等因素下，其發行規模自2019年起大幅下滑。

在2019年11月後，PSL總體表現爲淨償還，其餘額不斷下降。截至2022年9月末，PSL餘額爲2.6萬億元，相比峯值下降了近1萬億元。

儘管如此，但9月PSL單月新增超千億元，招聯金融首席研究員董希淼對《華夏時報》記者表示，新增PSL由降轉升，這意味爲特定銀行提供長期的低成本資金，引導其加大對重點領域、薄弱環節的金融支持。有效帶動投資、促進就業、提高消費，進一步發揮政策性金融機構在穩增長中的重要作用。

不過，PSL的貸款利率一直維持在3%以下，給了銀行較大的利差空間將流動性釋放到實體經濟中。

據人民銀行最新公佈的資料顯示，截至2022年6月末，抵押補充貸款利率爲2.8%。

北京大地律師事務所張瀾鐠律師對《華夏時報》記者表示，PSL不同於再貸款而是以商業銀行的優質資產給央行質押，督促商業銀行在定向領域降低融資壓力，降低定向領域的金融風險，降低供給端風險。

穩經濟穩增長的金融擔當

今年以來，政策性金融頻頻發力，包括調增政策性銀行8000億元信貸支持基建，部署6000億元以上政策性開發性金融工具補充重大項目資本金，以及爲“保交樓”提供2000億元專項借款，合計金額達到1.6萬億元。

其中，在今年6月初，國常會要求金融支持基礎設施建設，將調增政策性銀行8000億元信貸額度，並建立重點項目清單對接機制。

彼時，東吳證券分析指出，通過PSL對特定領域及部門提供穩定長期資金，將是未來貨幣政策可以選擇的方向之一。央行若能重啓PSL將會很好地彌補資金缺口。在當前信貸需求減弱、資金淤積的情況下，通過PSL對特定領域及部門提供穩定長期資金的政策效果將更加明顯。

6月29日召開的國務院常務會議決定，運用政策性、開發性金融工具（市場也稱基礎設施投資基金），通過發行金融債券等籌資3000億元，用於補充包括新型基礎設施在內的重大項目資本金。

8月24日的國常會表示，增加3000億元以上政策性開發性金融工具額度，即基礎設施投資基金規模達到6000億元以上。

此外，“保交樓”工作也得到快速落實。9月22日，國家開發銀行向瀋陽支付全國首筆“保交樓”專項借款，支持遼寧“保交樓”項目。10月1日中國農業發展銀行也公開稱，該行全力落實“保交樓”、設備更新改造和製造業中長期專項貸款任務，截至三季度末“保交樓”專項貸款工作已經完成，製造業中長期貸款已實現首筆投放。

公開信息顯示，2021年國家開發銀行發放本外幣貸款2.99萬億元，人民幣貸款餘額新增6500億元；2021年末農業發展銀行貸款餘額6.69萬億元，比年初增長5500億元；進出口銀行人民幣貸款餘額超過3.5萬億元，較年初增長4500億元。三大政策性銀行加總，2021年新增信貸規模爲16500億元。

基礎設施領域，國家開發銀行披露，截至2022年9月20日，國家開發銀行基礎設施投資基金已投放資本金3600億元；農業發展銀行披露，截至9月16日，首批和第二批共計1900億元基礎設施投資基金均已投完。進出口銀行9月28日披露，基礎設施基金圓滿完成500億元基金投放任務。

根據天風證券測算，預計上述三家銀行6000億元金融工具額度可撬動1.2萬億元項目資本金，拉動總投資額規模約爲6萬億元。

“此前抵押補充貸款是貨幣棚改貨政策配套實行的，目的是爲了去庫存和城市化。而此次施行的環境是去房地產金融槓桿和住房不炒，目的是降低金融風險，穩定定向領域市場，迴歸定向領域基本屬性。”張瀾鐠表示，中期看，降低了定向領域公司的融資難度，防止該領域企業出現大規模危機，增加了商業銀行符合貨幣政策的流動性。

董希淼也認爲，現階段增量PSL是保持信貸總量穩步增長，進而來穩經濟、穩增長，提振市場信心。