財聯社10月11日訊（記者 劉超鳳）新能源車產業繼續高歌猛進。近期乘聯會發布數據，前三季度國內新能源乘用車零售387.7萬輛，同增113.2%。

長江證券研究所副總經理、電力設備新能源行業首席分析師鄔博華表示，“受市場影響，近期新能源板塊整體波動較大，估值回落到低位，結合各子行業短期高景氣度、中期確定性快速增長、長期廣闊市場空間來看，新能源板塊仍然是成長賽道中最值得重視和投資的方向。“

光伏板塊，鄔博華預估四季度硅料供給達到年內新高，旺季效應下，硅片、組件等各環節出貨環比增長明確，輔材盈利有望修復。此外，戶儲電池出貨持續增長，盈利能力繼續抬升。

鄔博華還預測，2022年全年風電新增裝機約50-55GW ，其中第四季度裝機規模快速增長。今年風電招標規模有望超過100GW，按70-80%的項目於明年落地，預計2023年裝機規模有望達80GW左右，同比實現較快增長。

四季度光伏各環節出貨環比顯著增長

光伏產業鏈方面，三季度硅料新產能逐步爬坡，但四川限電影響了存量產能生產，因此三季度硅料總產量增幅相對有限，總產量預計22萬噸左右，環增9%。由於供給釋放不達預期，硅料價格漲至30萬元/噸以上，領先產能單噸淨利已超17萬元/噸。

展望四季度，鄔博華認爲年中新增硅料產能基本達產，而限電等不利因素消除，硅料產出有望達到27萬噸以上。考慮到需求旺季，硅料價格預計高位維持，但是供應瓶頸將顯著緩解。

硅片方面，三季度排產有所波動。在新產能持續投產爬坡、硅料價格上漲限制開工率提升、8月限電及疫情管控等多重因素影響下，三季度硅片排產合計79.9GW，環增6.5%，增幅基本錨定硅料。預計四季度硅料產能釋放下硅片排產預計加速提升，盈利依然維持良好。

電池片方面，仍然是產業鏈中供需改善最明顯的環節。三季度大尺寸電池片的產能開工率從64%提升到76%左右，推動價格一路漲至1.3元/W以上，龍頭單位盈利提升至6-7分/W，已處於近兩年最好水平。展望四季度，大尺寸電池片將愈發緊張，同時需重點關注新技術進展。

組件方面，三季度原材料價格上漲，組件價格再上漲存在壓力，造成組件排產分化，外購電池的專業組件廠開工有所調整，一體化龍頭則受益於輔材降價、海外佔比較高，盈利尚維持良好，排產亦跟隨硅料釋放環比增長。鄔博華認爲，四季度伴隨着硅料供應進一步釋放，疊加國內外需求旺季等，組件排產大概率上行。

玻璃方面，三季度，在二季度新產能逐步爬坡，組件排產環比增幅低於玻璃供給增幅，玻璃價格有所調整，從28.5元/平降至26.5元/平。儘管純鹼價格亦有小幅回落，但重油價格有所提升，整體上價格降幅大於成本降幅，因而玻璃盈利預計環比有所下降。

鄔博華認爲，四季度在組件排產提升的背景下， 龍頭企業量增邏輯逐漸清晰，價格及盈利亦有望回暖。同時，聽證會結果有望陸續公佈，大概率將對新建產能形成有效約束，龍頭企業繼續引領行業擴產，市佔率有望提升。

逆變器方面，三季度，逆變器依然是出貨增長趨勢最爲顯著的環節。隨各家企業交付能力提升，充沛訂單支撐下，整體出貨量有望環增30%-50%，同時受益於儲能佔比提升，盈利水平維持良好。

展望四季度，歐洲冬季能源價格大概率繼續上漲，帶動居民電價上漲，戶用及戶儲需求高漲，逆變器高增趨勢持續性依然強勁。

中國新能源車產業鏈延續高景氣

三季度中國、美國新能源車銷量延續高增長，歐洲邊際改善。三季度中國新能源車銷量預計190萬輛，同比翻倍增長，環比持續走高，滲透率超過30%；美國新能源車三季度銷量達25萬輛，同比增長超60%。歐洲三季度新能源車銷量51萬輛，同比增長超10%，呈現邊際改善。

動力電池方面，隨行業步入旺季，排產環比加速上行，頭部企業排產環比增長30%-40%。盈利能力方面，二季度得益於電池漲價落地，動力電池單位毛利已有可觀恢復，預計三季度穩中向好，其中鋰資源自供率提升的企業盈利能力環比改善。

戶儲電池方面，三季度景氣延續。戶儲電池仍保持滿產滿銷，有新增產能落地的公司預計有更高的環比出貨增速。盈利能力方面，戶儲電池企業在2022年形成順暢的價格傳導機制，同時匯率變化、運費下降等將推動環比改善。

正極方面，儘管部分企業排產受海外需求走弱、3C減產的影響，但行業整體仍實現環比25%左右的增長。因三季度鋰資源均價企穩，前期庫存升值環比或有所減弱，盈利能力逐步迴歸。

負極方面，三季度頭部企業排產環比增長20%左右，石墨化三季度有新增產能釋放，焦類價格也在高位震盪，成本壓力減弱。預計負極三季度整體盈利能力穩定，其中石墨化自供率提升較多的企業或有較大彈性。

隔膜方面，頭部企業三季度保持滿產滿銷，排產出貨增加主要來自於新產能的投放，預計行業主要企業溼法膜排產環比Q2增長10%左右。龍頭企業的盈利能力有望環比提升，主要得益於規模效應、工藝提升推動成本下降，塗覆產品或海外出口結構改善等。

電解液方面，隨着6F產能逐步釋放，三季度頭部企業月度排產環比增長40%左右，提速明顯。盈利能力方面，考慮二季度較高基數，預計單位盈利環比有一定壓力，但整體利潤保持穩定。

展望四季度，鄔博華預計，隨新能源車行業旺季到來，鋰電產業鏈的高景氣有望延續。預計2022年全球產銷達到950-1000萬輛，2023年達到1300-1400萬輛。

預計四季度風電裝機快速增長

今年前8個月，國內新增風電併網規模16GW，同比增長10.3%；其中8月新增裝機1.2GW，同比環比出現下降。長江證券認爲這屬於正常的月度裝機波動。從過往來看，風電裝機主要集中在第四季度，尤其是12月。

對於2022年全年，鄔博華預計風電新增裝機約50-55GW（陸風45-50GW左右，海風5-6GW）。同時，從產業鏈主要公司排產來看，8、9月開始明顯環比放量，奠定第四季度裝機的快速增長。

風電招標規模方面，據不完全統計，2022年1-9月總計有88GW風電項目招標（含框架競配），至今約有73GW項目中標（含部分2021年及以前招標項目）；即使剔除競配項目，招標規模也已超2021年全年。

鄔博華預計，2022年風電招標規模有望超過100GW，奠定2023年的裝機基礎。預計2023年裝機規模有望達80GW左右，同比實現快速增長。

責任編輯：石秀珍 SF183