財聯社10月21日訊（編輯 馬蘭）巴克萊銀行在一份分析報告中指出，美聯儲可能不得不比預期更快地放緩或停止緊縮政策，轉向擴表。

據其分析，按照目前的緊縮速度，2023年底銀行準備金水平就將下降到一個關鍵位置。量變促成質變，美聯儲對聯邦基金利率的定價能力面臨相當大的挑戰。

因此，美聯儲緊縮的貨幣政策可能需要在2023年上半年就進行轉向。

縮表有限度

自新冠疫情以來，由於相關的債券購買刺激措施，美聯儲的資產負債表從2020年3月的4.2萬美元迅速擴大到2021年春天的9萬億美元。此後由於通脹抬頭，美聯儲進入緊縮週期，擴表之後也變爲縮表。

截至今年9月，美聯儲當月減持了950億美元的資產，資產負債表規模也降至8.8萬億美元。隨之而來的是，銀行的準備金水平也明顯下降。

而銀行準備金儲備若陷入緊缺，意味着聯邦基金目標利率可能會變得不穩定，銀行沒有足夠的流動性來控制該利率，這當然也是央行行長需要考慮的重要因素。

2019年9月銀行準備金“水位”曾經下降到低位，美聯儲當時被迫下場干預，進行資產購買和提供臨時流動性來拉昇準備金水平。

但目前爲止，美聯儲官方仍沒有對何時進行貨幣政策轉向給出明確的指導。

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利週三曾表示，並不清楚資產負債表的終點在哪裏，美聯儲還有很遠的一段路需要走。

其中，最大的不確定性也在於，不知何時銀行的準備金水平將從當前的充足變爲稀缺。

明年將成爲問題

按照巴克萊的分析，由於金融體系的變化，今年的總體準備金水平可能面臨更高的壓力。它表示，這意味着現在銀行可能比2015年以前更容易陷入準備金稀缺的問題之中。

巴克萊還預計，根據現在的縮表路徑，明年其可能從資產負債表中削減超過1萬億美元的規模，這意味着銀行準備金將很容易接近危險水平。

“我們的感覺是，銀行準備金需求曲線的形狀和位置變化將意味着美聯儲比預期更快地到達終點。可能會在2023年上半年到來。”

不過巴克萊也承認美聯儲可能通過其它工具來爲準備金提供更多的空間。但此類操作僅能提供暫時的喘息，最終仍然還是指向改變縮表政策的結果。