出品｜大摩財經

預期之中，浙江和貴州兩個地產富豪之間的交易黃了。

10月27日，中天金融（000540.SZ）發佈公告稱，終止出售中天城投100%股權。接下來在12個月內，中天金融需要向收購方佳源集團無息退還15.8億元已付款。

中天金融實控人羅玉平在貴州以地產起家，後以中融人壽爲核心跨界轉型金融，五年前更野心勃勃欲“蛇吞象”入主華夏人壽，但在支付70億元定金後交易擱淺至今。中天金融自此也陷入了流動性緊張的局面，最近兩年隨着保險和地產業務雙雙出現經營困境，中天金融連續鉅虧、局面艱難。

爲化解流動性危機，羅玉平欲脫手旗下核心地產業務中天創投，並在2021年8月引來了潛在收購方佳源創盛控股集團。

佳源集團是浙江地產老闆沈天晴的公司。彼時，沈天晴控制的港股上市房企佳源國際剛剛以31億元拿下貴陽核心城區“地王”項目，在房地產市場已有調整跡象時“猛龍入黔”。很短時間內又欲收購貴州區域龍頭房企中天城投，沈天晴的高調舉動頗引市場矚目。

克而瑞數據顯示，佳源國際、中天城投分別位居2021年房企銷售榜79位、168位，銷售額分別爲366億、94億，但中天創投擁有高達1600萬平方的土地儲備，佳源國際擁有1800萬平方。值得一提的是，沈天晴擁有兩大地產平臺，佳源國際和佳源集團，佳源集團的房地產業務曾計劃陸續注入上市公司。

不過，隨着去年下半年房地產市場迅速進入深度調整期，雙方的這筆交易也開始變得艱難。中天城投原定出售價格180億元，很快在年底“打骨折”到89億元，交易對手也變成了佳源創盛和上海傑忠合夥企業，後者爲收購引資平臺。

起初，佳源創盛推進收購的意願比較強，很快支付了15.8億元第一期股權轉讓款。但此後，隨着房地產市場下行、佳源自身流動性出現問題，後續轉讓款遲遲無法支付，加上中天城投本身的業務價值早已大幅縮水，交易實際已無法推進。

從公開數據看，佳源系兩大地產平臺的流動性危機都一觸即發。截止2022年6月末，佳源國際帶息債務300億元左右，佳源集團帶息債務接近200億元，但在手現金僅65億、18億。今年前9個月，佳源國際僅銷售100億元，銷售回款大幅下降。

2022年5、6月間，沈天晴曾欲將佳源系物業上市公司佳源服務出售給金科，但沒有成功。

目前，佳源系雖然還沒有出現公開債務違約，但債務展期重組難免。今年8月，佳源國際拋出了14億美元債的展期重整計劃，佳源集團也有國內私募債進行展期。此外，佳源集團已經涉訴多起，其持有的上市公司美麗生態部分股權遭司法凍結，佳源國際則是股債雙殺，年內股價跌幅接近95%。

至於中天金融的危機，比佳源集團更嚴重。

最新發布的三季報顯示，中天金融前9個月營收同下滑52%至107億元、虧損45億元；一年內到期的流動負債近350億元，現金僅36.5億元。

目前中天金融已多筆債務逾期違約。這種情況下，已喫下肚的15.8億元恐怕難以還給佳源集團了。

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