九號公司，光聽名字你甚至猜不出它是做什麼的。但易烊千璽蹲在電動車或者平衡車旁的大紅海報，可能很多人都見過。作爲一家生產兩輪電動車、電動平衡車、電動滑板車的公司，易烊千璽幾乎已經成爲九號公司的一個標籤。

小米則是九號公司的另一個標籤。曾經，九號公司的絕大部分收入都來自小米集團；然而最近幾年，九號公司從小米渠道獲得的收入佔比逐年下降。

九號公司近日發佈了三季報，2022年前三季度實現營業收入76.32億元，同比增長5.97%；前三季度歸屬於上市公司股東淨利潤3.94億元，同比增長1.37%。

10月28日晚間，愛瑪科技公告，今年前三季度實現營收172.28億元，同比增長37.69%；歸屬上市公司股東淨利潤13.76億元，同比增長137.28%。

新日股份10月27日公告，前三季度營收爲41億元，同比增長20.67%；歸屬上市公司股東淨利潤1.51億元，同比增長357.10%。

九號公司的營收和利潤只有小幅增長，相比於愛瑪科技和新日股份遜色不少，這主要是因爲來自小米集團的收入越來越少。

2020年10月，九號公司登陸科創板。當時的招股書顯示，九號公司通過小米銷售平衡車和滑板車（包括小米定製版產品），小米集團是九號公司最大的客戶。2017年，九號公司與小米集團發生的關聯銷售額佔當期營業收入比重爲73.76%，可以說是當時是小米撐起了九號公司。

不過後續幾年，九號公司從小米渠道獲得的收入比例逐年下降，2018年至2021年分別降爲57.31%、52.33%、45.91%、32.29%。到了2022年上半年，這一比例已經降至15.19%，剛剛過去的第三季度更是降低到了10.53%。

今年第三季度，九號公司的小米定製產品分銷收入同比下降了58.47%，上半年同比下降了59.18%，前三季度總的下降額超過14億元。

此前的招股書提到，如果未來小米集團對公司採購金額顯著下降，公司的收入和利潤等經營業績將受到重大不利影響。現在，這一風險提示已經變爲現實。

除了渠道收入縮減，小米也在減持九號公司的股份。上市之初，小米集團通過其控制的People Better持有九號公司9.82%股份。到了2022年9月底，People Better持股比例已降至6.06%。

作爲九號公司的股東，小米線上平臺銷售的電動平衡車和電動滑板車都是九號公司的定製產品，但銷售的電動自行車和電動摩托車卻是雅迪品牌。

種種跡象表明，九號公司越來越遠離小米。不過在海外，電動滑板車、全地形山地車依然有不錯的銷售。2021年，其海外業務佔總收入比例達到48.61%，到2022年上半年這一比例已提升58.81%。

過度依賴單一客戶不利於良性發展，而且實際上，九號公司從小米渠道獲得的收入利潤並不高。2017年至2019年，九號公司對小米集團銷售產品的毛利率分別爲 22.46%、20.79%和15.11%，低於自有品牌產品的毛利率。

對九號公司而言，短期內業績會受到影響，長期來看未必是一件壞事。九號公司現在正在擴大自主品牌的收入，特別是發展勢頭正盛的兩輪電動車。

2020年初疫情出現後，大量人羣出行方式從公共交通轉移至私人出行工具，給電動自行車行業帶來發展機會。同時，電動自行車新國標自2019年4月開始實施，帶來一批換車潮。

以行業龍頭雅迪爲例，2019年雅迪的營收爲120億元，到2021年已經達到了270億元，增速驚人。

九號公司在疫情之後才正式銷售電動車。2021年，九號公司兩輪電動車銷量爲42萬臺。2022年前三季度，其兩輪電動車銷量就已經超過去年全年達到了63萬臺，其中第三季度佔了一半。不過與雅迪和愛瑪相比仍有巨大差距，雅迪去年銷量爲1386萬臺，愛瑪爲835萬臺。

九號公司也在擴充線下銷售渠道。2021年底，九號公司在中國區共有1700家專賣店，到了2022年6月底已增加至2400家。與雅迪和愛瑪各自2萬多家的門店相比，同樣相去甚遠。在線下門店，九號公司基本不售賣平衡車和滑板車，只售賣兩輪電動車。

界面新聞近日探訪了成都地區兩家九號電動車門店，只有一家店鋪有一輛電動滑板車在售。銷售人員表示，由於政策限制，電動滑板車和電動平衡車無法上路，只能在封閉區域使用，實際在線下諮詢購買的人很少，線下門店主要售賣兩輪電動車。

在競爭如此激烈的電動車行業中，九號公司試圖走差異化路線，主打智能化。門店銷售人員稱，九號全系電動車都是智能車，最主要的特點是可以定位和手機解鎖，定價上比雅迪和愛瑪稍高。

在廣告營銷方面，九號公司也不惜成本，代言人易烊千璽的海報隨處可見。九號公司營收只有愛瑪的六成，但是銷售費用卻超過愛瑪。2021年愛瑪科技的銷售費用爲5.5億元，九號公司爲5.92億元。

按照目前的趨勢，九號電動車今年的銷量可能會接近或超過100萬輛，剛好是此前的產能極限。今年1月份，其兩輪電動車二期工廠開建，今年底將投用，屆時產能將提升至200萬輛，可以支撐其銷量進一步增加。

不過疫情和新國標帶來的購車和換車潮，已經持續了近三年的時間。行業的高速增長還能維持多長的時間，會影響業內所有公司的業績走向。