据知情人士透露，美国司法部正在调查Adobe（ADBE.US）以200亿美元收购设计软件初创公司Figma Inc．的交易，这一迹象表明，这两家公司可能面临司法机构对该交易漫长的反垄断审查。知情人士称，该机构已开始与Figma的客户和竞争对手进行对话，以确定该交易是否会损害竞争。

Adobe表示，该公司“正在与监管机构进行富有成效的讨论，以确保他们充分理解此次并购”。

Adobe愿意高价收购Figma背后：强大的用户基础

据了解，Adobe与Figma的交易在9月宣布，这是私人软件制造商有史以来的最高收购价格。虽然Adobe表示预计将在2023年完成收购，但协议允许将收购期限延长到2024年3月。

总部位于加州圣何塞的Adobe是设计软件领域的领导者，该公司正在寻求扩大其基于网络的产品，并吸引设计师和小型企业。近年来，这些企业已经转向Figma、Canva Inc．和Lightricks Ltd．等公司的精简产品。

这项交易的宣布曾引发Adobe股价出现自2010年以来的最大单日跌幅。目前的收购价格是Figma最近估值的两倍，引发了Adobe投资者对创意型设计软件市场竞争压力加剧的担忧。

据悉，Figma已经拥有了强大的自身用户基础，因为它在应用程序和网站设计软件上的协作方式深受用户喜爱。据Adobe总法律顾问达Dana Rao称，这家初创公司近年来击败了竞争对手之一的Adobe XD产品。Figma目前每年独立的经常性营收约为1，700万美元，拥有19名开发人员。

这只是Figma经常性营收的一小部分，Adobe在宣布这笔交易时表示，Figma今年的经常性营收预计将达到4亿美元。

Adobe辩称，Figma所服务的市场与它自身的核心创意工具（如用于照片编辑的Photoshop或用于视频剪辑的Premiere）所服务的市场不同。这次调查并不是Adobe第一次因交易与反垄断监管机构进行接触。该公司在2005年收购一套网络开发工具Macromedia Inc．时经历了深度监管审查。

司法部调查了与Macromedia合并是否会消除网站设计和图形演示软件的竞争，但最终批准了交易。Macromedia的一款与Adobe旗舰平面设计程序Illustrator竞争的软件在交易完成两年内就被关闭了。

反垄断监管机构越来越担心“杀手式收购”

在拜登政府的领导下，美国司法部门正在加强对它认为是反竞争交易的反垄断执法，尤其是几十年来基本上不受监管的科技行业。

“所有人都知道，目前的监管环境对任何寻求潜在合并或收购的公司来说都很艰难，”Adobe的Rao在近期接受采访时表示。“只要我们有机会解释我们是谁，我们买的是什么，以及为什么这对客户有好处，我们就觉得会得到认可。”

并不是所有人都对并购的前景如此有信心。耶鲁大学管理学院经济学教授弗洛里安·埃德尔（Florian Ederer）提出了“杀手式收购”理论，他表示，反垄断监管机构越来越担心“杀手式收购”——即占主导地位的企业收购身为竞争对手的新锐企业，以阻止其成长为一个有活力的竞争对手。

埃德尔表示，Adobe-Figma 交易就是一个例子。他表示，当初创公司的创新产品在进入更大的公司后，质量逐渐停滞不前，无法像保持独立时那样提高。

埃德尔指出，微软（MSFT.US）收购Skype和财捷公司（INTU.US）收购Mint是科技行业类似交易的例子。在这些交易中，占主导地位的公司收购有前途的新贵公司，然后让它们自生自灭。

“这几乎像是付费自杀。”他表示。“创始人非常乐意出售股份，因为如果他们保持独立，就会带来竞争威胁，反之他们会得到补偿。”

他表示，尽管这一理论拥有大量的经济和现实证据，但聚焦于潜在竞争的案件在法庭上面临着艰难的障碍。

“这些案子很难胜诉，”埃德尔表示。“一些公司目前还不是直接竞争对手，但它们五年后可能会成为。”