據知情人士透露，美國司法部正在調查Adobe（ADBE.US）以200億美元收購設計軟件初創公司Figma Inc．的交易，這一跡象表明，這兩家公司可能面臨司法機構對該交易漫長的反壟斷審查。知情人士稱，該機構已開始與Figma的客戶和競爭對手進行對話，以確定該交易是否會損害競爭。

Adobe表示，該公司“正在與監管機構進行富有成效的討論，以確保他們充分理解此次併購”。

Adobe願意高價收購Figma背後：強大的用戶基礎

據瞭解，Adobe與Figma的交易在9月宣佈，這是私人軟件製造商有史以來的最高收購價格。雖然Adobe表示預計將在2023年完成收購，但協議允許將收購期限延長到2024年3月。

總部位於加州聖何塞的Adobe是設計軟件領域的領導者，該公司正在尋求擴大其基於網絡的產品，並吸引設計師和小型企業。近年來，這些企業已經轉向Figma、Canva Inc．和Lightricks Ltd．等公司的精簡產品。

這項交易的宣佈曾引發Adobe股價出現自2010年以來的最大單日跌幅。目前的收購價格是Figma最近估值的兩倍，引發了Adobe投資者對創意型設計軟件市場競爭壓力加劇的擔憂。

據悉，Figma已經擁有了強大的自身用戶基礎，因爲它在應用程序和網站設計軟件上的協作方式深受用戶喜愛。據Adobe總法律顧問達Dana Rao稱，這家初創公司近年來擊敗了競爭對手之一的Adobe XD產品。Figma目前每年獨立的經常性營收約爲1，700萬美元，擁有19名開發人員。

這只是Figma經常性營收的一小部分，Adobe在宣佈這筆交易時表示，Figma今年的經常性營收預計將達到4億美元。

Adobe辯稱，Figma所服務的市場與它自身的核心創意工具（如用於照片編輯的Photoshop或用於視頻剪輯的Premiere）所服務的市場不同。這次調查並不是Adobe第一次因交易與反壟斷監管機構進行接觸。該公司在2005年收購一套網絡開發工具Macromedia Inc．時經歷了深度監管審查。

司法部調查了與Macromedia合併是否會消除網站設計和圖形演示軟件的競爭，但最終批准了交易。Macromedia的一款與Adobe旗艦平面設計程序Illustrator競爭的軟件在交易完成兩年內就被關閉了。

反壟斷監管機構越來越擔心“殺手式收購”

在拜登政府的領導下，美國司法部門正在加強對它認爲是反競爭交易的反壟斷執法，尤其是幾十年來基本上不受監管的科技行業。

“所有人都知道，目前的監管環境對任何尋求潛在合併或收購的公司來說都很艱難，”Adobe的Rao在近期接受採訪時表示。“只要我們有機會解釋我們是誰，我們買的是什麼，以及爲什麼這對客戶有好處，我們就覺得會得到認可。”

並不是所有人都對併購的前景如此有信心。耶魯大學管理學院經濟學教授弗洛裏安·埃德爾（Florian Ederer）提出了“殺手式收購”理論，他表示，反壟斷監管機構越來越擔心“殺手式收購”——即占主導地位的企業收購身爲競爭對手的新銳企業，以阻止其成長爲一個有活力的競爭對手。

埃德爾表示，Adobe-Figma 交易就是一個例子。他表示，當初創公司的創新產品在進入更大的公司後，質量逐漸停滯不前，無法像保持獨立時那樣提高。

埃德爾指出，微軟（MSFT.US）收購Skype和財捷公司（INTU.US）收購Mint是科技行業類似交易的例子。在這些交易中，占主導地位的公司收購有前途的新貴公司，然後讓它們自生自滅。

“這幾乎像是付費自殺。”他表示。“創始人非常樂意出售股份，因爲如果他們保持獨立，就會帶來競爭威脅，反之他們會得到補償。”

他表示，儘管這一理論擁有大量的經濟和現實證據，但聚焦於潛在競爭的案件在法庭上面臨着艱難的障礙。

“這些案子很難勝訴，”埃德爾表示。“一些公司目前還不是直接競爭對手，但它們五年後可能會成爲。”