轉自：上海證券報

中國上市公司協會會長、中國企業改革與發展研究會會長宋志平（上證報記者 史麗 攝）

國有企業是中國特色社會主義的重要物質基礎和政治基礎，是黨執政興國的重要支柱和依靠力量，必須做強做優做大。

在我國社會主義市場經濟改革發展進程中，企業的發展壯大離不開資本市場的支持。國有企業一直是資本市場的重要參與者，兩者相互成就，共同成長。國企改革三年行動以來，一批國企通過上市進一步完善治理機制，激發內生動力。同時，國有控股上市公司爲推動資本市場健康發展作出了重要貢獻。當前國有企業和資本市場進入追求更高質量發展的新階段，將國有企業和資本市場高質量發展相統一，實現二者雙向賦能的共建格局，對於國有企業和資本市場具有重要意義。

資本市場支持國有企業改革發展

20世紀90年代，部分國有企業爲了獲得資金支持，嘗試進入資本市場，由全資、獨資的國有企業向股權多元化的上市公司轉變。1994年，中央提出開展現代企業制度試點，目標是“產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學”。在此之前，一些國有企業存在認識和理念上的侷限性，真正做到政企分開比較難，上市以後就相對容易實現。《上市公司治理準則》規定控股股東、實際控制人與上市公司應實行“三分開、兩獨立”。在新的參照系中，上市公司作爲獨立的市場主體，引入了市場機制和規範治理，現代企業制度真正落地，國企發生了深刻的變化。因此，今天我國的國企不是計劃經濟時代的國企，大多是經過市場化改革的國企，是經過上市化改造的國企，是推行混合所有制後的國企。

混合所有制經濟是我國基本經濟制度的重要實現形式，上市公司是混合所有制改革的主要載體。《國務院關於進一步提高上市公司質量的意見》中提出，支持國有企業依託資本市場開展混合所有制改革，鼓勵和支持混合所有制改革試點企業上市。2013年以來，國有企業改制重組引入各類社會資本超過2.5萬億元，目前中央企業和地方國有企業混合所有制企業戶數佔比分別超過70%和54%，一大批企業以混促改，完善公司治理，提高規範運作水平，深度轉換機制，活力和效率顯著提高。國企改革三年行動進一步支持國有相對控股混合所有制企業實施更加市場化的差異化管控。這些具體措施進一步加大了國有控股上市公司市場化改革的力度。

國有控股上市公司是推動資本市場健康發展的重要力量

上市公司是資本市場的基石，而國有控股上市公司作爲上市公司的排頭兵，覆蓋國民經濟18個門類行業72個大類行業，從高端裝備製造到涉及國計民生的基礎性、資源性行業，國有控股上市公司發揮着支柱作用，爲我國經濟發展作出了重大貢獻。

數據顯示，截至2022年6月30日，境內國有控股上市公司總數爲1315家，佔境內上市公司總數的27.22%。從市值來看，國有控股上市公司總市值37.9萬億元，佔當天市值的44.6%。市值前100的上市公司中，國有控股上市公司有51家。從經營業績來看，2021年國有控股上市公司實現營業總收入44.1萬億元，佔當年境內上市公司營收總額的66.4%；實現利潤總額4.98萬億元，佔當年境內上市公司利潤總額的72.9%。從分紅來看，2021年國有控股上市公司累計現金分紅預案總額近1萬億元，佔境內上市公司分紅預案總額的近三分之二。國有控股上市公司已經連續多年成爲境內資本市場現金分紅的主力，帶頭用實際行動回報投資者。雖然國有控股上市公司數量不及上市公司總量的一半，但從總市值、總利潤、分紅等數據看，國有控股上市公司堪稱中國資本市場高質量發展的基石和穩定器。

國資國企高度關注國有控股上市公司高質量發展問題。近期國務院國資委召開的提高央企控股上市公司質量工作推進會指出，提高央企控股上市公司質量是國有企業高質量發展的內在需要，是深化國企改革的重要抓手，也是助力資本市場穩定健康發展的堅實保障。

深化國有控股上市公司改革

近年來，國有控股上市公司改革發展取得了顯著成績，發揮了重要引領示範作用。黨的領導全面加強，股權結構不斷優化，資產質量持續提升，價值創造能力和合規經營水平不斷提高。國企改革三年行動對深化國有控股上市公司改革、提高公司規範運作水平提出了明確要求。深化國有控股上市公司改革對國有企業和資本市場的健康發展具有重要的現實意義，不僅爲國有控股上市公司注入新的發展動力，還有利於縱深推進國資國企改革。具體可從以下幾方面入手：

（一）做強做精主責主業

我們注意到，近年來個別上市公司違背經濟規律，盲目鋪攤子、亂投資，業務多而不精、規模大而不強，有的更因過度多元化、金融化導致主業空心化、脫實向虛，面臨較大風險，給股東利益和市場穩定帶來不利影響。長期以來，國務院國資委對於國企主責主業進行了嚴格要求，一些業務過於綜合的國有控股上市公司要進一步進行突出主業的戰略調整。

聚焦主責主業，增強核心競爭力。企業的人力、財力、精力等各項能力都是有限的，多數企業的成功是依託專業化經營。如果畫一個十字線，從橫向來講，企業的業務不能太多，要聚焦主業；從縱向來講，產業鏈不宜過長，要深耕主業，打造行業龍頭。面對內外部環境的不確定性，國有控股上市公司經營要更加穩健，圍繞核心業務、核心專長、核心市場、核心客戶，增強核心競爭力。

關注細分市場，尋找最佳賽道。沒有落後的行業，只有落後的技術和落後的企業。在競爭激烈的過剩行業裏，國有控股上市公司可通過市場細分，創造新的競爭優勢，成爲細分領域的頭部企業。

加大整合力度，優化上市平臺佈局。國有企業可將現有未上市的優質資產有計劃地注入上市公司，同時通過資產重組、股權置換等多種方式，加大專業化整合力度，剝離非主業、非優勢業務，解決同業競爭，形成做強做優一批、調整盤活一批、培育儲備一批的梯次發展格局。

（二）提高公司治理水平

近些年國有控股上市公司治理水平取得長足進步，但仍需進一步鞏固提高。要以國有控股上市公司爲突破口，帶動公司治理水平整體提升。這離不開監管機構和相關部門的外部推動，更需要上市公司自身作出努力。

維護上市公司獨立性，調整優化股權結構。公司擁有獨立的法人財產權，股東的責權利是有限的。良好的股本結構既不能一股獨大，也不能股權過於分散。國有控股上市公司要特別強調獨立性，不斷優化股權結構，大股東盡職盡責，不得損害公司利益。國企改革三年行動中，支持和鼓勵國有股東持股比例高於50%的國有控股上市公司，引入持股5%及以上的戰略投資者作爲積極股東參與公司治理，使公司加強內部制衡，公開透明地經營。

健全公司治理機制，做好黨委會和“三會一層”有效銜接。國有控股上市公司要全面貫徹“兩個一以貫之”，充分發揮黨委把方向、管大局、促落實領導作用，把加強黨的領導和完善公司治理統一起來，明確黨委會、股東會、董事會、監事會、經理層行權規則。全方位加強獨立董事隊伍建設，切實提高獨立董事履職能力，充分發揮其專業性。

完善ESG工作機制，提升ESG績效。國務院國資委發佈的《提高央企控股上市公司質量工作方案》提出，推動更多央企控股上市公司披露ESG專項報告。國有控股上市公司一方面要重視ESG的信息披露工作，樹立主動披露意識；另一方面要推動ESG與企業經營深度融合，建立健全ESG內部制度體系和管理架構，持續加強ESG能力建設。

（三）提升創新發展能力

多層次資本市場爲大量科技企業提供了寶貴的創業資金，成爲支持我國科技創新的重要平臺。國有控股上市公司要充分利用好資本市場的各類工具，發揮領頭羊作用，打通科技成果向生產力轉化的“最後一公里”，推動科技、資本和產業高水平循環。

進行有效、有目的和高質量的創新。創新往往伴隨着風險，優秀的企業會盡量平抑減少風險。企業是一個營利組織，受到一定的商業約束，在創新過程中要堅持市場規律，堅持效益導向，深入研究思考，提高創新的質量和效果。

加大創新投入，強化實驗室建設。我國企業已從模仿創新進入自主創新和集成創新階段，不少技術和產品由“跟跑”變爲“並跑”，甚至是“領跑”，但仍需在產業鏈供應鏈的關鍵技術環節取得突破。國有控股上市公司要加大研發投入，加強基礎研究，建造實驗室和研究中心，進行關鍵核心技術攻關，打造原創技術“策源地”和現代產業鏈“鏈長”。

健全激勵機制，壯大一流創新人才隊伍。在如今的新經濟和高科技時代，企業要發展不能只關注土地、廠房、設備、產品、現金，最重要的是看到活生生的人。調動人力資本的積極性和創造性，關鍵在於健全激勵機制。要通過設立科技型企業股權分紅、員工持股、上市公司股權激勵、超額利潤分享、骨幹跟投等中長期激勵計劃，吸引和留住人才，不斷壯大高素質、專業化的優秀人才隊伍。

（四）增強風險防控能力

近年來，個別上市公司及大股東通過表內外、場內外、本外幣等方式盲目融資加大槓桿，步入困局，教訓深刻。國有控股上市公司要充分吸取教訓，強化風險意識，提升應對危機的能力。

充分認識風險客觀性，防範化解重大風險。企業無論大小，在經營過程中必然會遇到各種風險。有效的風險管控體系能幫助企業積極化解風險，將損失降到最低。國有控股上市公司要構建風險管控機制，研究風險、識別風險、防範風險、抵禦風險，建好風險防火牆，實現風險可控可承擔。

堅持依法合規經營，提高信息披露質量。國有控股上市公司要強化合規管理和內部監督，持續提升誠信經營的能力和水平，嚴禁財務造假、違規運作和內幕交易，做到依法依規履行信息披露義務，以投資者需求爲導向，優化披露內容，真實、準確、完整、及時、公平披露信息。

合理利用財務槓桿，確保現金流穩定。企業穩健的基礎是財務穩健，而財務穩健的核心是現金流充沛。企業要量入爲出，歸集資金使用，壓縮企業的“兩金”，即存貨資金和應收賬款資金，重視企業經營活動現金流，追求有利潤的收入、有現金流的利潤。

（五）促進市場價值實現

上市公司不能只重視產品的客戶，也要跟投資的客戶進行交流，研究資本市場和公司發展的內在規律，以提高上市公司質量爲抓手，爲投資者創造價值。

深化提質增效，夯實價值創造基礎。國有控股上市公司要苦練改革“內功”，在高標準完成三年行動各項任務中促進價值創造，對標同行業一流企業，實現穩產增收、降本節支、管理提升，不斷提高盈利能力和經營效率。探索將價值實現因素納入績效評價體系，依法合規、科學合理推動市場價值實現。

開好業績說明會，強化投資者關係管理。國有控股上市公司要通過召開高質量的業績說明會、路演、反路演等多種途徑，積極傾聽投資者聲音；通過股份回購等方式，提升投資者對公司發展的信心。

樹立回報股東理念，共享企業發展成果。國有控股上市公司要堅持長期穩定的分紅，爲投資者提供分享企業收益的機會，尤其要讓中小股東有獲得感，做一個讓投資者信任、讓社會認可和尊重的上市公司。

中流擊水當奮楫。國企改革三年行動已經進入全面收官的關鍵階段。截至2022年6月底，中央企業和地方省級層面的改革任務舉措完成率均超過95%，三年行動的主體任務基本完成，國企改革的許多領域取得了決定性的成果。下一步，我們要把深化國有控股上市公司改革作爲重要抓手，助力推動上市公司爭做深入實施國企改革三年行動、依法依規規範運作和推動資本市場健康穩定發展的表率，利用資本市場匯聚支持國企深化改革的資金，以國企深入改革的紅利回報廣大投資者，爲我國經濟和社會發展打下更加堅實的基礎。