文：廣發黃埔薈 商品策略組

投資諮詢業務資格：證監許可【2011】1292號

報告摘要

交易邏輯要點

• 目前倉單成本是700元/噸附近，截止8日收盤，期貨貼水22元/噸，貼水較小，是有利的做空位置。

• 日均鐵水產量與疏港量觸頂回落，需求有下降預期。

• 行業盈利情況不佳，多數鋼廠維持原料低庫存運行，疊加終端需求釋放不及預期，年末補庫對需求提振作用有限。

基本面詳細分析

供應來看，本週到港量與發運量環比下降，但均值處在中等偏上水平。一方面，海外礦山穩定運行，四大礦山季度產量均環比上升，其他海外非主流礦山平穩運行；另一方面，海外需求呈現下降趨勢。全球9月高爐生鐵產量（除中國）環比下降197.5萬噸，同比下降480.6萬噸，海外需求走弱，全球供應有寬鬆預期。

國內需求端出現拐點。一方面，日均鐵水產量與疏港量觸頂後持續回落，需求呈現下行趨勢；另一方面，鋼材終端需求釋放程度不及預期，多數鋼廠維持原料謹慎按需補庫，疊加行業盈利情況不佳，預計鋼廠補庫對需求的提振作用有限。

基差來看，目前倉單成本是700元/噸附近，期貨貼水22元/噸，貼水較小，是有利的做空位置。

操作：做空鐵礦石I2301合約

建倉區間：【690-720】

止盈區間：【620-650】

止損區間：【720-750】

建議倉位：10%

保證金比例：按照大商所鐵礦石期貨合約保證金規定

盈虧比：>2：1

風險因素：國家政策干預，宏觀環境大幅好轉；後續到港量不及預期

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