11月8日晚间，歌尔股份的一则风险提示公告引发了市场的关注和猜测。

根据公告，歌尔股份近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。目前与该客户的其他产品项目合作仍在正常开展。同时，歌尔股份预计，本次业务变动预计影响2022年度营业收入不超过33亿元，约占该公司2021年度经审计营业收入的4.2%。该事项对该公司经营业绩的影响仍在评估中。

由于歌尔股份是知名的苹果供应链企业，公告一出，市场普遍认为歌尔股份丢掉的是苹果耳机AirPods Pro的订单，这将对歌尔的业绩和品牌地位造成巨大影响，有关分析人员指出“果链企业”只是歌尔一个标签，现阶段的歌尔正成为强科技属性的智能硬件龙头。

重心转向智能硬件，歌尔摆脱“苹果依赖症”

回顾歌尔的发展历程，苹果公司的确是其发展之路上的“贵人”。

早在2010年，歌尔与苹果建立合作关系，进入其全球核心声学供应链体系，之后相继在多个产品领域成为其主流供货商，2018年，歌尔股份开始为苹果供应TWS（True Wireless Stereo）真无线耳机，相应的营收归入歌尔的“智能声学整机业务”中。

随着在耳机、VR/AR等领域的持续发力，智能声学整机业务（TWS智能无线耳机、有线/无线耳机、智能音箱等）、智能硬件业务（主要产品包括VR 虚拟现实/AR增强现实产品、智能可穿戴产品、智能家用电子游戏机及配件产品、智能家居产品等）和精密零组件成为歌尔的三大主营业务。营收规模也从2018年的237.51亿元增至2021年的782.21亿元。

值得关注的是，智能声学业务的盈利能力并不出色。从歌尔的2021年报来看，毛利率最高的是精密零组件，整机产品利润率相对较低。而以果链产品为代表的智能声学整机产品毛利率最低，仅有10.3%，毛利率比上年同期减少4.5%。

同时，随着近两年TWS耳机市场增速的放缓，苹果的AirPods产品在诸多品牌冲击下，份额逐年减少，歌尔股份对TWS耳机市场的变化也有所预判，一直积极提升智能声学整机业务的营收占比，目前，歌尔的支柱业务已从智能声学变为智能硬件业务。

根据歌尔股份2020-2022年前三季度财报显示，其智能硬件业务占总营收的比重已经由2020年的30.6%增长至2022年前三季的58.7%，而智能声学整机占总营收的比重由2020年的46.2%降至26.8%。

需要提醒的是，歌尔股份多元化业务的发展起到了很好的平衡支撑作用，相应减弱了对苹果的依赖。有关分析人员认为对某些严重依赖单一客户的果链企业来说，都需要考虑如何摆脱“苹果依赖症”。

智能硬件的未来，歌尔股份能否冲在最前面？

在有关分析人员看来，对歌尔股份来说某种程度失去了TWS耳机业务，歌尔反而可以放开手脚，更加全力地投入智能硬件业务始终，从而获得更大的成长空间。

2021年，伴随着VR出货量超过1000万台的规模，元宇宙时代的大幕已经轰然拉开，元宇宙的赛道争夺如火如荼。多个行业巨头，争相围绕着空间、时间和用户需求构建场景生态，推动着内容的丰富和用户体验的提升，VR发展驶入快车道。2022年，Meta、索尼、Pico等VR头部玩家陆续推出VR头显新品且市场热度很高。此外，苹果预计于2023年初发布的MR眼镜，有望推动各手机厂商和互联网厂商作为新玩家进入行业，以歌尔股份为代表的终端设备提供商正迎来重要的发展良机。

作为Meta和Pico等厂商VR核心代工商，歌尔股份VR代工市场份额高达70%，先发优势显著。歌尔具备深厚客户资源优势，与头部厂商共同进行技术研发，与包括高通在内的核心供应商达成战略合作、持续强化从零件到整机的零整协同能力，多重护城河助力发展。

VR/AR赛道也正成为歌尔股份业绩最重要的引擎之一，歌尔股份22Q1-Q3公司研发费用为34.91亿元，同比增长40%，其中主要是持续加大的对虚拟现实及声学、光学等领域的研发投入。

全面的客户覆盖度加上在VR/AR上持续的研发投入和技术创新，使得歌尔已成为具备充分技术沉淀和多品牌覆盖的龙头厂商，未来将有望随着智能硬件市场发展，成为强科技属性的科技龙头。

责任编辑：吴剑 SF031