來源：長江商報

上市公司易主，在林建偉、張育政夫婦手中，可能成了一門生意。

11月8日晚間，中來股份（300393.SZ）發佈停牌公告，原因是，公司控股股東、實際控制人林建偉、張育政正在籌劃轉讓公司控制權。

長江商報記者發現，這是2020年6月以來，林建偉夫婦針對中來股份籌劃的第四次控制權轉讓。頻繁籌劃股權轉讓過程中，套現、股價上漲帶來持股財富增加，林建偉夫婦從中獲利可能近30億元。

耗時兩年有餘，四次籌劃控制權轉讓仍未完成，這一A股市場上的異常現象背後，是林建偉夫婦超過90%的股權質押率。不過，如今，其質押率不到40%。在這期間，公司股價最大漲幅超過3倍。

受益於光伏行業持續高景氣，作爲全球光伏背板龍頭的中來股份有一定的市場競爭力。遺憾的是，其經營業績並未能令市場滿意。去年，公司虧損3.13億元，今年前三季度，公司實現的扣除非經常性損益的淨利潤達3.38億元，同比勁增近9倍。然而，同期的經營現金流爲淨流出7.75億元，同比減少11.48億元，與主營業務利潤嚴重背離。

被指借易主事項謀利

原本以爲就此打住的易主事項又不期而至，讓人頗感意外。

根據最新公告，因爲控股股東、實際控制人林建偉、張育政正在籌劃轉讓公司控制權，中來股份股票將停牌，時間預計不超過2個交易日。

中來股份本次易主的初步計劃是，林建偉、張育政以向交易對手方協議轉讓其持有的部分股份及委託表決權等方式實現控制權變更。交易事項如順利進行，交易對手方將獲得上市公司9.7%股權，並接受10%表決權委託。

根據今年三季報，林建偉、張育政及其一致行動人合計約持有中來股份29.8%股權。如果上述交易完成，二人還合計持有公司10%股權。

本次控制權轉讓事項能如期完成嗎？市場打了一個問號！

這是林建偉夫婦籌劃的第四次控制權轉讓事項，前三次均以失敗告終。

回溯公告，中來股份首次宣告籌劃易主始於2020年6月18日。當時公告爲，林建偉、張育政夫婦將所持公司18.87%股權轉讓給貴州省國資委旗下的烏江能源，轉讓價格爲11.63億元。與此同時，林建偉夫婦還將部分股權對應的表決權委託給烏江能源。系列動作後，烏江能源將合計擁有中來股份約30%表決權，成爲其控股股東，貴州省國資委成爲實控人。

當年8月9日，林建偉、張育政夫婦與杭鍋股份簽署控制權轉讓框架協議，林建偉、張育政夫婦擬作價7.38億元轉讓9.58%股權，並將19.09%股權的表決權無條件委託給杭鍋股份行使，未來，還將繼續轉讓7071.61萬股股份給杭鍋股份。

幾乎是同步，中來股份終止與烏江能源簽署的控制權轉讓協議。理由是，雙方對公司的經營管理、投資等重大事項未能達成一致。

兩個月後，即當年10月19日，中來股份再次宣告籌劃易主事項，林建偉夫婦擬將公司控制權轉讓給江蘇省的姜堰國資公司，同時終止與杭鍋股份的交易。

2020年10月23日及2021年1月28日，中來股份披露，林建偉夫婦及其一致行動人分兩次向姜堰國資轉讓中來股份5.70%股權、5.25%股權，交易價格合計爲8.23億元。

就在市場以爲本次控制權轉讓事項塵埃落定之時，2021年3月4日，中來股份公告稱，終止表決權委託事項，公司控股股東、實際控制人不變。

三次控制權轉讓未果，市場質疑林建偉夫婦在玩“易主遊戲”，藉此謀利。

K線圖顯示，2020年6月，中來股份的股價不到6元/股，今年3月，股價最高爲24.89元/股，累計漲幅超過3倍。今年11月8日，其股價爲17.33元/股，也較2020年6月上漲了1.89倍。

根據股價計算，2020年6月，林建偉夫婦及其一致行動人持股財富合計接近19億元。如今，二人的持股財富超過56億元，增加了37億元。

在此期間，通過股權轉讓，林建偉夫婦已經套現8.23億元。

當然，股價變動不僅與易主事項有關，也與公司基本面、市場環境等多因素相關。但不可否認，如果本次控制權轉讓順利實施，考慮到涉及上市公司控制權，本次轉讓的價格預計會高於11月8日收盤價17.33元/股，如果按照溢價15%計算，本次交易總價可能超過21億元。加上此前的套現金額8.23億元，合計近30億元。

負債率73%爲歷史最高水平

林建偉夫婦再次籌劃轉讓控制權，或許是爲了賣個好價錢。中來股份的未來，也存在風險。

在2020年，林建偉籌劃出售中來股份控制權並不令人意外，甚至被認爲是必然之舉。彼時，中來股份經營業績慘淡，林建偉夫婦存在較大的財務壓力。

經營業績數據顯示，2020年、2021年，中來股份實現的營業收入分別爲50.85億元、58.20億元，同比增長46.21%、14.45%。對應的歸屬於上市公司股東的淨利潤爲0.97億元、-3.13億元，同比下降60.26%、424.19%。而在2019年，公司的營業收入、淨利潤分別爲34.78億元、2.43億元。

至於2021年出現虧損，主要是資產減值導致。當年，公司計提的資產減值準備超過5億元，其中，計提的固定資產減值準備就達4.26億元。

根據此前公告，彼時，林建偉夫婦所持中來股份的股權質押率超過90%。

今年以來，中來股份的經營狀況明顯好轉。前三季度，公司實現的營業收入、淨利潤分別爲76.24億元、3.43億元，同比增長84.48%、365.90%，扣非淨利潤爲3.38億元，同比增長898.33%。

中來股份是全球光伏背板龍頭，主要產品爲光伏背板、高效電池及組件等。公司稱，其主打的雙面塗覆型背板產品以其長期的可靠性、超13年的戶外實證“零缺陷”成績、性價比等多重優勢獲得全球範圍內組件客戶的認可。

對於今年以來的經營業績，公司解釋稱，國內外光伏市場火爆，單玻組件需求旺盛，背板需求呈現較大增長。高效電池及組件板塊，在P型技術路線量產效率逐漸逼近物理極限的情況下，N型TOPCon電池以其28.7%的理論極限效率正在逐步崛起，多家頭部企業已佈局或實現TOPCon電池量產。而公司2019年已經量產N型TOPCon電池及組件，具備產能優勢。

此外，公司實施了股權激勵，以圖未來快速穩健發展。

林建偉夫婦的股權質押率已經大幅下降。今年三季報顯示，林建偉的股權質押率在35%左右，張育政的質押率爲22.06%。

在這種情況下，林建偉夫婦出售控制權，在市場看來，二人的目的是賣個好價錢。

長江商報記者發現，中來股份並不能高枕無憂，實際風險暗藏。

今年前三季度，雖然公司盈利3.43億元，但經營現金流反而淨流出7.75億元，同比減少11.48億元，與淨利潤嚴重背離。期末，公司資產負債率73.23%，爲有史以來最高水平，較2020年底上升18.93個百分點。

此外，公司曾在今年3月宣佈140億元投建年產20萬噸工業硅及10萬噸高純多晶硅項目，進軍上游硅料領域。這對公司而言，財務壓力之大可想而知。

值得一提的是，光伏產業具有周期性，行業企業均在打造光伏垂直一體化產業鏈，中來股份雖然有佈局，但優勢尚不明顯。

綜上，未來的中來股份走向如何，仍然值得關注。