本報記者 許心怡 北京報道

A股30餘家遊戲上市公司已披露三季度業績，包括三七互娛、完美世界等頭部公司在內，超半數企業收入下滑。三七互娛和完美世界均存在老遊戲收入自然下滑，而新遊戲上線不足的情況。

就前三季度而言，由於進入利潤回收期，三七互娛和完美世界的業績表現則相對穩定，後續業績拉動主要取決於新品能否儘快上線。

遊戲行業的壓力主要集中在移動遊戲方面。受“宅經濟”紅利消退等因素影響，國產遊戲在海內外市場均出現下滑。第三方研究機構伽馬數據發佈的《2022年第三季度（7—9月）遊戲產業報告》（以下簡稱《三季度遊戲報告》）顯示，國內遊戲市場在三季度實際銷售收入597.03億元，環比下降12.61%，同比下降19.13%。

行業整體承壓

隨着三季度披露季結束，至少34家A股遊戲公司已公佈三季度業績，其中8家公司營業收入超過10億元，11家公司出現虧損，超半數公司收入與去年相比下滑，其中包括三七互娛、完美世界等頭部遊戲公司。

2022年三季度，三七互娛的營業收入和淨利潤分別是35.86億元和5.62億元，分別同比下滑21.57%和35.29%；完美世界三季度營業收入同比下滑29.41%至17.88億元，淨利潤同比下滑43.91%至3.04億元。

對於三季度業績下滑等問題，截至發稿，三七互娛、完美世界均未向《中國經營報》記者作出回覆。記者梳理財報獲悉，如果將時間線拉長至2022年前三季度，三七互娛和完美世界的表現則相對穩定。今年前三季度，三七互娛營業收入略降3.57%至116.78億元，淨利潤同比增加31.11%至22.57 億元；完美世界營業收入同比減少15.25%至57.11億元，淨利潤同比增長80.26%至14.42億元。兩家公司三季度的收入和淨利潤均較一季度和二季度有所下滑。

遊戲行業整體在第三季度面臨一定壓力，其中主要體現在移動遊戲方面。《三季度遊戲報告》顯示，國內遊戲市場在三季度實際銷售收入597.03億元，環比下降12.61%，同比下降19.13%，同比增長率相較於去年同期的正增長轉爲負增長。

移動遊戲方面，三季度實際銷售收入416.43億元，環比下降16.79%，同比下降24.93%，環比降幅較上個季度稍有減小，而市場規模相比於去年同期降幅顯著。報告顯示，受宏觀經濟等因素影響，相較於去年同期，遊戲市場活躍用戶、活躍時長大幅減少，用戶付費能力減弱，另外當季度新遊表現不如去年同期，同時長線產品流水出現滑落。

網頁遊戲和客戶端遊戲表現則相對平穩。由於開服量較上季度有所下滑，網頁遊戲三季度銷售收入環比下降4.1%至12.9億元；受節假日促活、付費活動效果表現較好等影響，以及《夢幻西遊》《地下城與勇士》等產品的拉動，客戶端遊戲三季度實際銷售收入達到155.65億元，環比增長2.08%，同比增長3.17%。報告稱，從歷史數據來看，三季度也是客戶端遊戲的傳統旺季之一，流水錶現相對較優。

目前，騰訊、網易等港股、中概股公司尚未披露三季度業績。德邦證券研報顯示，預計騰訊遊戲業務三季度整體收入同比下降3%，手遊收入同比下降4%。

多家公司新遊不足

今年前三季度，三七互娛的淨利潤以及利潤率都有所提升。對此，公司財報顯示主要原因爲：上年同期主要遊戲產品處於推廣期，而今年前三季度主要產品處於成熟回收期；此外，公司精細化運營激活存量產品生命力，以及國內、海外業務同步推進。

但是，具體到三季度，三七互娛的營業收入和淨利潤均較一、二季度有所下滑。財報數據顯示，三七互娛在2022年前三季度的營業收入爲40.89億元、40.03億元、35.86億元，淨利潤分別是7.6億元、9.35億元、5.62億元。

三七互娛主要遊戲產品的表現與上述業績互相印證。2021年在中國大陸上線的《斗羅大陸：魂師對決》於今年4月上線泰國、越南，《斗羅大陸：武魂覺醒》於8月上線中國港澳臺地區。七麥數據顯示，今年前三季度，《斗羅大陸：魂師對決》iOS端的收入分別是1658萬美元、1047萬美元、683萬美元，《斗羅大陸：武魂覺醒》iOS端的收入分別是182萬美元、136萬美元、87萬美元，均呈現遞減狀態，且三季度收入較一季度縮減一半以上。

信達證券研報指出，相比去年同期，三七互娛國內市場新上線重點遊戲產品有所減少，此外存量產品在本年度逐步進入成熟期或產品生命週期的中後期，導致公司三季度收入出現同比下滑。

曾在SLG賽道獲得成功的三七互娛如今繼續在該領域深耕。2020年，三七互娛在海外上線末日生存題材的SLG遊戲《Puzzles & Survival》。該公司2022年半年報顯示，截至6月底，《Puzzles & Survival》累計流水已超42億元。據第三方機構Sensor Tower統計，上半年該遊戲已位列中國手游出海收入榜單Top5。但是目前，對於三七互娛而言，尚未出現《Puzzles & Survival》後的下一個爆款。

三七互娛今年上線的8款遊戲中，有3款SLG（策略類遊戲）遊戲。其中，《Ant Legion》於今年1月在海外上線，在Sensor Tower “2022年5月中國手遊海外收入增長榜”排名第11。

今年9月，三七互娛在國內上線另一款螞蟻題材的SLG遊戲《小小蟻國》。根據七麥數據，《小小蟻國》iOS端目前累計收入爲169萬美元。《小小蟻國》能否在2022年最後一個季度重新拉動三七互娛業績，仍有待觀察。

完美世界方面，由於《夢幻新誅仙》《幻塔》《完美世界：諸神之戰》等產品貢獻的業績增量，以及海外子公司股權處置收益，前三季度淨利潤大增80.26%。

具體到三季度，完美世界則營業收入和淨利潤雙雙下滑。公司方面表示主要原因包括：《夢幻新誅仙》等部分遊戲流水較去年三季度有所下滑，歐美子公司出售後淨利潤不再納入合併範圍，以及研發投入的加大。

三季度，完美世界研發費用5.8億元，同比增長12%，研發費用率達到32.3%，遠高於同類型公司。伽馬數據高級分析師呂惠波此前對記者表示，技術方面的積累能幫助遊戲公司規避一定的不確定性，“近兩年遊戲市場面臨用戶紅利消失、買量市場疲軟等許多不確定因素，但以研發和技術擅長的公司，因產品本身尤爲出色，用戶接受度高，普遍具有長生命週期，就能有效規避上述的不確定性”。

但是，完美世界未來的業績能否穩定增長，也取決於前期的研發投入能否兌現。財報顯示，因推廣減少，完美世界三季度銷售費用同比下降44.80%至2.92億元。這也意味着，完美世界在產品推廣上的需求相較去年同期有所降低。

信達證券研報認爲，老遊戲流水的自然下滑，產品週期錯配導致完美世界三季度業績承壓，後續隨着新品逐漸測試並上線，釋放業績增量有望推動公司業務增長。目前，完美世界儲備產品包括《天龍八部2》《朝與夜之國》《一拳超人：世界》《百萬亞瑟王》《神魔大陸2》等。

出海並非坦途

今年上半年，三七互娛境外營業收入同比增長48.33%至30.33億元，佔收入比重達37.48%。該公司在海外上線的遊戲類型主要爲SLG、MMORPG（角色扮演遊戲）、模擬經營等長線運營遊戲。根據8月31日投資者關係活動記錄表，三七互娛方面表示，海外市場情況比較複雜，從立項、研發、測試到上線的週期都比國內要長，像《Puzzles & Survival》從進入大家視野，到爲公司貢獻收入跨越了至少3年，加上至少5年的研發週期，海外項目如SLG和模擬經營類的收入和利潤會有延時性，會比國內做卡牌、MMORPG更長一些。

另外，受“後疫情時代”居家紅利減少、通貨膨脹等方面的影響，海外遊戲市場也出現一定收縮。

美國第三方機構NPD集團發佈的報告顯示，今年二季度，美國消費者在電子遊戲產品方面的支出同比下降13%，達到123.5億美元，其中下降主要來自移動遊戲方面。

另據Sensor Tower發佈的《2022年H1美國移動遊戲市場洞察》，2022年上半年，美國移動遊戲市場收入114億美元，同比下降9.6%，這是該市場繼2020年新冠肺炎疫情暴發之後首次明顯下滑。

伽馬數據報告指出，2022年7至9月，中國自主研發遊戲海外市場實際銷售收入爲42.62億美元，環比下降3.91%，連續四個季度呈下降趨勢。

值得一提的是，《幻塔》的上線和持續運營抵消了一部分《完美世界》的下滑趨勢。今年8月，《幻塔》上線海外，首周登頂36個國家地區iOS免費榜，進入122個國家地區TOP10，於日本市場取得iOS暢銷榜最高排名第2，連續8天登頂iOS遊戲免費榜，在美國最高達到了暢銷榜第8。

完美世界三季度財報指出，《幻塔》在海外市場主要採用授權第三方發行模式，公司收取版權金以及按照玩家充值的一定比例計算的分成款，並據以確認收入，“相較自主發行模式下根據玩家充值確認收入，授權第三方發行模式下確認的收入較低”。

《幻塔》在海外主要地區的發行權被授予騰訊海外發行子公司Level Infinite。德邦證券研報認爲，《幻塔》或在海外新遊方面爲騰訊貢獻主要增量。

該機構預計，騰訊遊戲業務三季度整體實現收入524億元，同比下降3%。其中手遊預計實現收入406億元，同比下降4%；端遊預計實現收入118億元，同比增長1%。該機構研報指出，騰訊國內手遊業務同時受到宏觀經濟波動、儲備產品上線節奏不佳等因素影響，存量產品和新遊貢獻都相對有限；海外手遊業務同樣面對行業性逆風——“宅經濟”紅利消失，疊加海外通脹抬頭，可選消費受擠壓，預計存量產品流水有所下滑。