來源：長江商報

蒲忠傑財富增加了，樂普系公司業績卻降了。

日前，樂普醫療（300003.SZ）最新公告顯示，控股子公司心泰醫療（2291.HK）已在港交所掛牌上市。

長江商報記者發現，這是蒲忠傑今年收穫的第二個IPO。今年2月，蒲忠傑推動樂普生物在港交所上市。此外，9月，樂普醫療發行的GDR在瑞士證券交易所上市。

年內收穫兩個IPO，蒲忠傑的持股財富至少增加了30億元。而上述三個動作，樂普系三家公司通過二級市場融資約爲29億元。

然而，樂普系的經營業績遠低於市場預期。今年前三季度，樂普醫療營業收入和歸屬於上市公司股東的淨利潤（簡稱淨利）雙降。今年6個月，心泰醫療的淨利潤繼續下降，樂普生物不僅僅是營收淨利雙降，且繼續虧損。

備受質疑的是，蒲忠傑在推動樂普醫療分拆上市過程中，存在利益輸送、圈錢等嫌疑。

頻繁分拆上市，樂普系基本面沒有改善，蒲忠傑的資本局，僅僅是爲自己做嫁衣？

資本局中的圈錢遊戲

今年以來，兩次敲響上市鐘聲，蒲忠傑風光無限。

根據最新公告，11月8日，心泰醫療通過IPO成功在港交所主板掛牌交易。本次IPO，公司募資6.01億元。

心泰醫療是樂普醫療控股子公司，持股比例高達80.75%。本次港股上市，是從樂普醫療分拆出來單獨上市。

今年2月，蒲忠傑也在港交所敲鐘。樂普生物通過IPO在港股上市，募資7.39億元。不過，嚴格意義而言，樂普生物不屬於從樂普醫療分拆出來的，樂普醫療對其持股比例爲13.78%股權。

今年9月，蒲忠傑還推動樂普醫療發行的GDR在瑞士證券交易所上市，募資約15.60億元。

此外，蒲忠傑原本還推動樂普醫療分拆樂普診斷在科創板上市，因爲同業競爭問題未解決，去年6月，公司撤回上市申請。

綜上，蒲忠傑密集推進的資本局，爲樂普系公司成功融資29億元。

在上述資本局中，隱藏了圈錢遊戲。

先來看最新上市的心泰醫療。公司前身爲上海形狀記憶，成立於1994年。2008年10月，樂普醫療將其收購，並以其爲主體收購多家公司，引進先進生產線。2021年初，心泰醫療被分拆出來獨立上市。當年5月，維梧資本、紅杉資本、鼎暉資本等資本入局後，加快進入資本市場步伐。

在上市之前，心泰醫療已經被樂普醫療“掏空”。2018年至今年上半年，心泰醫療實現的淨利潤累計數爲2.43億元，其中2018年至2020年爲1.60億元。而在2021年初，IPO之前，心泰醫療向樂普醫療派發股息3.20億元。此時，心泰醫療爲樂普醫療全資子公司，這意味着3.2億元股息全部進了樂普醫療賬上，而這幾年的積累尚不夠一次分紅。

“掏空”了心泰醫療在赴港IPO上市募資，蒲忠傑的圈錢之意，堪稱是司馬昭之心。

在樂普生物身上，蒲忠傑的表現爲直接上場。

樂普生物成立於2018年1月，成立時註冊資本爲10億元，寧波厚德義民信息科技有限公司（簡稱“寧波厚德義民”）、樂普醫療分別持股80%、20%，寧波厚德義民由蒲忠傑100%間接控制。

2019年底，樂普生物股權變動，寧波厚德義民向蒲忠傑之女蒲珏轉讓10%股權，交易價格爲1億元。此外，還向自然人蘇榮譽轉讓9%股權，交易價格爲0.9億元。

這一轉讓價格相當於1元/股，估值跟註冊資本相同，也爲10億元。

奇怪的是，蒲忠傑通過寧波厚德義民向其女低價轉讓，屬於家族財產分配，並無異常。但以原始價向外人轉讓就不正常。

公開消息稱，受讓方蘇榮譽是蒲忠傑的大學同學及投資夥伴。

如此低價轉讓，涉嫌利益輸送。截至今年11月11日，樂普生物收盤價7.27港元/股，蘇榮譽持有的1億股的市值約爲6.63億元，這意味着蘇榮譽獲利5.63億元。

蒲忠傑也在IPO前套現了一筆。2020年4月，寧波厚德義民向投資者轉讓22.50%股權，交易價格爲9億元。此番交易，蒲忠傑套現約6.75億元。

密集關聯交易下業績承壓

分拆上市，拓寬融資渠道，緩解資金壓力，提升品牌影響力，實現更好發展目的，這是企業分拆上市的優勢。然而，至少是在目前，樂普系公司的表現遠低於市場預期。

根據三季報，今年前九個月，樂普系的核心主體樂普醫療實現營業收入77.62億元，同比下降10.11%。淨利潤爲18.10億元，同比下降5.78%，扣除非經常性損益的淨利潤（簡稱扣非淨利）爲18.05億元，同比下降13.44%。

2021年，樂普醫療的營業收入爲106.60億元，同比增長32.61%，淨利潤爲17.19億元，同比下降4.58%。

今年前三季度延續了去年的下跌勢頭。從單季度看，今年一二三季度，公司實現的營業收入分別爲25.49億元、27.84億元、24.28億元，同比變動-7.28%、-26.17%、14.87%。對應的淨利潤爲5.45億元、7.23億元、5.42億元，同比變動-24.89%、-27.71%、177.49%。扣非淨利潤爲5.47億元、7.16億元、5.41億元，同比變動-19.83%、-30.80%、47.32%。

三季度淨利潤、扣非淨利潤同比大幅增長，主要是去年基數較低。去年同期，公司的淨利潤、扣非淨利潤同比下降76.54%、23.80%。今年三季度的淨利潤不及2020年三季度。

今年上市的樂普生物、心泰醫療的經營業績表現也不佳。

今年上半年，樂普生物實現的營業收入、淨利潤分別爲52.60萬元、-3.44億元，仍然處於虧損狀態。此前的2019年至2021年，公司分別虧損4.47億元、5.82億元、10.11億元，算上今年上半年，公司累計虧損23.84億元。

上述同期，心泰醫療實現的營業收入、淨利潤分別爲1.26億元、0.24億元，同比變動11.83%、-41.93%。去年全年，公司的淨利潤爲0.59億元，同比下降14.65%。

綜上所述，樂普系三家公司經營均承壓，並未因爲合計募資約29億元而有，明顯改善。

備受關注的是，樂普系之間存在密集關聯交易。

2019—2021年及2022年前6月，心泰醫療向樂普醫療集團銷售產生的收入分別爲1020萬元、3100萬元、1600萬元及260萬元，佔公司銷售收入的比重爲8.8%、20.9%、7.2%、2.1%。樂普醫療曾長時間爲心泰醫療前五大客戶及第一大客戶。與此同時，心泰醫療向樂普醫療集團採購金額分別爲110萬元、110萬元、170萬元及0元。雖然在IPO前夕向母公司的採購金額驟降，但這是臨時性還是徹底斷絕，值得時間去檢驗。

值得一提的是，心泰醫療曾通過與樂普醫療集團合作，將產品銷售至海外。去年9月30日，除印度市場外，公司跳過樂普醫療集團直接與海外經銷商簽訂經銷協議，以規避關聯交易。

儘管經營業績不理想，但蒲忠傑的財富在不斷增長。

2022年，胡潤全球富豪榜發佈，蒲忠傑家族以150億元財富上榜。

隨着樂普生物、心泰醫療上市等，蒲忠傑家族的財富預計增加超30億元。