上市第三年，“科创板3D打印第一股”铂力特（688333.SH）抛出一则定增预案，拟募资总额不超过31.09亿元进行扩产。

不过，这则定增预案等来的确是上交所的一纸问询函。铂力特拟将上述募资中的25亿投入其主营的金属增材制造业务（即3D打印），对此，问询函指出，铂力特主营业务毛利率下滑、产品产能利用率和产销率偏低，此次扩产是否有必要性及合理性。因此次募资总额已超上市公司总资产规模，铂力特本次融资规模的合理性也遭问询。

若上述定增按计划施行，叠加IPO所募6.6亿元，上市至今，铂力特从二级市场募资总额近38亿元，基本投向其主营业务或补充流动资金。

屡屡标榜自身的科技创新实力的铂力特，不停募资扩产的同时，给股民的分红回报又有多少？其募集资金运作于哪些行业和项目？又获得了怎样的收益？

上市三年，铂力特此次拟定增募资不超过31.09亿元，算是一个大动作。截至今年6月底，上市公司的总资产为24.22亿元。单次募资额已超上市公司总资产规模，相当于再造一个铂力特。

其中，铂力特拟使用不超过6亿元补充流动资金。为此，上交所最新下发的问询函要求公司说明补充流动资金的必要性及规模合理性；说明本次融资规模高于公司总资产规模的合理性、项目投产后对公司未来经营业绩、关键财务指标的影响。

2021年至今业绩亏损的铂力特，其负债规模确实在增长迅速。2019年末公司上市，资产负债率为27.26%，2020和2021年末分别为30.8%和38.92%。到了今年三季度末，该数字升至48.36%，公司账面上的货币资金余额1.25亿元，需偿还的流动负债合计10.33亿元。

不过，在募资不停的同时，公司通过分红等措施给市场投资者的回报却非常有限，且公司今年三季报业绩处于亏损状态，为此有投资者质疑公司在不断“圈钱”。

在股东分红方面，2019年、2020年，铂力特分别分红748万元、868万元。

与之相对，铂力特对“自己人”毫不吝啬。2021年，公司对92人的高管团队进行了股权激励，为此上市公司在2021年报告期内计提股份支付费用1.72亿元并造成业绩首亏，公司高管团队收获颇丰。

另外，据铂力特8月30日发布公告，公司2022年半年度实施了10转增4的送转。

一位陕西私募基金负责人向界面新闻表示，铂力特股权激励、转增、定增一系列动作都是在提升再融资盘子，根本上还是利好大股东利益。

铂力特脱胎于知名高校西北工业大学，于2019年7月登陆A股。公司主要产品包括金属3D打印设备、金属3D打印定制化产品、金属3D打印原材料。

通过IPO铂力特募资6.6亿元，将实际募资5.99亿元全部用于金属增材制造智能工厂项目建设。2021年7月，公司拟向金属增材制造产业创新能力建设项目投资不超过20亿，资金来源为企业自筹，项目建设周期约36个月。

如此巨额的主营业务投入又给铂力特带来了什么？

上市仅一年后，公司的主业便开始亏损。2019年至2020年，铂力特实现了营收、归母净利润连续增长。不过，去年及今年前三季度，公司均“增收不增利”，主业共计亏损0.75亿元。

主业不仅亏损，盈利能力在走低，产能利用率和产销率也偏低。

问询函显示，2021年及2020年上半年，公司金属3D打印定制化产品及技术服务业务收入占比超过50%，但毛利率从60.69%下降至49.36%；金属3D打印原材料业务报告期毛利率从28.28%增长至36.18%，但2022年上半年销售量仅9.02吨，产销率8.74%。

上交所问询函指出，公司报告期内3D打印定制化产品产用率逐年下降；2022年1-6月3D打印定制化产品产能利用率偏低；报告期内3D打印原材料产能利用率为86.00%、92.26%、86.97%和86.02%，产销率均低于20%。

通过此次募资扩产，铂力特要新增3D打印金属增材制造定制化产品打印机时160.38万小时、金属增材制造粉末产能800.00吨，而报告期末公司3D打印原材料产能仅为120.00吨。

问询函要求铂力特说明在部分产品产能利用率下降、产销率较低、已自筹开展创新能力建设项目的情况下进行本次募投项目建设的必要性及合理性；并结合市场空间等因素说明新增产能是否能够充分消化以及是否属于重复投资。

铂力特的应收账款和存货指标也在恶化。

2021年末，铂力特应收账款2.82亿元，到2022年三季度末上升至4.58亿元。

铂力特2019年末存货1.06亿元，到2020年和2021年末分别为1.95亿元和3.91亿元，今年三季度末其存货已上升至5.58亿元。

在今年三季度营业收入规模基本与去年持平的前提之下，铂力特存货指标大幅上升，其风险不容忽视。

今年下半年以来，A股市场波动较大导致估值中枢整体下移，无数“大牛股”震荡走低。但却并未妨碍铂力特股价高企，公司股价甚至在8月中旬走出174.29元/股高点，接近该股历史新高。

界面新闻记者发现，上市以来，铂力特筹码集中度不断提升，股东总户数越来越少，大股东持股比例已占总股本的一半还多。这也意味着，大股东的任何动作都能直接影响该股走势。

上市时铂力特股东共有1.32亿户，到2019年年底有7931万户。而今年三季报显示，铂力特股东户数减少至4485万户，较上市时减少六成；前十大流通股东持股比例共计占公司上市总股本的54.67%。

前述私募基金负责人认为，在近期大盘波动较大的同时，小盘股股价坚挺的原因，不排除是在大股东影响甚至控制二级市场股价，根本目的还是提高再融资盘子。

一位券商资深人士告诉界面新闻，“从筹码集中度和走势来看，有长线资金在铂力特里面。”此举是否构成坐庄行为则取决于——股东控制股价的行为是以业绩和价值为导向的，还是单纯以股价牟利诉求为导向的。

此外，在近期铂力特股价高企的同时，还有知名牛散在搅弄风云。据统计，在9月以来的14笔买入交易中，葛卫东的席位东方证券上海张杨路共买入了中天科技（600522.SH）、科大讯飞（002230.SZ）、铂力特等在内的5只股，合计耗资约1.32亿元。

一家山西本地券商高层接受界面新闻采访表示，铂力特的主要业务是军工上游金属增材的制造，近两年我国军费连年增长，上游军工航天持续资金投入，导致下游需求旺盛，四季度做为业绩传统的兑现期，目前看公司业绩仍有增长空间。这导致市场资金追捧该股，同时公司股东比较集中，市场筹码惜售，股价在今年拉升明显。但另一方面它的存货和固定资产大幅增加，后期业绩能否超预期兑现，恐怕在明年也面临隐忧。

此外，该券商高层称，在该股股价连续上涨，涨幅过大，估值过高的前提下，公司高管已经开始有所减持，因此该股目前技术上面临前期高点的压力，短线有调整的需要。