橡膠：基差走弱，正套入場，上方存壓制

【原料及現貨】截至上週，杯膠38.55（0）泰銖/千克，膠水44（0）泰珠/千克，雲南膠水10500（0）元/噸，海南膠水10200（0）元/噸，全乳膠現貨11650（-150），青島保稅區泰標1330（+20）美元/噸，泰標混合膠10800（-200）元/噸，順丁膠山東報價11400（0）元/噸。

【開工率】全鋼胎樣本廠家開工率爲50.99%，環比+24.46% ，半鋼胎樣本廠家開工率58.97%，環比+9.43%。

【資訊】據乘聯會11月8日消息，2022年10月我國乘用車市場零售達到184萬輛，同比增長7.3%，增長平穩；10月零售環比下降4.3%，這也是自2013年以來首次出現“金九銀十”的環比下降特徵。1-10月累計零售1671.6萬輛，同比增長3%，同比淨增48.2萬輛，其中購車稅優惠政策啓動以來的6-10月同比增加156萬輛，增量貢獻巨大。

【分析】美國cpi數據下降，美聯儲加息預期放緩，近期宏觀擾動大於品種自身基本面，外盤品種或會偏強。橡膠當下依然受天膠持續偏弱的基本面影響，且基差走弱，混合膠偏弱非標基差較弱，正套陸續建倉，盤面上方存在套利盤壓制。潛在利多爲01全乳倉單依然較低，不排除再有一輪炒作，但市場當前對於基差擴大留有防範風險，預計漲幅有限。

【操作建議】觀望

u 玻璃： 短期政策面利好盤面，但需求低迷 現貨跌價預計盤面會再度轉弱

純鹼： 玻璃持續偏弱對純鹼高點形成壓制，預計漲幅有限

【玻璃和純鹼現貨行情】

純鹼：現貨報價最低送到2650元/噸，貿易商隨盤面報價

玻璃：沙河出廠價1500-1600元/噸，貿易商1600元/噸上下

【供需】

純鹼：

本週純鹼行業開工負荷率89.8%，較上週提升0.3個百分點，較上週增幅收窄。其中氨鹼廠家開工負荷率96%，聯鹼廠家開工負荷率83.4%，天然鹼廠開工負荷率100%。卓創資訊統計本週純鹼廠家產量在60.9萬噸左右。

本週國內純鹼企業庫存總量在30.08萬噸（含部分廠家港口及外庫庫存），環比11月3日庫存減少10.5%，同比下降49%

玻璃：

截至11月10日，重點監測省份生產企業庫存總量爲6185萬重量箱，較上週庫存減少41萬重量箱，減幅0.66%，庫存天數約31.71天，較上週減少0.21天

供應面：截至本週四，全國浮法玻璃生產線共計306條，在產246條，日熔量共計164240噸，較上週持平。周內產線改產1條，暫無點火及冷修線。

【分析】

純鹼：01基差基本修復，當前點位繼續衝高阻力較大，收基差的交易邏輯或會再度轉變。玻璃延續低 迷，行業冷修預期走強，或會再度拖拽純鹼價格。此外，開工率回升至90%，供應端增量。盤面 在當前點位單邊上或會再度轉爲交易玻璃冷修邏輯。短期玻璃供過於求格局無法扭轉，但近期宏 觀方面利好提振，市場重新預期明年需求轉好，且01接近前高，05補漲，在此邏輯下純鹼月間 走1-5反套邏輯。主力01前高點位繼續上漲有阻礙，單邊逢高空對待。

玻璃：近期宏觀擾動大於品種本身基本面，玻璃盤面在宏觀利好提振下偏強震盪。但國內各地疫情進一 步嚴峻，需求低迷，北方天氣逐漸寒冷，適宜室外施工的時間已經不多，北玻南下衝擊市場價格， 現貨市場價格崩盤，下跌持續。從高頻數據產銷來看，跌價後產銷略有轉好，但幅度有限，投機 需求未激發。深加工訂單天數來看，邊際改善但幅度有限。短期內宏觀利好提振，預計本週投機需求若未被激發則盤面重新轉爲偏弱運行。

【操作建議】

純鹼：1-5反套，01關注2520-2550佈局空單機會

玻璃： 觀望

紙漿：現貨維持穩定在7100-7300

【現貨情況】昨日供需博弈狀態繼續，國際主流市場供應逐步恢復，且國內港口庫存居於高位震盪，主流外盤呈現下調走勢，利空紙漿現貨走勢。國內現貨市場業者心態逐漸緩和，部分業者高位報盤下調，市場交成交氣氛清淡。下游原紙廠家近期需求相對疲軟，部分紙廠看空紙漿後市，採購積極性一般，有限支撐紙漿市場。俄羅斯針葉漿7100元/噸。針葉漿主流市場報盤參考價在7300元/噸。

據海關總署公佈的數據顯示，中國2022年10月紙漿進口量爲227.0萬噸，同比增漲0.7%，環比下降9.2%。1-10月累計進口量2431.7萬噸，累計同比減少3.2%。

【庫存情況】截止2022年11月10日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：173.8萬噸，較上期下降3.9萬噸，環比下降2.2%，庫存量本週期由上週期累庫轉爲去庫的狀態。本週期紙漿國內主流港口青島港內庫存再次呈現累庫的狀態，港上日均出貨速度較上週期變動不大，日均出貨1.2萬噸左右，到港量窄幅增加。

【行情分析】國內俄針的現貨報價在7100，01合約在6800附近，因外盤價格預期報價疲軟且人民幣匯率升值，盤面的價格貼水300已經是較爲合理。若現貨持續疲軟超預期，則在基差迴歸的邏輯下，紙漿盤面的做空空間也不大、反而更適合做多。從最新的美金12月報價約910美金/噸、匯率爲7.05進行測算，摺合進口成本約7400左右，01盤面貼水進口貨物報價的力度仍較大，因此在強基差下單邊做空紙漿期貨需要美金報價進一步大幅下降或人民幣匯率升值。在期貨盤面貼水、預期現貨難以繼續上漲的背景下，紙漿期貨難以有較爲流暢的單邊行情。整體操作難度依舊很大，建議控制好倉位，震盪思維參與。

【投資策略】區間震盪