11月15日晚，大潤發上市母公司高鑫零售（HK：06808）發佈截至2022年9月30日止6個月的中期業績，高鑫零售實現營收406.11億元，同比下滑2.22%；歸屬上市公司股東的應占淨利潤爲-0.69億元，和去年同期1.17億元的淨利潤水平相比大幅下滑159%。

長久以來，高鑫零售旗下的零售賣場大潤發、歐尚（現更名大潤發）在零售行業的份額排名第一，賺錢能力也超過永輝、華潤等同行。

縱觀高鑫零售上市12年以來的中報業績水平，高鑫零售從過去15-20億元的水平跌落到上一年度的1.17億元，本次中報淨利潤則直接虧損，爲上市以來的首次虧損。

虧損的原因爲受減值虧損計提1.42億元影響，但高鑫零售的同店銷售、租金收入、毛利水平也出現了全面下滑。例如，同店銷售同比下降0.2%；租金收入15.27億元，同比下降13.87%；毛利爲101.12億元，同比下降7.51%。

爲數不多的增長來自小時達的用戶數據。財報稱，在線客單提升，拉動在線業務實現兩位數增長並且保持經濟模型可持續。高鑫零售2022年報此前也披露，B2C業務店日均單量逾1250單，較2021財年同期實現雙位數增長。

消費者研究公司凱度（Kantar）最新發布的中國消費市場洞察報告《在快速變化的O2O賽道中驅動增長》指出，65%的快消品類在O2O上的增長幅度大於該品類在全渠道的增長幅度。其中，即時零售是該賽道增速亮眼的主要驅動力，截至今年7月15日，通過即時零售方式達成的銷售額同比增長16%，位居全渠道第一。

發展以大賣場爲中轉配送倉的即時零售是所有傳統零售進行全渠道業務佈局的共同動作。此外，大潤發的優勢在於，在2020年底大潤發正式由林小海執掌後，大潤發加速了提升運營效率的賣場改造。財報稱，高鑫零售積極推進門店重構2.0模式，基於“購物+體驗+服務+社交”的用戶價值，快速推進商品策略，打造多元化場景。

大潤發寧波2.0重構店淘汰約5000款同質化商品，引入全新的3000多款商品。開業首日客流量同比去年提升70%，業績同比提升近2倍。在營銷文案上，大潤發也像互聯網公司一樣玩“菜市場文學”，甚至藉由爆紅的“殺魚梗”拍攝了一支廣告，

高鑫零售在財報中稱，2.0模式首店驗證成功後，將推廣到華東的市心店和宜興店等4家門店，改造門店的線下營收均實現兩位數增長。

但大潤發的門店數量有接近500家，2.0模式能否在所有門店推廣，以及推廣後的效果能否都實現兩位數增長？

與此同時，高鑫零售的開店速度也慢了下來。在報告期內新開了一家大賣場、2家中型超市（中潤髮），關閉了4家門店（小潤髮）；其中，一家中型門店轉爲大賣場。

和2022年3月年報披露的門店數字對比，這半年來大潤發在門店拓展上更多依賴大賣場，小潤髮的門店由2022年3月的103家縮水至99家。

小潤髮門店由大潤發2019-2020年間開始嘗試，開設速度並不快。2021年1月15日，大潤發將其與盒馬鮮生共同推出的社區超市品牌“盒小馬”51%股權買下，全資運營這一小型門店，並更名小潤髮。

小潤髮的發展同樣謹慎。報告期內，高鑫零售通過簽訂租約或收購地塊的方式，取得了20個地點開設大賣場，其中11家在建。同時已簽約24家中型超市，其中六家在建。但未給出小型店鋪的更多開店信息。

中期財報稱，未來藉助大潤發的供應鏈能力及組織能力，低成本拓展中潤髮。提升小潤髮的商品及門店的標準化建設，打磨小潤髮的商業模式。加快生鮮倉建設，實現生鮮業務新模式的迭代。

事實上，小型店鋪和大賣場的運作邏輯並不相同，大賣場藉助自身的位置優勢，加上匹配的外租商戶形成一個小型的客流中心，收入除了商品本身的利潤之外，還有租戶租金，而小型店鋪必須通過選品、價格優勢等提升整個門店效率。

在門店形態上，大潤發沒有停止“折騰”，11月9日，大潤發旗下高端付費會員店“ M會員商店”的會員手冊流出，意味着大潤發正式入局會員門店，更多信息顯示，其全國首店將計劃於2023年4月在揚州開業。