來源：長江商報

屢敗屢戰，汽車融資租賃服務商喜相逢第六次向港交所遞交招股書，依然前途未卜。

喜相逢集團控股有限公司（以下簡稱“喜相逢”）創辦於2007年，是一家汽車融資租賃服務提供商，主營汽車零售、融資、租賃及其他汽車相關業務。其創始人爲黃偉，目前，黃偉爲喜相逢的單一最大股東。

從近幾年業績來看，喜相逢的基本面表現較爲波動，毛利率忽高忽低，2019年至2021年的三年時間，營收共計29.97億元，但淨利潤僅爲6331.4萬元。以此計算，其年均營收約10億元，淨利潤約2000萬元。

長江商報記者注意到，身處資本密集型行業，喜相逢對融資依賴較高。近年來，公司融資成本不斷增長，2019—2021年及2022年前7個月（下稱報告期），喜相逢融資成本佔同期融資租賃收入的比重從36.3%增至50.4%。公司資產負債率長期居於超70%高位。

喜相逢還面臨諸多糾紛，數據顯示，公司共涉及司法案件超2000項，多次被捲入客戶的交通事故糾紛。根據招股書，截至2022年10月22日，喜相逢共涉及169宗交通意外未決訴訟，索賠總額共2190萬元。

汽車相關服務毛利率大幅下滑

近日，喜相逢再度向港交所遞交招股書，中國通海企業融資爲其獨家保薦人。這已是該公司自2019年以來第六次遞表港交所。

據悉，喜相逢曾於2015年12月11日在新三板掛牌，一年後從新三板摘牌，其後開啓了赴港上市之路，2019年12月31日、2020年7月21日、2021年7月30日、2021年9月6日、2022年10月31日先後五次向港交所遞交上市申請書。

作爲一家自營汽車零售業務方面的汽車融資租賃服務提供商，目前，喜相逢集團主要經營50個非豪華汽車品牌，主要佈局中國二三線及以下城市，在中國24個省及直轄市經營有65間銷售店鋪。

根據灼識諮詢報告，2021年按直接融資租賃的交易量及零售汽車融資租賃的交易量計算，喜相逢在中國所有零售汽車融資租賃公司中名列第5位及第19位。

雖然喜相逢成立至今發展迅速，但近幾年業績表現較爲波動。

招股書顯示，2019年至2021年，喜相逢實現營收分別爲10.76億元、7.5億元、11.71億元，實現淨利潤分別爲1686.1萬元、1234.1萬元、3411.2萬元。三年時間，喜相逢營收共計29.97億元，但淨利潤僅爲6331.4萬元，盈利能力一般。

其中，2020年業績大幅下滑，主要是受新冠疫情影響，2022年前7月，該公司實現營收爲6.08億元，實現淨利潤爲4757.6萬元。

從收入結構上看，汽車零售及融資業務是喜相逢營收的基本盤，報告期，這部分收入分別佔總收入的89.1%、79.7%、86.4%和85.5%，汽車相關服務是喜相逢的第二收入來源，佔總營收的比例不到兩成。

業績波動之餘，喜相逢的毛利率也忽高忽低。報告期，公司的毛利率分別約爲33.9%、40.5%、30.9%及34.8%。按業務結構來看，毛利率的波動由於產品結構毛利率上升或下滑的關係所致。

長江商報記者注意到，報告期內，公司汽車零售及融資業務的毛利率分別爲31.5%、43.2%、32.4%、37.4%，表現波動，而佔比較小的汽車相關業務毛利率則大幅下滑，分別爲53.3%、30%、20.9%、19.9%。

糾紛不斷涉司法案件超2000件

據瞭解，喜相逢所經營的汽車零售及融資租賃業務屬於資本密集型業務，一般而言，公司通過從金融機構融資來向供貨商採購汽車支付款項，另一方面，新汽車則以融資租賃方式出售，融資租賃一般爲期兩至四年。

喜相逢稱，“公司努力將借款現金流出與客戶汽車融資租賃現金流入相匹配，維持多元資金來源的有效方法之一。”但從招股書上看，公司的資金來源依然是以有息貸款爲主，其他則爲融資租賃安排、保理、ABS業務。

長江商報記者注意到，報告期內，喜相逢的借款平均成本不斷上行，分別爲8.6%、8%、8.6%及10%。而融資租賃應收款項平均回報率卻在逐年下降，分別爲27.8%、22.3%、20.4%和20.1%。以此計算，公司淨利差從19.2%下降至10.1%，下降明顯。

此外，喜相逢業務易受市場利率變動的影響。如果市場利率上升，公司利息成本將隨之增加，融資的能力將會受到影響，同時客戶需求也可能因利率上升而減少，從而對公司經營業績造成重大不利影響。

招股書顯示，報告期內，喜相逢融資成本分別爲9760萬元、9870萬元、1.09億元及7760萬元，分別佔同期融資租賃收入的36.3%、42.0%、46.4%及50.4%。這一經營模式下，公司資產負債率較高，流動比率和速動比率偏低，顯示公司償債能力較弱。報告期內，公司資產負債率分別爲75.9%、 74.0%、74.8%和71.8%。

另一方面，汽車融資租賃公司，容易陷入司法風波。企查查APP數據顯示，喜相逢共涉及司法案件2075件，案由統計前三的分別是融資租賃合同糾紛、車輛租賃合同糾紛及機動車交通事故責任認定。

長江商報記者注意到，僅2022年，喜相逢就已涉7件機動車交通事故責任糾紛。根據招股書，截至2022年10月22日，喜相逢共涉及169宗交通意外未決訴訟，索賠總額共2190萬元。喜相逢也在招股書中直言，但凡法律訴訟出現任何對公司不利的裁決，都將會對其後續經營構成重大不利影響。

不僅如此，目前，喜相逢還面臨諸多投訴。在消費者投訴平臺上，關於喜相逢集團欺騙消費者、不退訂金、陰陽合同等問題已經出現，但從反饋來看，這些投訴大多並未解決。