世界盃爆冷門，中國足球投資爆“冷”

作者丨洪雨晗

卡塔爾世界盃激戰正酣，但這一切與中國足球無關。

足球賽場從來不缺金錢的味道。十年前，中國掀起過一波異常瘋狂的足球投資熱，吸引了衆多的投資人和創業者。他們都希望搭上當時的“順風車”，即體育上升爲國家戰略，足球是重中之重。

遺憾的是，他們的結局大都不如意。

無論是投資足球領域的初創公司，還是押注賽事版權或俱樂部，過去十年的足球投資可以用“一地雞毛”四個字來概括。

投資俱樂部：穩賠不賺？

投資俱樂部，是不少實力企業進軍足球最方便的選擇。

今年6月，IDG資本將持有的法國里昂俱樂部的股份全部售出。IDG在2016年購入里昂俱樂部20%的股份，當時的估值爲5億歐元。據當地媒體報道，此次出售的價格爲8億歐元。

持有6年，溢價近50%。這筆投資恐怕是十年來足球投資人最拿得出手的戰績了。

自2011年開始，在中國地產行業高速發展的背景下，以恒大爲首的房地產巨頭紛紛入局中超聯賽，重金打造豪門俱樂部。不僅是中超，中甲和中乙等次級聯賽也屢屢出現天價外援和教練，合同金額屢破紀錄。

隨着恒大、阿里巴巴、上港、蘇寧、華夏幸福、綠地以及權健等企業的入局，“金元足球”將賽事水平提升了不止一個臺階。比如，恒大在2011-2019不到十年的時間內，奪得兩次亞冠冠軍、八屆中超冠軍，創下中國足球史上多項紀錄。

全球球迷16億，中國佔3億。亮眼的賽事也提升了中國足球聯賽的商業價值。在這幾年中，各俱樂部球場上座率、廣告贊助乃至系列賽事的版權分銷都大幅上揚。

據體育研究機構CIES統計，2013-2018的五年中，廣州恒大的天河體育中心以場均44905人，排名全球第26位，超過了意甲豪門尤文圖斯；北京國安（場均38761人）和重慶斯威（場均35032人）則分別位列第43和第51位。

誠然，這些收入未必抵得了花銷。不過，一些投資人並非指望經營俱樂部賺錢。投資足球，他們可以靠其它產業來供養俱樂部。

從甲A時代就投資足球的王健林就曾表示：“它（投資足球）能給你帶來影響力，但是不會讓你賺錢。每年你都得燒錢，這是肯定的。這的確會吸引眼球，但是很難賺錢。”

曾在新三板掛牌的恒大淘寶俱樂部，在其橫掃中超的2013-2020年，俱樂部連年虧損數億元，從未盈利。尤其在房地產行業整體不景氣的背景下，各中超足球俱樂部背後的金主更是無力兼顧足球。

2021年中超中甲均出現了大面積欠薪，18家中超俱樂部有11家出現過欠薪傳聞，如今還能在社交媒體上看到球員討薪的小作文。

足球俱樂部經營難，是世界性難題。

在全球範圍內，頂級足球俱樂部從來就不是優質的投資標的。根據福布斯“2021年全球最具價值體育團隊榜”，位居前三的是美式橄欖球的達拉斯牛仔（57億美元）、棒球的紐約洋基隊（52.5億美元），和NBA球隊紐約尼克斯隊（50億美元）。所謂的豪門足球俱樂部不見蹤影。

從盈利水平看，多數足球俱樂部都在虧本賺吆喝。據德勤統計，在2020-2021財年，歐洲八大聯賽的冠軍球隊中，僅有德甲的拜仁慕尼黑實現盈利。業內人士曾估算2010-2020年這十年間，英冠俱樂部總共虧損25億英鎊。

足球盈利難，對投資人的挑戰自然更大。

據媒體報道，IDG負責里昂項目的合夥人說，當初投資里昂有幾點考慮：第一是里昂的青訓系統屬於歐洲領先，是中國當時迫切需要的know-how；第二，IDG不是簡單的財務投資，而是和里昂一起成立合資企業，深耕國內市場，IDG有優勢；第三，里昂是上市公司，治理較爲規範。

圖源：法國里昂足球俱樂部官微

和IDG差不多同一時期投資海外球隊的，還包括萬達入股馬競、星輝互娛入股西班牙人、復星入主狼隊、李勇鴻入主AC米蘭，以及蘇寧入股國際米蘭。從賬面上看，或許蘇寧投資國際米蘭最終能獲得較滿意的退出。

賽事版權：燒錢賺眼球

相對於俱樂部投資，賽事版權一直是含金量最高的標的。

本屆卡塔爾世界盃，國際足聯估算的電視轉播收入將達到26.4億美元，佔總收入的56%。在國內，央視擁有世界盃中國大陸的獨家版權和分銷權。據知情人士估算，咪咕和抖音從央視購買版權的費用可能超過十億元。

通常，賽事版權商業變現的途徑不外乎三個途徑：廣告、會員付費和分銷。

與投資俱樂部熱一樣，過去十年充沛的資金流入讓賽事版權的價格飆升，最終導致投資方無法收回投入。

以中超版權爲例。

2007年上海文廣集團拿下中超聯賽版權時，每年版權費用僅爲1000萬元。在中超“金元足球”時代，2012-2015賽季版權費漲到了8000萬元。但到2015年，體奧動力拿下中超版權的代價是5年80億，即每年16億！

2014-2016年間，樂視體育瘋狂購買了包括NBA、F1、英超、歐洲五大聯賽、CBA、歐冠籃球、亞冠、中超、WTA與ATP巡迴賽、中網、高爾夫美國大師賽、英國公開賽、PGA錦標賽和高爾夫萊德杯等版權，幾乎囊括了全球所有頂級賽事。

樂視率先開啓了會員付費制，在樂視影視會員之外，會員需付費590元一年纔可開通樂視體育會員享受上述所有版權賽事，這對當時沒有養成付費觀看賽事習慣的消費者來說無疑是一個天價。時任樂視體育COO劉建宏曾表示，雖然2016年樂視體育的會員數量超過了300萬，全年營收達24億元，但同鉅額的版權費用相比仍是入不敷出。

單從2016年的中超版權賽事上來看，足球領域的賽事版權營收同樣難以覆蓋支出。後期接手樂視的孫宏斌說，樂視體育（從體奧動力購得新媒體獨播權）在中超版權上的投入爲13.5億元，但收入只能抹去零頭——5000萬元，一年淨虧損13億。

如果說單靠會員制難以覆蓋成本，那麼加上平臺廣告收入如何呢？答案是在體育賽事版權被炒到天價的時候，英超、英冠、NBA等頂級賽事在互聯網流量巨頭騰訊的手中同樣難以賺到錢。騰訊新聞一位高管就曾對媒體透露：“體育廣告市場的體量恐怕已經萎縮到了過往的五分之一，甚至更少。”隨之而來的便是今年中旬騰訊體育各運營組人員裁撤的消息。

再來看英超版權。由於其出色的觀賞性，英超轉播權在世界各國的足球聯賽中價值最高。

據媒體報道，2010年，IDG投資的新英體育（現爲愛奇藝體育）以3年3000萬美元的價格購得英超版權，並在2012年以10億人民幣的價格續約6年，相當於1年1.67億元。