东吴证券发布研究报告称，维持周大福（01929）“买入”评级，作为我国黄金珠宝头部品牌，品牌认知度高，产品力强，考虑到疫情影响持续，将2023-25财年归母净利润由72/87/111亿港元下调至66/86/103亿港元。疫情下不改加盟商开店热潮，公司FY2023Q2大陆周大福净增595家，开店进展超预期。

报告中称，公司FY2023H1黄金产品销售表现亮眼，拉动收入增长，但对毛利率有一定摊薄：期内经调整毛利率22.4%（同比-1.1pct），主要由于加盟商收入占比的提升，以及产品结构中黄金产品占比提升，FY2023H1黄金产品收入同比增速12.7%，占比达到75.6%，同比+4.9pct，黄金产品销售亮眼，其中融合传统国潮文化周大福传承系列占大陆地区黄金产品销售额40.7%，镶嵌类产品收入则同比-11.1%，收入占比降至19.1%。