南方財經全媒體記者 鄭嘉意 北京報道

2004年5月，陽光保險的創始人張維功放棄公職，帶領5個人的創業團隊，從零開始創業之路。

由於原有投資者“態度”和“理念”的變化，只能依靠張維功個人不足百萬的積蓄作爲創業經費，這也更加堅定了他“必須以財務投資者爲前提，以價值觀認同爲根本”的股東的選擇理念。

經歷了220多個日夜，走遍中國17個省，商談389家企業，最終他選中理想的股東，並且所有股東都是獨立財務投資人，以確保公司機制的市場化與股權的多元化，組建了陽光財險，並在此基礎上成立了陽光保險集團。

12月9日，陽光保險（06963.HK）正式在港掛牌上市。自此，陽光保險踏入資本市場的新徵程。

張維功表示：“陽光的上市，是資本市場爲陽光準備的一場，可以說是公司收穫的最好的‘成人禮’”，“踏入了國際資本市場、成爲了全球化公衆公司，這極有助於拓寬國際視野、增強發展動力”。

陽光保險最終發售價爲5.83港元/股，此次IPO募資淨額約64.195億港元，另可超額配售最多1.73億股。假設行使全部超額配售權，陽光保險預計融資金額在74億港元。

創立於2005年的陽光保險，擁有財產保險、人壽保險、信用保證保險、資產管理、醫療健康等多家專業子公司。截至2022年6月30日，陽光人壽和陽光財險擁有共2855家分支機構，覆蓋了中國全部省、直轄市、自治區、94.3%的地級市及63.0%的區縣。

持續成長的“中生代” 預計醫養健康+科技賦能將成爲核心競爭力

自衆安保險2017年9月登陸港交所後，國內保險公司已逾5年未新增上市主體，因而此次陽光保險在H股的上市之路備受關注。

目前，我國目前有235家保險公司，其中傳統直保公司有187家。作爲第79家成立的“中生代”險企，陽光保險也是這187家中自2004年中國平安上市後，18年以來唯一上市的民營保險公司。

觀察業績，2007年至2021年，陽光保險保費收入年均複合增長率達26%，相較於同期保險行業年均複合增長率高出11個百分點；資產規模從2007年末的111.46億元增長至2021年末的4416.23億元，年均複合增長率達30%，較同業年均複合增長率高出13個百分點。

2019年、2020年、2021年，公司的總保費收入分別爲879.07億元、925.69億元、1017.59億元；實現歸母淨利潤分別爲50.86億元、56.19億元、58.83億元。

（圖片信息：2019-2021年陽光保險保費收入及歸母淨利潤情況；單位：億元）

但受內外部因素的影響，陽光保險的保費和淨利潤保持增長，增速也出現了不同比例的下滑。

國泰君安證券非銀金融首席分析師劉欣琦表示，從陽光保險招股書來看，陽光保險產壽業務均衡發展，核心指標平穩增長，核心滿足家庭保障服務及企業風險管理需求。保費增速長期領先行業，淨利潤實現正增，ROE保持平穩。

劉欣琦分析稱，陽光保險壽險實施基於客戶需求的差異化經營策略，產險綜改後盈利階段性承壓，但已於今年上半年實現承保盈利，投資收益總體穩健。預計負債端醫養健康+科技賦能將成爲滿足客戶需求的核心競爭力，資產端打造一流保險資管品牌。

產壽險業務均衡發展 人身險是主要利潤來源

觀察旗下人身險及財產險業務，截至2022年6月30日止六個月，陽光保險的總保費收入爲629.52億元，其中人身險業務總保費收入佔比66.8%，財產險業務總保費收入佔比33.2%。

（圖片信息：2019-2021年陽光人壽保費收入及歸母淨利潤情況；單位：億元）

（圖片信息：2019-2021年陽光財險保費收入及歸母淨利潤情況；單位：億元）

近五年，陽光人壽個險渠道分紅及年金險、萬能險、健康保險及意外傷害保險保費收入均有大幅度增長。

例如，分紅及年金險2021年保費收入較2017年增長78.46%，萬能險增長16.48，健康保險增長165.89%。

（圖片信息：2017-2021年陽光人壽個險渠道保費收入情況；單位：億元）

價值相關指標方面，陽光保險2022年上半年壽險新業務價值達到20億元；內含價值達929億元。

陽光財險在保費增長同時業務結構持續優化，比如保證保險保費收入自45.99億元增至74.07億元，意外險和健康險收入自15.18億元增至50.47億元，責任險自11.17億元增至20.77億元。

（圖片信息：2017-2021年陽光財險保費收入情況；單位：億元）

平安證券研究所金融與金融科技行業首席王維逸的研報表示，陽光保險管理層穩定，規模增長迅速，人身險、財產險市場份額均處於市場前列。從地域分佈來看，公司在北方具有相對優勢。此外，陽光保險的產壽險業務均衡發展，但人身險是主要的利潤來源。總體來看，公司加快數字化轉型，整體戰略聚焦差異化客戶服務和高質量發展；醫養方面，致力於發展讓醫養健康升級保險主業的服務業態。

（作者：鄭嘉意 編輯：李致鴻）