有色板塊整體反彈，本週怎麼走？

近期，有色金屬板塊在多重因素推動下整體走強，但鎳鋁等品種走勢分化。近一週，走勢最強的有色品種莫過於滬鎳，周度漲幅近9%，而走勢最弱的滬鋁，周度漲跌幅幾乎持平。那麼有色板塊主導價格趨勢的因素有哪些？鎳強鋁弱的原因是？記者採訪多位資深分析師探尋答案。

國信期貨有色分析師顧馮達表示，近期有色金屬板塊整體走強，主要歸因於全球經濟衰退預期出現明顯緩和信號，尤其是在美聯儲激進加息預期放緩、我國防疫政策優化及各地經濟穩增長組合拳的共同推動下，12月金融市場普遍迎來一輪反彈修復行情。自下而上來看，當前各行業及細分品種差異巨大，特別是終端需求面對宏觀變化反饋不一，導致各品種強弱分化明顯，市場矛盾博弈趨於激烈。

申萬期貨有色分析師侯亞輝也指出，近期有色金屬價格整體上行，主要原因是宏觀層面利好頻出：當前美聯儲加息壓力已明顯減弱，美元指數相對疲弱運，對有色金屬價格帶來一定支撐，同時國內不斷優化疫情防控措施，同時包括房地產在內的一系列宏觀利好政策陸續出臺，這使得經濟復甦預期得到明顯強化，隨着未來終端消費改善，將對有色需求帶來一定拉動作用。

海外方面，中信建投期貨分析師江露表示，當前宏觀形勢仍偏空，其中美債利率曲線倒掛程度連續三日破記錄，市場對海外經濟衰退的憂慮加深。過去一週布倫特原油價格跌幅超過9%，這部分反映了市場對海外經濟的悲觀預期，與國內有色等大宗商品市場近期氛圍回暖形成較爲鮮明反差。

從品種表現上來看，國投安信期貨分析師肖靜向記者表示，近期有色金屬市場分化較爲顯著，其中鋅鎳品種價格波動極大、鋁則表現偏弱。

鎳品種作爲近期價格異動頻發的品種，也引發市場持續關注。“近期滬鎳在外盤帶動下連續走高並刷新下半年高位，主要原因是外盤倫鎳的流動性相對不高，在宏觀情緒轉暖的背景下，資金助推作用會被放大。” 侯亞輝表示，短期內純鎳供應端仍是偏緊格局，同時純鎳庫存水平處於偏低位置，隨着下游不鏽鋼消費預期的回升，鎳價大概率保持強勢。

“近期鎳價波動廣受矚目最大，尤其倫鎳仍存在流動性危機，價量間跳價過寬，而滬鎳價格持續性更好，目前已突破22.4萬元/噸。“肖靜表示，全球精煉鎳顯性庫存處於歷史低位，同時資金情緒一觸即發或放大波動，國內有部分上下游開始使用上期所滬鎳合約定價，進一步收緊了倫鎳流動性，外盤波動進一步加大。

她同時表示，年底鎳價漲勢過快，節奏上有對上漲預期搶跑透支的嫌疑，尤其是倫鎳大幅上漲後進口深度虧損，國內現貨市場成交清淡，目前消費上的負反饋較難在基本面上支持鎳價穩定在3萬美元/噸以上。

“11月全國電解鎳產量有所下降，現貨緊缺驅動近期鎳價走強，然而12月我國鎳產量預計小幅增加，或將緩解國內現貨鎳的緊缺程度，鎳價持續上漲也對下游需求形成抑制。” 江露表示，整體來看鎳市利空風險逐步積累，短期在沒有新的利好刺激下，缺乏進一步上行動能。

侯亞輝強調，未來鎳市場的不確定性依然存在，印尼對鎳鐵徵稅事宜尚未達成最終協議，徵稅可能延期，目前尚未落定。從供需角度來看，2023年我國精煉鎳供應或逐漸轉向寬鬆，鎳鐵會再度回到過剩的格局當中，消費領域增量或難抵消供應增量，供需格局的轉弱將會給鎳價帶來一定壓力。

看向鋁市場，江露表示，近期電解鋁社會庫存保持去庫狀態，爲這一輪鋁價反彈提供了基本面支撐，然而伴隨着鋁價上漲，鋁現貨升貼水已先於庫存出現拐點，當前貿易商出貨意願更強，下游接貨意願較低，消費轉弱對價格繼續上漲形成拖累，預計當鋁錠庫存出現拐點之後，鋁價將面臨回調壓力。

“12月份以來，國內鋁下游加工龍頭企業開工率跌至65.3%，鋁加工行業訂單持續走弱，部分中小型企業減產或提前放假，在淡季下游消費轉弱的局面下，電解鋁供應的回升成爲制約鋁價上行的重要因素。“侯亞輝表示，電解鋁低庫存局面或將逐步緩解，這進一步抑制了鋁價反彈的空間，預計春節前鋁價仍將承壓。

整體來看，肖靜表示，當前市場主要聚焦美聯儲本年度最後一次議息決議，此前美聯儲官員已頻繁放風將放緩加息幅度，同時市場也在持續消化國內疫情防控政策的轉變，因此短線市場以多頭情緒對待。部分有色品種還面對極低庫存和較大持倉量的風險考驗，尤其是銅、鋅、鉛市場應持續關注“庫存-持倉”間的交割風險。

顧馮達表示，今年有色市場多次上演衝高回落行情，大量資金持續反常地聚集在近月合約，反映出實體產業與機構在供應鏈不穩時對遠月合約缺乏佈局信心，有色短期強勢更多體現在現貨和近月合約，建議投資者對近月合約擠倉和可能的衝高回落行情做好應對預案，做好資金管理和風控。（期貨日報）