來源：長江商報

藉助對外併購，龍磁科技（300835.SZ）將向下遊光伏逆變器領域延伸。

12月11日晚間，龍磁科技披露收購方案，公司擬以股權受讓及增資的方式合計取得恩沃新能源科技（上海）有限公司（以下簡稱 “恩沃新能源”）51.4285%股權，交易價格合計1.8億元。交易完成後，恩沃新能源將成爲龍磁科技的控股子公司，龍磁科技也藉此機會將軟磁產業鏈進一步延伸到應用端，其在新能源領域的產業佈局也將得到完善。

長江商報記者注意到，恩沃新能源處於當前火爆的光伏逆變器行業。即便2021年和2022年前9個月，恩沃新能源分別虧損224.79萬元、35.98萬元，但在本次交易中，其股東權益全部價值2.9億元，較賬面價值溢價超31倍。

與此同時，交易對手方做出業績承諾，2023年至2025年三年恩沃新能源合計淨利潤（稅後）需達到5200萬元。如果完成業績承諾，龍磁科技將負責收購其剩餘股權。

值得一提的是，目前龍磁科技正在重點佈局軟磁產業，但由於軟磁業務尚處於產能爬坡及客戶認證階段，尚未實現效益，影響公司前三季度實現淨利潤8726.06萬元，同比減少15.87%。

擬收購相關公司佈局下游產業

資料顯示，此次龍磁科技擬收購的恩沃新能源成立於2016年7月，主要從事微型逆變器及其監控系統的研發、生產和銷售。

據龍磁科技介紹，微型逆變器是分佈式光伏發電系統的核心部件之一，在持續的研發與產業化相結合過程中，標的公司逐步形成了較爲成熟的產品開發平臺及開發流程。

根據交易方案，龍磁科技將使用自有或自籌資金1.2億元受讓原股東持有的恩沃新能源41.3792%股權，並以自有或自籌資金向標的公司增資6000萬元，其中112.8524萬元計入註冊資本，其餘5887.1476萬元計入資本公積，合計將耗資1.8億元。

本次交易完成後，龍磁科技將持有恩沃新能源51.4285%股權，標的公司成爲公司控股子公司且納入公司合併報表範圍。

長江商報記者注意到，恩沃新能源目前並未實現盈利。2021年和2022年前9個月，恩沃新能源分別實現營業收入4485.71萬元、3365.33萬元，淨利潤-224.79萬元、-35.98萬元。截至2022年9月末，恩沃新能源資產總額5322.19萬元，所有者權益總和903.28萬元。

在本次交易中，恩沃新能源股權全部權益價值爲2.96億元，交易各方確定本次增資前標的公司全部權益作價2.9億元。以此計算，這一估值較其所有者權益賬面價值增值超31倍。

獲得超高的評估溢價也與恩沃新能源處於當前火爆的光伏行業相關。據龍磁科技介紹，公司自成立以來一直致力於磁性材料系列產品的研發、生產和銷售，目前已形成年產4萬噸高性能永磁鐵氧體溼壓磁瓦產能，並佈局了近萬噸軟磁粉芯產能及相關軟磁器件產業，光伏逆變器是軟磁粉芯重要的應用領域之一，標的公司主要產品爲微型逆變器及監控系統。

龍磁科技表示，本次交易完成後，公司軟磁產業鏈將進一步延伸到應用端，完善公司在新能源領域的產業佈局，切實推進公司戰略發展與轉型升級，實現大客戶等資源的協同與整合，進一步提升公司核心競爭力。

此外，隨着全球光伏裝機市場持續向好，光伏迎來快速發展機遇，微型逆變器行業近幾年來也呈快速發展趨勢。龍磁科技稱，本次收購完成後，隨着標的公司產品市場佔有率的進一步提高，將對公司未來業績和可持續發展產生積極影響。

拋出此份收購方案之後，12月12日龍磁科技股價盤中漲超14%，尾盤收漲10.52%，報31.93元/股。

軟磁業務效益未顯拖累業績

通過收購向下遊產業延伸，龍磁科技也意在進一步提振公司盈利能力。

作爲國內高性能永磁鐵氧體溼壓磁瓦主要生產企業之一，龍磁科技於2020年6月登陸創業板。上市首年，公司實現營業收入5.59億元，同比增長1.47%；淨利潤6821.59萬元，同比減少19.39%。

此後隨着復工復產的全面推進，永磁鐵氧體產品市場需求旺盛，龍磁科技產能利用率快速拉昇。2021年，公司實現營業收入8.05億元，同比增長43.91%；淨利潤1.31億元，同比增長92.05%，亦達到近年來的最高水平。

2022年以來，龍磁科技再次陷入增收不增利的窘境。前三季度，公司實現營業收入6.76億元，同比增長11.26%；淨利潤8726.06萬元，同比減少15.87%。

對此，龍磁科技表示，公司在汽車、變頻家電領域銷售收入持續增長，已成爲上述領域全球領先的磁性材料供應商，具有較強的市場競爭力。但由於軟磁業務尚處於產能爬坡及客戶認證階段，尚未實現效益，各項投入及攤銷金額較大，影響了本期盈利指標。

而在當前龍磁科技重點發力軟磁業務的背景下，收購恩沃新能源則是公司在該領域的重要佈局。值得關注的是，本次交易中，交易各方還對恩沃新能源未來的業績表現做出對賭約定。如果恩沃新能源2023年至2025年三年合計淨利潤（稅後）未達到5200萬元的90%，即4680萬元，其主要原始股東需以現金方式補足差額部分。

如果恩沃新能源完成上述三年合計淨利潤（稅後）5200萬元時，其三名主要原始股東所持公司剩餘股權有權依據2025年當年實現淨利潤（稅後）的15倍自2026年起自主選擇退出，但需分三年按40%、30%、30%的比例逐年退出，由龍磁科技或其指定的第三方負責收購。

由於受到疫情反覆及出口物流受阻等影響，當前恩沃新能源尚處於虧損狀態，即便光伏行業蓬勃發展，恩沃新能源依舊存在業績及收購後的整合風險。而本次收購後龍磁科技也將產生一定金額的商譽，未來商譽減值影響不容小覷。