上證報中國證券網訊（嚴曉菲 記者 徐蔚）中國經濟該如何實現高質量發展？近日，中泰證券首席經濟學家李迅雷接受上證報記者專訪時表示，要更大程度上從消費端發力來拉動經濟增長，同時引導居民增加對金融資產的配置，而估值處在歷史低位的A股具備較大的配置價值。

投資主導經濟將轉型

李迅雷認爲，高質量發展要建立在新的發展模式之上，加快構建以國內大循環爲主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，尤其是要提高國內大循環的流動性。

中國經濟正處大變局中，轉型勢不可擋。李迅雷表示，過往，在拉動經濟的“三駕馬車”當中，投資是中國經濟增長的主要驅動力。要邁向中國式現代化，經濟增長模式需要從過去的投資拉動主導模式慢慢地轉向消費拉動。因爲消費拉動模式是一個可持續的經濟增長模式。

“投資拉動見效快，操作性強，但消費的繁榮纔是經濟增長的長期基礎。消費雖然是‘慢變量’，但如果總是嫌拉動消費見效慢，過度依賴投資拉動，最後勢必會導致經濟結構的扭曲。”李迅雷說。

面對當前國內消費的疲軟，李迅雷表示，一方面要多渠道增加居民的財產性收入，增加國家財政對居民部門的支持力度；另一方面，可以進一步完善再分配、三次分配，通過稅收政策調整以及倡導募集、捐贈和資助等慈善公益方式對社會資源和社會財富進行合理分配。“這與共同富裕目標也是相輔相成的。收入差距的縮小，中產佔比的上升，對拉動消費是非常有利的。”

加配金融資產

李迅雷表示，對於中國居民家庭來講，資產配置領域應該更多的配置在金融資產，不斷減少對房地產的配置。

10月金融數據顯示，居民存款同比多增6997億元，已經是連續第8個月同比多增。今年以來，居民存款累計同比多增5.4萬億元，絕大部分是定期存款的增加。“這意味着，房地產銷量減少的收入有相當一部分進入了居民儲蓄賬戶，而儲蓄賬戶的錢會慢慢轉向對金融資產的配置。”李迅雷說。

黨的二十大報告明確提出要健全資本市場功能，提高直接融資比重。在李迅雷看來，作爲資產主要配置的房地產轉向後，會給財富管理行業帶來增量資金。這非常有利於資本市場，也對“提高直接融資的比例”有促進作用。所以，應該要把握好經濟轉型所帶來的機會。

兩類板塊值得關注

“我認爲當前還處於對金融資產配置信心不足的階段，這也是一個比較好的投資階段。”而在金融資產中，李迅雷認爲，權益類資產是首選，“因爲權益類資產目前處在歷史估值的低位，它所蘊含的機會比較多。”

李迅雷表示，A股市場的指數估值水平PE在過去30年不斷下調，目前處在歷史低位。同時，滬深300、中證500、中證1000等指數的風險溢價水平也處在一個較高位置，意味着A股在這個位置上有相對投資價值。

“一方面，我國居民家庭在房地產配置的資金減持之後，流入到A股市場、金融產品，這個規模是比較可觀的；另一方面，外資佔A股流通市值的比重未來的提升空間還比較大。所以，無論是內資或外資，都有一個未來對A股市場增加配置的空間。”

談及看好的行業，李迅雷認爲有兩類板塊值得關注。一類是與高質量發展相關的板塊，涉及建設製造強國、質量強國、航天強國、交通強國、網絡強國、數字中國等方面。“更具體的範疇包括光伏、鋰電池、智能汽車、新能源汽車、芯片、高端製造、新材料等，這些行業在中國經濟轉型過程中能夠起到引領作用，具有很好的成長性。”

另一類是被低估的板塊，也包括傳統產業，“這類板塊由於估值水平已經過低，仍然具有較大的投資價值。”