橡胶：宏观利好消化后，盘面或重回基本面偏弱逻辑

【原料及现货】截至昨日，杯胶40.75（0）泰铢/千克，胶水45.4（+0.1）泰珠/千克，海南胶水10900（0）元/吨，全乳胶现货12400（-50），青岛保税区泰标1420（-10）美元/吨，泰标混合胶11000（-50）元/吨，顺丁胶山东报价10400（0）元/吨。

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为56.51%，环比-6.38% ，半钢胎样本厂家开工率64.83%，环比-1.97%。

【资讯】根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，11月欧盟乘用车销量增长16.3%至829，527辆，这是今年连续第四次增长，仍远低于2019年11月新冠大流行前的100万辆水平。该地区大部分市场都对整体增长做出了积极贡献，包括四大主要市场。其中，德国（+31.4%）增幅最大，其次是意大利（+14.7%）、西班牙（+10.3%）和法国（+9.8%）。

【分析】待宏观利好有所消化，盘面或重回交易基本面逻辑。11月以来在宏观利好提振下，市场心态偏乐观，橡胶盘面拉涨。但基本面来看，云南产区全面停割，但替代指标进入后供应偏高。轮胎厂库存高位，内需低迷，内外需求皆低迷，11月下游汽车数据走弱，印证消费依旧疲软。前期拉涨现货跟涨乏力，基差较弱，预计后期盘面仍有回调空间。

【操作建议】暂观望

玻璃： 预期提振下产销持续大幅转好，真空期单边偏多思路

纯碱： 宏观转暖玻璃冷修预期转弱，交易逻辑拐点出现前继续偏强运行

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货报价最低送到2680元/吨，高价2700-2750元/吨，贸易商随盘面报价。

玻璃：贸易商报价1450-1500元/吨 ，市场实际成交价更低。

【供需】

纯碱：

本周纯碱行业开工负荷率89.1%，较上周提升0.5个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率94.4%，联碱厂家开工负荷率84.3%，天然碱厂开工负荷率89.5%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在60.8万吨左右。

本周国内纯碱企业库存总量在27.5万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比12月8日库存减少1.9%，同比下降82.9%

玻璃：

截至12月15日，重点监测省份生产企业库存总量为5765万重量箱，较上周库存减少252万重量箱，减幅4.19%，库存天数约29.68天，较上周减少1.14天。

截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产241条，日熔量共计161640吨，较上周缩减200吨。周内产线冷修2条，复产1条，改产1条。

【分析】

纯碱：纯碱在低库存及宏观利好下依然偏强，短期内情绪高涨。纯碱主要有三大矛盾：强现实和弱预期的矛盾，远兴能源5-6月能否兑现的矛盾，以及玻璃冷修和光伏点火所带来的纯碱需求的矛盾。虽然下游玻璃基本面仍弱，但近期盘面受宏观预期及保价政策提振下偏强，冷修预期转弱，也对纯碱05不形成拖累。光伏方面近期进入需求淡季，12月前期点火引产供应增量，预计累库将持续一段时间，但光伏不是近期盘面交易的主逻辑。近期宏观氛围偏强，下游玻璃偏强，建议单边偏多思路，月间上，09供应过剩的确定性更强，5-9正套思路。

玻璃：宏观预期转好叠加保价政策陆续开展，玻璃产销持续多日转好，沙河昨日表现尤为突出，保价政策激发投机需求坐实。后市预计其他几大厂也将陆续出台保价政策，且政策力度较往年会更大，厂家去库决心坚定，且根据近期市场情绪反馈来看，贸易商对明年需求预期从先前的悲观转为乐观，预计拿货积极性将会持续一段时间。不过从基本面来看，年底已至，多数深加工企业接到的年后订单偏少，部分企业年前提前放假，真实需求仍较弱，不过真实需求能否复苏还需等来年春节后去证实或证伪。短期的基本面和宏观、预期劈叉，但当前处于时间上的真空期，盘面在预期提振下或还将偏强，保价政策下高产销预计将持续一段时间，短期内单边可偏多思路。

【操作建议】

纯碱：5-9正套

玻璃：多单持有

纸浆：消息面平淡，期货偏弱震荡

【现货情况】昨日现货价格小幅上涨50元/吨，俄罗斯针叶浆7100-7150元/吨，环比+0元/吨，针叶浆主流市场报盘银星参考价在7300元/吨，环比-50元/吨。

据海关总署公布的数据显示，中国2022年11月纸浆进口量为249.3万吨，环比增涨9.8%，同比下降6.0%。1-11月累计进口量2680.1万吨，累计同比减少3.5%。

【行情分析】隔夜美股大幅回落，加之工业品普遍反弹一定幅度，国内大宗商品有调整的压力。由于纸浆美金报价的高企，进口成本依旧较高，理论上看，03、05盘面贴水进口货物远期报价（7600+）的力度仍较大，因此盘面拉涨有合理性，也符合我们对其做震荡观望或者多配的观点。整体操作难度依旧很大，建议空仓观望等待做多机会，2305合约逢回调做多思维参与，目标价在7100。

【投资策略】观望

【短期观点】中性