財聯社12月19日訊（編輯 張偉）債市持續多日的理財拋售潮上週仍在繼續，不過，相較於之前，拋盤已經完成從高流動性品種到低流動性品種的切換。此外，保險、銀行也在積極入場，主配政金債、存單。從“其他債券”品種來看，理財與基金拋出的二永債規模與險資入場二永債的規模，存在缺口，部分機構表示，險資與理財持債偏好不一，資本佔用規模不一，且險資本身體量有限，無法承接更多拋盤。

信達證券的研報數據顯示，上週（12/12-12/18）基金對現券整體淨賣出948億元，較前一週1357億元有所減少；理財拋售同樣繼續，上週淨賣出現券1134億元，較前一週1206億元規模略有下降。具體來看，基金公司對利率債轉爲淨買入，減少淨賣出信用債和存單；證券公司增加淨買入信用債，減少淨賣出存單，繼續增持利率債；理財產品和其他產品均減持利率債和存單，增持信用債。

同時，對於以銀行二永債爲主的其他債券，理財與基金公司仍在拋售，但保險公司仍在大幅買入。信達證券數據顯示，上週理財拋售“其他債券”597億元，基金淨出446億元，保險公司淨買入361億元。

不過，銀行端全線淨買入現券。城商行由前一週淨賣出轉爲淨買入200億元，主要買入國債、政金債、存單；國有銀行及農商行淨買入規模有所降低，其中國有行主要買入政金債及存單，農商行主要買入存單及其他。

（數據來源：信達證券）

從數據來看，尤其是包含“二永”的其他債券，理財拋出規模與保險公司承接規模存在缺口。除銀行自營、理財、保險機構的持債偏好外，資本佔用也存在影響。

國盛證券在報告中稱，巴塞爾協議Ⅲ最終版下，二級資本債風險權重可能由100%上升至150%，更加佔用銀行的資本，永續債的風險佔用甚至更高。對於保險自營而言，負債端爲長期限資金，因此可以承接一定規模的二級資本債，但是由於永續債會佔用權益投資額度，因此對永續債承接規模預計不大。

此外，險資本身配置體量有限。據方正證券統計顯示，今年前10個月保險新增配債資金爲1.03萬億，其中商業銀行債配置增加了320億元。平均來看，每個月保險新增配債資金爲1000億左右。在保費收入沒有大幅增加的情況下，保險資金如果要大幅增加”二永”債配置，則需要拋售其他債券品種。

上述的種種跡象表明，短期來看，理財贖回壓力或仍然存在，緩釋前景仍不明朗。