橡膠：宏觀降溫，盤面有進一步回調空間

【原料及現貨】截至昨日，杯膠40.5（-0.4）泰銖/千克，膠水45.8（+0.2）泰珠/千克，海南膠水10700（0）元/噸，全乳膠現貨12250（-50），青島保稅區泰標1490（-15）美元/噸，泰標混合膠10900（-50）元/噸，順丁膠山東報價10400（0）元/噸。

【開工率】全鋼胎樣本廠家開工率爲56.51%，環比-6.38% ，半鋼胎樣本廠家開工率64.83%，環比-1.97%。

【資訊】根據歐洲汽車製造商協會（ACEA）最新公佈的數據顯示，11月歐盟乘用車銷量增長16.3%至829，527輛，這是今年連續第四次增長，仍遠低於2019年11月新冠大流行前的100萬輛水平。該地區大部分市場都對整體增長做出了積極貢獻，包括四大主要市場。其中，德國（+31.4%）增幅最大，其次是意大利（+14.7%）、西班牙（+10.3%）和法國（+9.8%）。

【分析】前期我們提示“待宏觀利好有所消化，盤面或重回交易基本面邏輯”，近期宏觀預期降溫，盤面開始回調。11月以來在宏觀利好提振下，市場心態偏樂觀，橡膠盤面拉漲。但基本面來看，輪胎廠庫存高位且繼續累庫，內需低迷，國內疫情放開後短期內抑制終端需求，內外需求皆低迷，11月下游汽車數據走弱，印證消費依舊疲軟。前期拉漲現貨跟漲乏力，基差較弱，預計後期盤面仍有回調空間。

【操作建議】空單持有

玻璃： 宏觀預期轉弱，產銷降低，單邊短線偏空思路

純鹼： 現貨依舊緊缺，鹼廠挺價，交易邏輯依舊爲強現實邏輯

【玻璃和純鹼現貨行情】

純鹼：現貨報價2700-2750元/噸，貿易商隨盤面報價。

玻璃：貿易商報價1450-1500元/噸 ，市場實際成交價更低。

【供需】

純鹼：

本週純鹼行業開工負荷率89.1%，較上週提升0.5個百分點。其中氨鹼廠家開工負荷率94.4%，聯鹼廠家開工負荷率84.3%，天然鹼廠開工負荷率89.5%。卓創資訊統計本週純鹼廠家產量在60.8萬噸左右。

本週國內純鹼企業庫存總量在27.5萬噸（含部分廠家港口及外庫庫存），環比12月8日庫存減少1.9%，同比下降82.9%

玻璃：

截至12月15日，重點監測省份生產企業庫存總量爲5765萬重量箱，較上週庫存減少252萬重量箱，減幅4.19%，庫存天數約29.68天，較上週減少1.14天。

截至本週四，全國浮法玻璃生產線共計306條，在產241條，日熔量共計161640噸，較上週縮減200噸。周內產線冷修2條，復產1條，改產1條。

【分析】

純鹼：純鹼在低庫存及宏觀利好下依然偏強。純鹼主要有三大矛盾：強現實和弱預期的矛盾，遠興能源5-6月能否兌現的矛盾，以及玻璃冷修和光伏點火所帶來的純鹼需求的矛盾。短期純鹼供需仍偏緊，廠家挺價心態堅決，雖然玻璃盤面近日轉弱，但純鹼短期交易邏輯未轉換，價格難跌，建議單邊多單止盈，月間上，09供應過剩的確定性更強，5-9正套思路。

玻璃：近期經濟會議後宏觀預期轉弱，玻璃產銷轉弱。從基本面來看，部分企業年前提前放假，真實需求仍較弱，不過真實需求能否復甦還需等來年春節後去證實或證僞。當前處於時間上的真空期，前期盤面在預期提振下偏強，後續各個廠家或還將推出保價政策，但前期預期拉滿，近日降溫，盤面回調，短線單邊偏空思路。

【操作建議】

純鹼：5-9正套

玻璃：偏空思路

紙漿：消息面平淡，期貨偏弱震盪

【現貨情況】昨日山東地區針葉漿市場主流品牌報價在7050-7300元/噸，主流品牌主流價報盤較上一工作日橫盤震盪。，俄羅斯針葉漿7050元/噸，環比+0元/噸，針葉漿主流市場報盤銀星參考價在7300元/噸。

據海關總署公佈的數據顯示，中國2022年11月紙漿進口量爲249.3萬噸，環比增漲9.8%，同比下降6.0%。1-11月累計進口量2680.1萬噸，累計同比減少3.5%。

【庫存情況】截止2022年12月15日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：176.3萬噸，較上期下降0.7萬噸，環比下降0.4%，庫存量在上週期累庫後再次轉爲去庫。

【行情分析】近日紙漿盤面接連震盪走低，符合我們週報觀點—建議多單先止盈等待回落後繼續做多。由於紙漿美金報價的高企，進口成本依舊較高，理論上看，03、05盤面貼水進口貨物遠期報價（7600+）的力度仍較大，因此盤面拉漲有合理性，也符合我們對其做震盪觀望或者多配的觀點。整體操作難度依舊很大，建議控制好倉位，2305合約逢回調做多思維參與，建議在6400之下逐步做多，目標價在7100。

【投資策略】觀望

【短期觀點】中性