鵬華基金首席資產配置官鄭科：我國個人養老金具有獨特性、專業性和時代性

21世紀經濟報道 記者李願 北京報道

“我從保險資管奔赴公募基金已經六個年頭，真是千呼萬喚始出來，感慨萬千！”12月22日，鵬華基金首席資產配置官、資產配置與基金投資部總經理鄭科在第十七屆亞洲金融年會“養老金融新動力”主題論壇上就我國個人養老金制度發表主旨演講時說道。

11月初，人社部聯合多部門發佈《個人養老金實施辦法》，意味着我國個人養老金正式落地實施，目前個人養老金相關業務正在緊張開展中，個人養老金產品也在不斷豐富。

鄭科站在公募基金的角度對我國個人養老金制度以及公募基金的業務優勢進行了深入分析，在他看來，我國個人養老金具有獨特性、專業性和時代性。

獨特性：迴歸本源、服務國家戰略

衆所周知，我國已經建立了養老第一支柱、第二支柱，爲什麼還需要第三支柱呢？鄭科認爲，這是迴歸本源的需要。

“要實現退休後生活品質不打折扣，世界銀行建議替代率的基本要求爲70%。而我國目前的養老體系，只有40%左右。也就是說，退休前你一個月工資1萬塊錢，退休後你可能只能領到4千塊左右，可能還需要3千塊才能保證基本生活品質。”鄭科解釋稱，隨着我國加速的老齡化進程，導致很多人特別是年輕人，單靠基本養老和企、職業年金，可能40%的替代率都保證不了，“這就需要引入第三支柱，第三支柱承載了更多的替代率，因此具有獨特性。”

鄭科表示，承載了更多的替代率，必然要求更高的收益，更多的財富積累。因此，個人養老金有別於第一支柱和第二支柱，它需要更高的權益投資比例，所有的資產類別中，跨越長週期後，權益類資產是唯一的確定性高回報資產。

“個人養老金作爲一項偉大的系統工程，其劃時代的意義也正在於此——有助於國家實現戰略閉環。”鄭科認爲，即老百姓的儲蓄通過個人養老金進入實體經濟，流向高質量發展的實體企業，服務國家戰略，假以時日，實現中華民族的偉大復興，企業的盈利提供豐厚的回報，反過來回饋老百姓的養老。

專業性：權益類資產配置能力

對於專業性，鄭科解釋稱，第三支柱的運作，絕不是第一支柱與第二支柱的簡單複製。更多的權益投資比例，才能提供更高的替代率。但是一提到權益，大家直覺就是，這會不會與養老的長期絕對收益目標相悖呢，“基金賺錢基民賠錢”、“銀行理財破淨”等等，一系列與中國權益市場相關的現象浮現於眼前。

“然而，這恰好是第三支柱必然會面臨的挑戰。”鄭科表示，中國式的資產配置，有別於全球資產配置。在地產鏈風險出清前，或許是未來五年、未來十年，大資金的資產可達性、槓桿可得性將持續受限，這要求資產管理機構要想保證替代率，運作好第三支柱，必須建立起中國特色的資產配置實戰方法論。“中國式的資產配置，其核心就是權益類資產的配置能力。”

公募基金行業，經歷了24年的發展，形成了行業內最爲卓越的以權益類資產爲主的配置能力。鄭科表示，這不僅反映在業績上，也反映在與其緊密相關的團隊建設、投研組織、考覈激勵、產品設計、風險管理等一系列環節上。

鄭科以鵬華基金舉例稱，自其去年底加盟以來，資產配置體系相對獨立於權益體系、固定收益體系、量化體系、海外體系等，在行業內率先採用了中國式的資產配置實戰方法論。實行資產配置委員會領導下的基金經理負責制，鵬華基金在行業內也率先採用了基於最長期信息比率的超長期考覈模式，將激勵真正僅用於管理人的投資能力。

個人養老金基金產品既有目標日期基金，也有目標風險基金。鄭科介紹稱，目標日期基金涉及漫長的生命週期，鵬華基金資產配置研究體系在行業內，率先引入升維研究的模式，將長、中、短週期所涉及的系統性收益和系統性風險，納入覆蓋研究範圍。

“以上一切，均體現了公募基金，區別於銀行、保險三支柱的比較優勢。我們堅持認爲，專業性是長期業績的背書。”鄭科表示。

同時，基於這些比較優勢，鄭科介紹，鵬華基金建立了全品類的養老目標基金解決方案與產品體系，包括以預期退休年齡爲區分的目標日期基金（TDF），也包括以波動和風險水平爲區分的目標風險基金（TRF），以期爲老百姓提供個人養老一站式解決方案。11月，鵬華基金首批4只養老Y份額基金已經上線。爲體現人民性，用心做好個人養老普惠產品，鵬華養老Y份額實現了管理費與託管費優惠，力爭用優異的長期業績，着力打造“鵬華養老”品牌。

時代性：藉助金融科技優勢全面賦能

事實上，在我國個人養老金推出以前，已經經歷了多部委十餘年的總體規劃與設計，借鑑了全球各國三支柱的豐富實踐經驗。鄭科表示，我們面臨的時代，是一個全新的時代，因此中國特色個人養老金，具有全新的特徵。

“‘賬戶制’是本次中國特色個人養老金工程的靈魂。”在鄭科看來，國家層面個人養老金事業的成功，很大程度上倚賴於“賬戶制”的成功，而個人養老金賬戶存在鮮明的特點：一是小額，二是戶數衆多，三是年齡跨度大。“這一切，要求我們在三支柱的產品、投資、信批、銷售、服務等各個環節，均需要重視線上。”

鄭科表示，藉助線上，個人養老金賬戶可以有效跳出稅優人羣，有效觸達長尾，提供個性化陪伴式服務，以及多元化投資者教育。貼合時代背景，藉助科技手段，充分發揮金融科技的獨特優勢，對中國特色個人養老金全面賦能，提升客羣的可達性、便捷性和適當性。

（作者：李願 編輯：曾芳）