來源：長江商報

沾上新冠治療概念，股價翻倍漲的豐原藥業（000153.SZ）連續大跌。

1月4日，二級市場上，豐原藥業一字跌停。2022年12月19日，股價大跌8.99%。兩個交易日，累計下跌逾18%。

豐原藥業股價大漲，與新冠治療概念有關。財報顯示，公司生產原料有乙酰氨基酚。近期，公司按要求生產對乙酰氨基酚，後者作爲發熱推薦用藥一度供不應求。

股價大跌，則可能與新冠治療概念炒作降溫有關，也與豐原藥業推進的資產收購有關。

1月3日晚間，豐原藥業披露收購資產預案，公司通過發行股份購買泰格生物持有的泰格科技100%股權，並募集配套資金。交易完成後，泰格科技將成爲上市公司全資子公司。

這是一次關聯交易，標的公司與上市公司豐原藥業均受李榮傑實際控制。標的公司2021年尚處於虧損狀態，而2022年在營業收入並未大幅增長的情況下，盈利竟然超過3000萬元。

關聯收購跨界維生素

豐原藥業再次籌劃產業併購，以圖尋找新的業務增長點。

這次收購始於去年12月19日，豐原藥業發佈停牌公告，稱公司正在籌劃收購資產事項，擬收購安徽泰格生物科技有限公司（以下簡稱“泰格科技”或“標的公司”）不低於 51%股權。目前，安徽泰格生物技術股份有限公司（簡稱“泰格生物”）持有標的公司 89.55%股權。

今年1月3日晚間，豐原藥業的收購資產方案出爐。

據披露，豐原藥業擬通過發行股份方式購買泰格生物持有的泰格科技100%股權，同時，公司擬向不超過35名特定投資者發行股份募集配套資金。本次交易完成後，泰格科技將成爲上市公司全資子公司。

對於本次收購，豐原藥業稱十分有必要。本次交易的標的公司泰格科技成立於2017年，一直專注於維生素B5及相關產品的研發和生產。本次交易完成後，豐原藥業將快速實現在維生素 B5領域的產業佈局，藉助資源整合、業務協同等優勢，在現有的醫藥製造和醫藥物流板塊之外，開闢新的盈利增長點。

本次交易是一次關聯交易，標的公司泰格科技的實際控制人爲李榮傑，李榮傑亦爲豐原藥業的實際控制人。目前，由於盡調、審計、評估工作尚未完成，豐原藥業暫未披露本次收購泰格科技的交易價格。

豐原藥業披露稱，泰格科技依託自身產品在質量、價格、服務等方面的競爭優勢，與法國安迪蘇公司、荷蘭泰高、荷蘭DeHeus集團、新希望、海大、溫氏、安佑等國內外知名食品、飼料行業客戶建立了穩定的合作關係。

泰格科技的主要財務數據爲，2021年底、2022年底，其總資產分別爲3.77億元、3.93億元，淨資產爲1.13億元、1.45億元。這兩年，其實現的營業收入分別爲1.33億元、2.20億元，對應的淨利潤爲-658.35萬元、3260.62萬元。

數據顯示，2022年，泰格科技的營業收入同比增長約65.41%，淨利潤同比增長595.27%，淨利潤的增長速度遠遠超過營業收入。

2021年尚處於虧損狀況，2022年，在營業收入並未大幅增長的情況下，出現神奇的扭虧爲盈。泰格科技淨利潤靠什麼實現的大逆轉？未來盈利能力是否可以持續？

靠壓降推廣費促淨利增長

通過併購進入維生素領域，尋找新的盈利增長點，這源於豐原藥業的盈利能力未達預期。

公開資料顯示，豐原藥業成立於1997年，經過20多年發展，如今已經成長爲安徽省規模最大的醫藥企業、安徽醫藥行業首家上市公司。

目前，豐原藥業的主營業務可分爲醫藥製造和商業流通，醫藥製造的主要產品涵蓋解熱鎮痛、婦兒、神經系統、心血管、泌尿系統、營養類、抗生素、原料藥等系列產品。

值得一提的是，2022年半年報顯示，公司重要仿製藥產品解熱鎮痛藥對乙酰氨基酚片通過一致性評價。

對乙酰氨基酚，正是在國內疫情防控政策調整後市場上供不應求的退燒藥，豐原藥業因此沾上了新冠治療概念。基於此，2022年10月中旬開始，二級市場上，公司股價大幅上漲，從不到8元上漲至16.98元，翻了一倍多。

不過，2022年12月19日，豐原藥業籌劃收購泰格科技停牌前一個交易日，股價意外大跌8.99%，盤中一度跌停。今年1月4日，收購泰格科技的交易方案披露，股票復牌，股價一字跌停。

二級市場對豐原藥業的本次收購反應較爲負面，實際上，豐原藥業曾多次實施併購，但公司經營業績並未出現明顯增長。

Wind數據顯示，2016年以來，豐原藥業相繼籌劃收購淮南泰復、中人藥業、誠信藥業、郎利生物、豐原明膠等多家公司部分或全部股權。

與之對應的是，2016年至2021年，公司實現的營業收入分別爲20.34億元、25.78億元、30.13億元、32.38億元、33.21億元、35.02億元，同比增長29.59%、26.77%、16.88%、7.46%、2.57%、5.43%。

雖然增速較慢，但持續在增長。在這期間，公司實現的歸屬於上市公司股東的淨利潤（簡稱“淨利”）分別爲0.46億元、0.65億元、0.61億元、0.81億元、1.04億元、1.15億元，同比變動幅度爲30.29%、42.57%、-6.77%、32.82%、28.17%、10.49%。扣除非經常性損益的淨利潤（簡稱“扣非淨利”）爲0.38億元、0.48億元、0.43億元、0.42億元、0.58億元、0.70億元，2018年、2019年同比連續下降。

2022年前三季度，公司實現營業收入28.65億元、淨利潤1.26億元，同比分別增長9.39%、40.22%。

上述數據顯示，2020年以來，公司營業收入小幅增長、淨利潤快速增長。爲何會出現這樣的現象？

長江商報記者發現，豐原藥業採取了激進的營銷驅動策略。2018年、2019年，公司銷售費用分別爲8.08億元、8.59億元，其中，市場推廣費分別爲5.48億元、5.88億元。2020年，市場推廣費爲5.45億元。

這三年豐原藥業的研發費用分別爲0.73億元、0.78億元、0.75億元。對比發現，市場推廣費是研發費用的7倍多。

2021年，在營業收入增長的情況下，公司市場推廣費爲3.95億元，同比減少1.50億元。對應的淨利潤、扣非淨利潤僅增加0.11億元、0.12億元。

2022年上半年，公司市場推廣費爲1.98億元，同比減少約0.32億元，對應淨利潤、扣非淨利潤分別增加0.24億元、0.14億元。

由此可見，公司是靠壓減市場推廣費實現淨利潤、扣非淨利潤同比增長的。

豐原藥業靠什麼突圍？靠維生素B5這一產品單一的泰格科技能行嗎？