來源 | 正商參閱（ID：zhengshangcanyue）

作者 | 明哲

近日，有消息稱“監管部門正對覈准制下的主板申報進行行業限制，限制行業涉及食品、餐飲連鎖、白酒、防疫、學科培訓、殯葬、宗教事務等，正在IPO的蜜雪冰城已經撤了。”

對此，接近蜜雪冰城相關人士回應稱，“公司上市工作正常推進中，暫時沒有接到任何相關通知”。

上市風波背後，蜜雪冰城所處的奶茶行業，正變得越來越難。

壹

在中國奶茶界，蜜雪冰城絕對是獨特存在。

目前中國有48萬家新茶飲門店，市場規模上千億。殘酷的是，48萬家門店中90%都在虧損，連市場份額合計近50%的奈雪的茶、喜茶也掙扎在盈虧平衡線上。

奶茶錢難賺，是公開的祕密。唯獨被稱爲“奶茶界拼多多”的蜜雪冰城，攪動一池春水。

蜜雪冰城招股書顯示，2019—2021年，公司實現營收25.66億元、46.8億元、103.51億元；淨利潤分別爲4.45億元、6.32億元、19.1億元，3年大賺近30億元。

喜茶、奈雪均敗於蜜雪冰城的原因，在於加盟模式。

喜茶和奈雪一直主打高端現製茶飲，堅持直營模式，這兩條原則保證了喜茶、奈雪的品質，也帶來巨大成本。

比如其門店集中在一二線城市，租金成本較整體比蜜雪冰城高出很多；而真材實料、新鮮現制又導致原材料、員工成本走高。

奈雪的茶財報顯示，2018—2020年公司前兩大成本分別爲材料成本、員工成本，合計超66%。

連年居高不下的成本，最終讓奈雪虧得一塌糊塗。

2019年—2021年，其年營收分別爲25.02億元、30.57億元、42.97億元；淨虧損分別爲3855萬元、2.03億元、1.45億元。2022年上半年，又虧了2.3億—2.7億元，創出歷史新高。

與重資產運營的喜茶和奈雪不同，蜜雪冰城採取加盟模式，其產品大多是沖泡茶飲，類似於預製茶，成本低、毛利率低，但更適合加盟。

比如2021年蜜雪冰城毛利率爲31.73%，奈雪的茶、瑞幸咖啡毛利率分別爲67.4%、59.84%，幾乎多出一倍。

不過比起擴張速度，蜜雪冰城遙遙領先。

這幾年現製茶飲全面爆發，喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城、茶百道等品牌都在加速擴張。

截至2022年3月底，同爲加盟模式的古茗、書亦燒仙草、茶百道門店數分別爲6600多家、6500多家、5800多家，堅持直營模式的喜茶、奈雪的茶門店數量還未過千。

同期，蜜雪冰城已坐擁2萬多家門店，其中加盟門店22229家、直營門店47家，總量爲行業第一。

不過蜜雪冰城核心是向加盟商賣原材料賺錢，比如食材、包裝材料、設備等，其中食材收入佔大頭。

食材收入包括奶昔粉、奶茶粉、蔗糖、蔗糖濃漿、果漿、茶葉、水果等，2021年，僅食材銷售收入就達72.30億元，在總營收佔比高達69.89%。

利用加盟模式高速擴張，並向2萬多家加盟店銷售原材料，這就是蜜雪冰城大賺30億的祕訣。

貳

看到加盟的好處後，喜茶終於低頭認錯，搞起加盟。

2022年11月，喜茶宣佈“在非一線城市開放加盟”，試圖讓更多用戶更快喝到喜茶。

據悉，喜茶會對事業合夥人進行嚴格篩選和充分賦能，並在品牌、產品、品控、食安、營運、培訓、供應鏈等方面爲事業合夥人提供支持，加盟費用在50萬以內，此外還需提供100萬現金或可變現資產流水。

喜茶想學蜜雪冰城搞加盟，但奶茶市場已經變天了。

隨着喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城、茶百道、一點點等數十家品牌激烈競爭，奶茶市場內卷加劇。

中國連鎖經營協會發布的《2022新茶飲研究報告》顯示，2017—2021年，國內新茶飲市場規模從422億增長至1003億元，年複合增長率超20%。

到了2022年，市場規模爲1040億元，同比僅增長3.7%，明顯告別高增長。

行業趨於飽和，這意味着蛋糕很難繼續做大了，未來即使搞加盟也不一定賺錢。

比如蜜雪冰城加盟商越來越多，甚至出現一條街有好幾家門店，競爭過於殘酷。最終結果是蜜雪冰城賣食材把錢賺了，加盟商卻在激烈競爭中賺不到錢，不虧本就不錯了。

如果加盟商都心寒了，蜜雪冰城的食材賣給誰？

此外，大規模搞加盟店還面臨食品安全問題。

蜜雪冰城在招股書中關於食品安全風險提到：公司加盟門店數量快速增加，監督管理難度隨之提高，加盟門店在管理和運營標準上，可能存在與公司要求不一致的情況。

若加盟門店發生店員操作不規範、門店衛生不合格等違規情況，從而導致產品質量糾紛或食品安全事故，將對公司的品牌聲譽及經營業績產生不利影響。

事實上，從喜茶、奈雪到蜜雪冰城，無論高端奶茶還是低配奶茶，都出現過食品安全問題。

2019年5月，喜茶廈門萬象城店、蘇州圓融店相繼被曝食品安全不達標。

2021年8月，奈雪的茶曾被曝多家門店後廚雜亂、用發黑芒果、抹布不洗、標籤隨意換等亂象。

同期，蜜雪冰城福州門店被抽檢出存有發黴檸檬，調製糖漿與奶製品無密封冷藏保存；隨後，河南也有5家門店因爲使用過期食品原料被責令停業整改。

在一個告別高增長、內卷加劇的行業，蜜雪冰城們未來將面臨諸多不確定性，加盟能否繼續奏效也要打個問號了。