來源：長江商報

曾經的“疫苗大王”杜偉民遭遇滑鐵盧。

1月10日晚間，康泰生物（300601.SZ）披露，公司預計2022年度虧損0.76億元至1.50億元。

這也是公司2012年以來的首次虧損。2021年，康泰生物大賺12.63億元，那麼，爲何會突現虧損？

這源於疫情紅利的消失。隨着全球新冠疫苗接種量大幅減少，公司的利潤勢必會減少，而公司對新冠疫苗相關存貨、資產等大幅計提，直接影響業績超過8億元。

值得一提的是，2022年，康泰生物的營銷費用明顯增加，這也影響了公司業績。

二級市場上，2020年8月高點以來，康泰生物的股價跌幅超過70%。經歷天價離婚後，又遇股價大跌，杜偉民的財富大幅縮水。僅股價下跌一項，杜偉民財富就縮水了約349億元。

大幅計提致史上首虧

康泰生物即將交出一份史上最難看的財報。

根據公司最新披露的業績預告，2022年，康泰生物預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤（簡稱淨利）爲虧損7600萬元至1.50億元，與上年同期盈利12.63億元，同比下降106.02% —111.87%。公司預計實現扣除非經常性損益後的淨利潤（簡稱扣非淨利）爲虧損1.26億元至2億元，與上年同期的11.91億元相比，同比下降110.59%—116.81%。

淨利、扣非淨利雙雙預虧，這在康泰生物的經營史上極爲罕見，從2012年披露經營業績數據以來，2022年是其首次虧損。

康泰生物前身系成立於1992年9月8日的康泰有限，2002年改制，2017年2月7日，其通過闖關IPO登陸A股市場。

經營業績方面，2012年、2013年，公司實現的營業收入分別爲1.22億元、2.51億元，對應的淨利潤爲0.11億元、0.02億元。2014年開始，公司經營業績進入持續高速增長階段，除了2022年。

2014年至2016年，上市之前，公司實現的淨利潤分別爲0.31億元、0.63億元、0.86億元，同比增長1962.96%、101.59%、37.24%。上市後的2017年至2020年，公司實現的淨利潤爲2.15億元、4.36億元、5.75億元、6.79億元，同比分別增長149.04%、102.92%、31.86%、18.22%，每年以億元級增長。

在此期間，即2014年至2020年，公司營業收入從3.03億元增長22.61億元，累計增長6.46倍。

2021年，康泰生物業績爆發。當年，公司實現的營收、淨利分別爲36.52億元、12.63億元，同比增長61.51%、86.01%

對此，康泰生物解釋稱，面對重大疾病防控需求，公司迅速反應，有序推進新產品上市和銷售，持續優化營銷網絡佈局，強化市場推廣工作，推動公司產品銷量穩步提升，使得淨利潤同比實現較大幅度增長。

儘管康泰生物並未明確說明是因爲新冠疫情致其業績大幅增長，但可以肯定是全球新冠疫苗接種量大幅攀升，使得公司業績大增。

然而，2022年，隨着新冠疫苗接種量大幅減少，康泰生物的紅利隨之消失，經營業績大幅下降。

2022年三季報顯示，前三季度，公司實現營業收入25.65億元，同比增長7.90%，淨利爲2.03億元，同比下降80.40%。

至於全年虧損，也是因爲新冠疫苗接種量的大幅減少。康泰生物稱，由於國內外新冠疫苗接種環境發生重大變化，公司新冠疫苗銷量較上年大幅下滑。基於對未來形勢判斷，公司按照企業會計準則的有關規定和要求，對2022年度存在減值跡象的新冠疫苗相關庫存商品、原輔料、自制半成品、生產設備及新冠滅活疫苗開發支出計提資產減值準備7.85億元，新冠滅活疫苗Ⅲ期臨牀研發支出費用化處理3.03億元，兩大因素合計減少利潤總額10.88億元，考慮加計扣除影響，減少淨利約8.16億元。

半年銷售服務費倍增至5.68億

在新冠疫苗接種環境發生重大變化之際，康泰生物加快常規疫苗的銷售推廣工作，爲此投入了大量資金。

根據康泰生物披露，公司預計，2022年，其常規疫苗（不含新冠疫苗）銷售收入同比增長 86%，其中主要產品四聯苗、乙肝疫苗、13價肺炎球菌多糖結合疫苗銷售收入增長顯著。

這一業績與康泰生物大舉營銷推廣有關。

2022年上半年，康泰生物的銷售費用爲6.07億元，較上年同期的3.46億元增長75.43%。銷售費用中，公司的銷售服務費約爲5.68億元，較上年同期的2.93億元增長93.86%，幾乎是翻倍增長。

康泰生物是以產品銷售推廣商推廣爲主的銷售模式，因此，公司銷售服務費較高。由於公司未具體披露銷售服務費的構成，考慮到與銷售推廣有關，在這裏暫且將其列入營銷推廣費。

去年三季報顯示，公司的銷售費用達8.87億元，已經超過2021年全年，同比增加4億元。

在大舉營銷推廣的情況下，康泰生物在此後經營業績能否恢復性增長，值得懷疑。

實際上，康泰生物的銷售費用率較高一直爲市場所關注。2016年、2017年，康泰生物銷售費用分別爲2.2億、6.15億，佔當期營業收入的39.8%、52.9%，增長明顯，2017年的銷售費用較2014年的4086.15萬增長約14倍。2018年，公司的銷售費用一度高達10.05億元，佔當期營業收入的比重爲49.83%，基本上是將一半的營業收入用作銷售費用。

二級市場上，康泰生物曾經表現出色。公司首發價格爲3.29元/股，後復權後，2020年8月4日，股價一度高達374.45元/股，最大漲幅爲112.81倍，堪稱是大牛股。

然而，374.45元/股是迄今爲止的巔峯，到今年1月11日，股價收爲89.60元/股（亦爲後復權價格），跌幅爲76.07%。對應的市值，公司從1677.92億元銳減至目前的406.29億元，蒸發了1271.63億元。

作爲康泰生物的創始人、實際控制人，杜偉民曾被稱爲中國“疫苗大王”。2020年上半年，杜偉民的天價離婚案曾引發市場高度關注，前妻袁莉萍從其名下分走康泰生物26.16%股權，當時的市值約爲235億元。

即便如此，巔峯時，杜偉民的持股財富仍然達452億元，不過，截至2023年1月11日 ，其財富約爲103億元，縮水約349億元。

在當前的紅利消失後，康泰生物在二級市場上能否重回巔峯，也存在較大變數。