1月12日，國家統計局發佈的數據顯示，中國2022年12月份居民消費價格（CPI）同比上漲1.8%，漲幅符合市場預期，環比持平。2022年全年，全國居民消費價格比上年上漲2%。

圖片來源：國家統計局

12月份工業生產者出廠價格（PPI）同比下降0.7%，環比下降0.5%；工業生產者購進價格同比上漲0.3%，環比下降0.4%。2022年全年，工業生產者出廠價格比上年上漲4.1%，工業生產者購進價格上漲6.1%。

圖片來源：國家統計局

核心CPI仍處於偏低水平，促消費政策空間較大

國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，2022年12月，各地區各部門更好統籌疫情防控和經濟社會發展，多措並舉做好市場保供穩價，物價運行總體平穩。扣除食品和能源價格的核心CPI略有回升，同比上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。

東方金誠首席宏觀分析師王青對澎湃新聞表示，12月豬肉價格環比下跌幅度較大，但當月受天氣及物流等因素影響，蔬菜價格環比大幅上漲，同比降幅顯著收窄，充分對沖了豬肉價格下跌帶來的影響，小幅推高12月CPI同比漲幅。其他商品和服務價格變化不大。

核心CPI方面，王青表示，主要受消費需求修復偏緩影響，12月更能反映整體物價水平的核心CPI，繼續處在明顯偏低水平，顯示當前整體物價形勢穩定。這與歐美高通脹形成鮮明對比，將繼續爲國內宏觀政策“以我爲主”提供重要支撐，下一步政策面在促消費方面空間較大。

從同比看，12月食品價格上漲4.8%，漲幅比上月擴大1.1個百分點。食品中，豬肉價格上漲22.2%，漲幅比上月回落12.2個百分點；薯類和鮮果價格分別上漲12.7%和11.0%，漲幅均有擴大；鮮菜價格下降8%，降幅收窄13.2個百分點。

非食品價格上漲1.1%，漲幅與上月相同。非食品中，汽油和柴油價格分別上漲10.5%和11.4%，漲幅均有回落；飛機票價格上漲26.7%，漲幅擴大7.8個百分點。

從環比看，CPI由上月下降0.2%轉爲持平。其中，食品價格由上月下降0.8%轉爲上漲0.5%。食品中，受季節性因素影響，鮮菜和鮮果價格分別上漲7%和4.7%；生豬供給持續增加，豬肉價格下降8.7%，降幅比上月擴大8.0個百分點。

非食品價格由上月持平轉爲下降0.2%。非食品中，受國際油價下行影響，國內汽油和柴油價格分別下降6.1%和6.5%；隨着疫情防控政策優化調整，出行及娛樂活動逐步恢復，飛機票、電影及演出票、交通工具租賃費價格分別上漲7.7%、5.8%和3.8%。

12月豬肉價格連續走低，王青表示，1月初監管部門發佈豬肉價格過度下跌三級預警，市場也在討論啓動收儲的可能。近期豬肉價格持續下跌，存在供需兩方面的原因。供給方面，前期部分養殖戶存在過度壓欄和二次育肥等行爲，近期豬肉價格連續下行，一些養殖戶對豬價前景預期轉弱而加速出欄，年底前市場上生豬供應顯著增加。需求方面，當前仍處於疫情感染多發期，餐飲業面臨一定衝擊，豬肉消費需求較往年同期偏低。當前市場上豬肉供大於求，價格下行壓力較大。

菜價方面，王青表示，受季節性因素、入冬以來天氣偏冷，以及近期物流擾動等影響，12月鮮菜價格環比上漲，同比降幅大幅收窄。由於CPI中蔬菜價格的權重遠高於豬肉，這帶動當月食品價格同比漲幅擴大至4.8%，成爲推動12月CPI同比漲幅擴大的主要原因。

2022年PPI由高增狀態持續回落

董莉娟表示，12月份，受石油及相關行業價格下降影響，PPI環比由漲轉降；受上年同期對比基數走低影響，同比降幅收窄。

從同比看，PPI下降0.7%，降幅比上月收窄0.6個百分點。主要行業中，價格降幅收窄的有：黑色金屬冶煉和壓延加工業、非金屬礦物製品業、有色金屬冶煉和壓延加工業、煤炭開採和洗選業。價格漲幅回落的有：石油和天然氣開採業、農副食品加工業。價格漲幅擴大的有：石油煤炭及其他燃料加工業、計算機通信和其他電子設備製造業。

從環比看，PPI由上月上漲0.1%轉爲下降0.5%。國際原油價格下行帶動國內石油及相關行業價格下降，其中石油和天然氣開採業價格下降8.3%，石油煤炭及其他燃料加工業價格下降3.5%。金屬和煤炭價格有所上漲，其中有色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲1.1%，黑色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲0.4%；煤炭開採和洗選業價格上漲0.8%。

具體看，12月生產資料PPI環比下跌0.6%，各分項環比跌幅均有所擴大。王青表示，採掘工業PPI環比從11月的上漲0.9%降至下跌1.4%，與12月國際油價月均值環比下降12%，以及國內動力煤價格偏弱運行相印證。受此影響，12月石油、煤炭加工業、化工行業PPI環比跌勢也有所加快，對原材料工業PPI整體走勢下拉作用明顯。

王青還表示，受疫情波動影響生產、基建投資高增提振市場需求等因素影響，12月國內鋼材、銅等工業品價格有所上漲，帶動鋼鐵行業PPI環比轉正、有色金屬加工業PPI環比漲勢加快。

12月生活資料PPI環比下跌0.2%，結束了此前三個月的連續小幅上漲，且各分項環比均漲勢放緩或轉跌。王青表示，這主要受能源以及食用農產品等原材料價格下跌帶動；12月終端消費受疫情高發擾動，需求端疲弱不支持生活資料提價。

2022全年，工業品價格同比漲幅從年初的兩位數高增狀態持續回落，四季度已降至通縮區間，全年累計漲幅較上年回落4.0個百分點至4.1%。

王青表示，有三個主要因素影響了2022年PPI的走勢：一是上年同期受國內能耗雙控、國際大宗商品價格上揚驅動，PPI漲幅基數偏高。二是2022年年初俄烏衝突爆發，以原油爲代表的國際大宗商品價格快速衝高；但後期衝突規模未現持續擴大，加之美歐經濟衰退壓力加大，國際大宗商品價格進入持續下行過程。三是國內保供穩價政策不斷加碼，加之房地產投資大幅下滑拖累需求，煤炭、鋼鐵等國內主導的上游產品價格出現大幅同比負增長。

2023年CPI走勢如何？

展望2023年，英大證券研究所所長鄭後成對澎湃新聞表示，2023年豬肉CPI月度同比大概率維持低位。站在2023年1月，受去年同期基數攀升的影響，2023年3-10月豬肉CPI當月同比大概率穩步下行；2023年4-10月豬肉平均批發價大概率穩步下行。2022年12月豬肉平均批發價同比爲22.02%，保守預測，2023年豬肉CPI當月同比最高點高於40.0%的概率較低。

從核心CPI當月同比與交通工具用燃料CPI當月同比走勢看，鄭後成表示，二者均跟隨PPI當月同比。預計2023年6月左右可能是PPI當月同比的年內低點。這就意味着，2023年6月左右大概率也是核心CPI當月同比與交通工具用燃料CPI當月同比的年內低點。

鄭後成還表示，即使2023年下半年核心CPI當月同比與交通工具用燃料CPI當月同比上行，但是其上行幅度不會很高，因爲PPI當月同比在2023年下半年大幅上行概率較低。此外，豬肉CPI當月同比在7-10月大概率還將繼續下行，對CPI當月同比形成壓制。

“2023年CPI當月同比總體不會太高，且呈現兩頭高，中間低的‘寬底U’型特徵。” 鄭後成說道。

從貨幣因素層面看，2022年M2同比明顯加快，年末達到11.8%，增速較上年末提高2.8個百分點，處於近6年以來的最高水平附近。

“2023年在需求側展開反彈後，貨幣因素會不會觸發物價的超預期上漲？我們認爲這種風險不大。”王青表示，2022年M2高增及居民大量增加儲蓄並非源於貨幣發行量大幅增加和居民收入快速增長，因此也難以轉化爲2023年消費支出的劇烈反彈，進而以大幅推高CPI漲幅的方式打破商品和服務市場平衡。

王青表示，在三年疫情對居民收入影響明顯、前期財政貨幣政策均未大水漫灌的背景下，2023年消費反彈幅度以及由此帶動的物價上漲幅度都將較爲溫和，高通脹風險不大。這也意味着物價因素不會對2023年宏觀政策的靈活調整構成掣肘。

2023年PPI會怎麼走？

展望2023年PPI，鄭後成表示，在2022年國際油價呈“倒V”型走勢的背景下，2023年國際油價大概率呈現“V”型走勢。二者疊加，2023年PPI當月同比大概率呈“V”型走勢。

鄭後成表示，在2022年12月PPI當月同比錄得-0.7%的背景下，2023年1-6月PPI當月同比大概率持續下行，錄得深度負增長，並在6月觸底。2023年下半年，大概率在6月的基礎上反彈，12月有可能依舊處於負值區間。如果該判斷成立，2023年PPI當月同比大概率全年處於負值區間。

“2023年伴隨消費反彈，消費需求和投資需求共振會顯著推升PPI漲幅？我們認爲這種可能性不大。”王青表示，2023年美歐經濟衰退有可能從預期轉爲現實，俄烏衝突擴散至現有範圍之外的風險可控，國際大宗商品價格易下難上。

王青還表示，從國內來看，經濟增速反彈本身確實具有推升工業品價格的潛力，但在2023年房地產投資可能延續同比負增長，基建投資增速回落，以及保供穩價政策不會轉向的前景下，PPI缺乏快速上行基礎。