上週，A股在技術指標明顯超買的情況下高位震盪，經過一週的反覆後，主要股指的重心有所抬高，暗示市場下檔支撐堅實，給人一種感覺就是“跌不下來”。

上證綜指全周累計漲1.19%至3195.31點。其餘股指漲多跌少，深綜指全周漲1.3%，創業板綜指漲1.48%，科創50指數下跌1.69%。

由全周表現看，上週五A股的顯著上攻對股指全周強勢起到了一錘定音的作用，當天北向資金也呈大幅淨流入狀態。

上週四晚間，美國公佈的2022年12月CPI與預期出入不大，美股上週四及上週五連續小漲。美國2022年12月CPI同比漲幅回落，環比甚至出現負增長，使得美聯儲沒理由於下月初加息50個基點，只能加息25個基點，因此對包括滬、深、港在內的全球股市有利。

北向資金上週每天均爲淨流入，全周大幅流入440億元。如果以2023年9個交易日來看，也有8個交易日爲淨流入，僅1個交易日爲微幅淨流出。不過，若從另一角度看，北向資金淨買入就意味着本地資金爲淨流出。雖然有可能只是本地散戶在淨賣出，但或多或少也提示了國內機構的相對保守或不那麼積極。

國內機構不那麼積極的原因比較錯綜複雜，我個人覺得主要原因是國內機構資金面情況有其特殊性，也許有時就會心有餘而力不足，這由基金銷售情況就可看出一二。次要原因是許多國內機構博弈心態過濃，所以將本質上相當簡明的宏觀大勢看得過於複雜，想佔盡所有短線波動所帶來的差價，不懂得“大巧若拙”，所以過分複雜的思維就很容易將自己也繞進去。

想佔差價便宜，首先得有像樣的回調或波動，而不能是小幅回落，然而事實上大盤並沒有太多的回落空間，在這種情況下，指望高拋低吸的機構就很難如願。

之所以大盤拒絕較多的回調，其中的原因是如今股市的宏觀基本面相當有利，即中國經濟正處於疫情後恢復的早期，且幾乎沒有變數。

其實何止是國內宏觀面見底無疑，國際市場形勢也有利於A股，美聯儲就算還會加息，離利率拐點也已不遠。人民幣匯率近期很強，其走勢同時反映出國內疫情利空就快出盡與美聯儲加息見頂。

在A股歷史上，能清晰展現出未來趨勢的宏觀面背景並不多見，在多數時候股指的宏觀面情況有些模糊性，或者說不容易判斷。我能記得比較清楚的是1996年牛市，2004年4月後的大跌，2005年及2006年的股改與人民幣匯率升值及之後A股的大牛市，2015年下半年的去槓桿，2018年的緊縮及股市的單邊下跌……這些全是相對能清晰判斷宏觀面的案例。

由那麼多年的情況看，上述能夠清晰看清的趨勢看似不少，但實際上佔比並不多。

我覺得這回又遇上能夠清晰看清宏觀趨勢的階段，是個比較確定的投資機會，所以我就覺得該機會不容錯過並反覆提示加倉，且一直在提示大盤的調整空間不大。

本週爲2023年春節前最後的交易周，倉輕的投資者可繼續尋機佈局。對於倉位較重的投資者來說，可考慮調倉，調倉依據主要有兩個：一是宜移倉至年報預期有利的個股，二是移倉至將受益於疫情利空消解的個股。

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