來源：證券日報

1月16日，又一家龍頭企業亮相資本市場。作爲中國領先的水果零售商，百果園正式登陸港交所。

在業內人士看來，百果園選擇在當下時點登陸資本市場具有特殊意義。從公司基本面來看，2021年，百果園年度營收已突破百億元大關，業績穩健，優勢強勁；從行業環境來看，消費明顯回暖，在國內拉動內需的背景支持下，預計消費需求將持續釋放，同時國家鄉村振興戰略有望推動水果產業持續提質增效；此外，港股市場IPO亦現回暖態勢，業內預計2023年港股的流動性將改善，預計今年上市的港股公司將迎來更好市場表現。

1月13日，百果園公佈配發結果，公司擬全球發行7894.75萬股，中國香港公開發售佔10%，國際發售佔90%，超額配股權尚未獲行使。發售價已釐定爲每股發售股份5.60港元，H股以每手500股爲單位買賣。

大農業生態拉動消費升級

公開資料顯示，百果園是一家集果品生產、加工、倉配、零售等爲一體的大型連鎖企業。在其背後，不乏知名投資機構身影，包括招商基金、中金智德、中金匯融、基石資本、源碼資本、越秀產業基金、深創投、新餘獨角獸等十多家機構投資人。

成立20餘年，百果園已成長爲國內領先的水果零售商。在2021年，該公司還迎來了一個標誌性的里程碑事件。2021年度，百果園全年營業收入突破百億元大關。

具體來看，據百果園披露的招股說明書顯示，2021年，百果園實現營業收入102.89億元，2020年以及2019年則分別實現營業收入88.54億元以及89.76億元。據最新數據顯示，2022年，百果園繼續保持穩健增長態勢，2022年上半年實現營業收入59.15億元。

從公司淨利潤水平來看，2022年上半年，百果園實現淨利潤1.99億元。2021年，百果園實現淨利潤2.21億元，2020年以及2019年則分別實現淨利潤0.46億元以及2.48億元。

從毛利率水平來看，數據顯示，2019年、2020年、2021年以及2022年上半年，百果園毛利率分別爲9.8%、9.1%、11.2%及11.5%。

隨着鄉村振興戰略的實施以及拉動內需提振消費，農產品消費將迎來更廣闊的市場前景，作爲中國領先的水果零售商，百果園亦有望受益，並進一步助力鄉村振興以及消費升級。

在20多年的發展進程中，百果園的發展脈絡正在愈加深入的滲透到農業產業鏈，搭建起大農業生態。從產業鏈佈局來看，百果園深入農業產業鏈前端，通過BLOF生態和諧型種植技術，從源頭土壤開始做改良與培育，同時也有計劃在覈心產品原產地建立專門加工廠，提供採摘後的加工技術、果品品質分級、自動化包裝能力等。

此外，百果園還投資了包括種子公司、農資公司、農業無人機等領域，爲大農業戰略佈局，進一步向供應鏈上游拓展。

從產品佈局方面來看，除了水果品類，更多生鮮食材正在亮相百果園的APP和小程序，據招股書顯示，百果園於2020年推出高品質食材品牌“熊貓大鮮”，目前推出的商品包括蔬菜、鮮肉及海鮮產品、糧油、乳製品等。

通過對大農業生態佈局，百果園能夠從源頭起更好地做好品控，提高產品質量，拉動消費升級；對於農業前端的賦能，不但能夠提質增效，亦能助力鄉村振興。

ToC+ToB全渠道佈局

戰略的清晰對產業鏈發展具有前瞻性的指導意義。早在2015年，百果園創始人、董事長餘惠勇就提出：百果園要實現“線上線下一體化發展、線下開店爲線上服務。”

在線下，據招股書數據顯示，近幾年疫情衝擊線下實體，但百果園門店數不減反增。最新數據顯示，百果園線下門店數量爲5645家，遍佈22個省份的140多個城市。

在線上，百果園打造了豐富的銷售渠道，包括百果園APP、百果園+微信小程序，天貓、京東、抖音等線上官方旗艦店，還與美團、餓了麼、口碑等第三方外賣、到店平臺合作爲消費者實時配送水果。百果園門店已建成全國性的貼近社區、線上線下聯動、店倉一體化、及時達與次日達一體化的水果專營零售網絡。

數據顯示，公司在所有分銷渠道中積累了超過7300萬名會員，其中付費會員數超過94.6萬名。

值得一提的是，百果園在推動加盟店拓展的同時，還在向供應鏈上下游延伸，產品進入第三方渠道，進行B端業務的佈局。據悉，百果園全資成立了深圳市百果園供應鏈管理服務有限公司、海南省百果園供應鏈管理服務有限公司等公司，合資成立了深圳市金農供應鏈管理有限公司（持股75%），爲百果園提供供應鏈管理服務。

在業內看來，ToC+ToB的業務佈局意味着百果園正在逐步走出自己的“舒適區”。一直以來，百果園的主要收入來源爲水果及其他食品銷售、特許權使用費及特許經營收入，向供應鏈的延伸能夠使百果園開拓B端業務，擴大收益渠道。通過全渠道佈局，增強抗風險能力，提升業績穩健性和市場競爭力。（CIS）