作者： 魏中原

　　[ 截至2022年三季度末，正邦科技未分配利潤已經虧損高達201億元，資產負債率113.82%，已是資不抵債。 ]

“一輪豬週期退市一家豬肉股”的魔咒，似乎仍難打破。

1月17日晚，“昔日豬老二”正邦科技（002157.SZ）公告稱，公司預計2022年度期末淨資產爲負值，公司可能被深圳證券交易所實施退市風險警示。

退市風險高掛，市場“用腳投票”。1月18日，正邦科技股價跌停，報3.7元，總市值117.8億元，2022年至今，公司股價已經深跌逾61%。

正邦科技的資金鍊問題早已不是祕密，在業內人士看來，公司走到退市邊緣並不意外。2022年四季度起，正邦科技就着手重整事項，但能否進入重整程序存在不確定性。

正邦科技或被*ST

在生豬養殖全行業靜待豬肉消費復甦之際，正邦科技卻扛不住了。

正邦科技表示，經公司財務部門測算，預計2022年度期末淨資產爲負值。根據《深圳證券交易所股票上市規則》第9.3.1條第一款第（二）項的規定，上市公司出現“最近一個會計年度經審計的期末淨資產爲負值，或追溯重述後最近一個會計年度期末淨資產爲負值”的情形，公司可能被深交所實施退市風險警示。

對於重整進展，正邦科技表示已啓動預重整，但由於正邦科技繫上市公司，資產較多、情況複雜，且預重整期間涉及春節假期，臨時管理人尚需對正邦科技資產開展詳細調查及梳理等原因，南昌中院決定延長正邦科技預重整期間至2023年4月22日。如果公司因重整失敗而被宣告破產，公司股票將面臨被終止上市的風險。

盤面資金流向來看，資金拋售正邦科技的態度非常堅決。18日早盤，正邦科技以跌停價開盤，開盤後股價在跌停板附近略有掙扎，無奈拋壓太重，於9時34分左右封死跌停板，截至收盤，封單量近69萬手。

2022年豬價全年一波多折，料全行業盈利情況平平。11月起，幾乎所有上市豬企都在加速出欄，衝刺全年出欄目標，但正邦科技的出欄數量與銷售收入同比大幅下滑。

根據銷售簡報，正邦科技2022年12月銷售生豬48.71萬頭（其中仔豬27.86萬頭，商品豬20.85萬頭），環比上升64.67%，同比下降39.51%；銷售收入6.67億元，環比上升29.86%，同比下降48.34%。

2022年，公司累計銷售生豬844.65萬頭，上年同期爲1492.67萬頭，同比下降43.41%；累計銷售收入89.54億元，同比下降69.87%。正邦科技坦言，2022年公司生豬銷售數量及銷售收入同比降幅較大，主要是公司出欄規模縮小及生豬出欄價格波動所致。

2020年，正邦科技全年累計銷售生豬956萬頭，首次躍居行業第二，而如今公司銷售規模已經被同行頭部企業“吊打”。公告顯示，牧原股份、溫氏股份、新希望和天邦股份2022年生豬銷售收入均實現同比增長，分別爲1197.63億元、410.55億元、269.19億元和87.31億元，分別同比增長59.49%、51.26%、41.02%和1.84%。

踏錯節奏“埋雷”

生豬養殖行業是典型的週期行業，週期下行時考驗上市公司的資金運營和養殖節奏。上一輪豬週期，雛鷹退（雛鷹農牧、002477.SZ）因財務造假、盲目投資等，最終退市。

相比雛鷹農牧，正邦科技並沒有胡亂跨界投資，踩錯週期節奏是公司現今負債高企的原因。2019年以來，正邦科技就大加槓桿擴張產能，豬價長期低迷疊加大額資金支出，導致公司負債逐漸高企。

資金狀況方面，截至2022年三季度末，正邦科技的貨幣資金爲14.45億元，2021年末這個數字爲51.33億元；短期負債爲124.45億元，一年內到期的非流動負債爲33.81億元，短期償債缺口逾百億，長期借款爲26.7億元。公司未分配利潤已經虧損高達201億元，資產負債率113.82%，已是資不抵債。

2022年年6月初，正邦科技一紙超5億元商票逾期未兌付的公告，讓公司資金鍊危機徹底暴露在市場面前。

自2022年年初以來，正邦科技已數次出售子公司股權等資產。比如，正邦科技在2022年年中出售了蘄春正邦養殖有限公司、孝感雲夢正邦現代農業有限公司、浠水正邦養殖有限公司等5家控股子公司，套取5.4億元。

與此同時，控股股東也通過出售上市公司股份，試圖緩解流動性危機。1月6日的公告顯示，正邦科技的控股股東正邦集團有限公司（下稱“正邦集團”）通過大宗交易方式合計轉讓2994.5萬股無限售流通股，受讓方爲股東四川海子投資管理有限公司-海子盈祥2號私募證券投資基金。同時，正邦集團已經與該基金解除了一致行動人關係。

自2022年12月起，正邦集團還採取向金融機構申請授信、簽訂戰略合作協議等措施。風險信息顯示，近日，江西正邦科技股份有限公司新增被執行人信息，執行標的1845萬餘元，執行法院爲徐州市雲龍區人民法院，相關案件涉及金融借款合同糾紛。截至目前，該公司已累計被執行超1.6億。