證券時報

隨着基金四季度報告的披露，在A股市場赫赫有名的頂流基金經理張坤，也曝光了他的海外持股策略。

與外界傳統印象稍有不同的是，張坤也是一個“隱藏”的QDII基金經理，且管理着最大規模的主動型QDII基金，由於張坤所管基金產品涉及A股、港股、美股和英國股票，這位頂流基金經理實際上已成爲國內極爲罕見的“全球全市場基金經理”。

張坤已成海外QDII一哥

頂流選手張坤因長期持倉A股白酒股，備受投資者的關注，A股基金經理某種程度上成爲張坤的一個標籤，但實際上這位在A股市場赫赫有名的公募大佬，也是一位QDII基金經理。

券商中國記者注意到，截至2022年末，張坤目前管理着兩隻QDII基金產品，合計總規模約240億，張坤已成爲國內主動型QDII管理規模最大的公募基金經理，而與張坤的管理規模相比，大多數QDII基金經理的管理規模不足張坤所管QDII的十分之一。

隨着公募基金2022年四季度報告的披露，張坤這位被“隱藏”的最大QDII基金經理的海外投資策略也得以曝光，由於他在A股、港股、美股以及英國股票上的操作，張坤某種程度上已經成爲中國極爲罕見的“全市場基金經理”。

易方達優質精選QDII基金披露的最新信息顯示，張坤管理的這隻QDII基金規模截至2022年末，已達到接近190億元人民幣規模，這已成爲國內單隻QDII基金的最大規模。此外，張坤管理的另一隻QDII也披露了四季度報告，其規模截至2022年末約爲50億元，兩隻合計約240億規模的QDII，也意味着張坤在QDII海外投資市場的一哥地位。

張坤海外投資買什麼？

在QDII的區域配置上，根據易方達亞洲精選基金的2022年末數據顯示，張坤減持了美股股票，加倉了港股股票，同時保留了一點英國股票倉位，港股、美股、英國股票的持倉比例分別達到65.64%、28.68%、0.41%。

在海外市場的行業選擇上，張坤移植了他在A股市場的基本偏好，消費品成爲張坤持倉的第一大行業，消費截至2022年末佔易方達亞洲精選基金倉位達到33.36%，排名第二的是電信服務行業，倉位佔比爲15.49%。與A股市場投資稍有不同的是，張坤在海外市場投資中，佈局了能源、信息技術和金融三大行業，合計倉位佔比超過三成，顯示出張坤在海外市場投資中非常注意不同的證券市場存在的行業特色。

根據他管理的易方達亞洲精選基金的持倉信息顯示，截至2022年末，張坤的十大重倉股包括騰訊、京東、阿里巴巴、華住集團、SEA、STAAR等股票，其中SEA被稱爲東南亞小騰訊，而STAAR是一家瑞士的科技公司，是植入式隱形晶體眼鏡的行業龍頭，且是全球最大且唯一的屈光矯正植入晶體供應商，稀缺性凸顯了張坤的全球投資上的獨到偏好。

優質股票的好賠率已經出現

對於海外股票市場的投資，張坤也在易方達亞洲精選基金中詳細闡述了他的整體策略。

張坤錶示，易方達亞洲精選QDII在四季度股票倉位基本穩定，並進行了結構調整，增加了科技等行業的配置，降低了消費等行業的配置。個股方面，仍然持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。

“市場在去年10月份經歷了一輪快速下跌，緊接着就進行了一輪快速的反彈，在這個過程中，市場先生的‘狂躁性’展露無遺。在未來，市場先生再次出現間歇性的情緒不穩定也幾乎是必然的。”張坤直言，投資者在面對市場的動盪起落時，內心難免受到煎熬，也會迷茫不安。

張坤認爲在投資上需要注意三點。首先，一個投資人用什麼樣理論去看市場，就會有什麼樣的投資行爲模式。對於價值投資者來說，關注的是企業內在價值和價格，評估企業的內在價值，尋找價格低於內在價值的機會，並不在意近期股價的走勢；對於趨勢投資者來說，關注的是趨勢的開始和終結，至於交易對象的內在價值則不在關心之列。面對同樣一個市場，投資者用不同的理論和時間尺度，有完全不同的投資策略，都是合理的。

第二，任何投資體系都有其侷限性。任何體系都只能解釋市場在某些時間維度的運動，大多數情況下都是無能爲力的。如果結合兩種投資體系是否會更好呢？事實上，這就像一個人左眼戴着近視鏡，右眼帶着遠視鏡看世界一樣，兩隻眼睛看到的東西完全不同，甚至可能是衝突的，感覺會更加詭異。因此，在選擇任何一種投資體系時，意味着接受它的優點同時，也只能接受它的缺點。

第三，選擇任何一種投資體系，不在於瞭解它的熟悉程度，而在於對這種理念是否真的相信，是否能夠一直堅持。只有通過不斷經歷逆風期，才能逐步摸索到什麼是哪些缺陷是自己心甘情願承受的。一個投資者成熟的標誌之一就是清晰地瞭解自己投資方法的侷限性，放棄完美，保持淡定的心境，能夠從容地執行自己的投資策略，不因市場的短期波動喜或悲。從概率上說，某一次機會的錯過，或者某一筆投資的虧損，這都是投資體系固有的一部分，不必對此過於煩惱，坦然接受自己所選擇的體系的缺陷。

最後，張坤錶示，相比2022年，這三個方面的宏觀風險因素在2023年都得到了相當的改觀，這也爲自下而上選擇優質公司提供了更加平穩的環境。此外，不少優質企業的內在價值在2022年有了一定幅度的提升，但股票價格卻有所下跌，這種價值和價格的反向運動爲長期投資者提供了更好的賠率。

責編：葉舒筠

校對：楊立林