轉自：證券時報

多家造紙行業上市公司近日發佈年度業績預告，業績多數出現下滑。從短期來看，造紙行業國內需求磨底、海外需求走弱，板塊盈利延續低位。不過有券商表示，本輪週期產業虧損已達3個季度，預計伴隨國內經濟復甦，漿、紙走勢分化，企業盈利穩步復甦。

有業內人士向證券時報記者表示，“今年1月份市場行情已有好轉跡象，2023年會比2022年要好很多。”業內人士分析，隨着下游需求回暖和上游原料價格回落，2023年造紙行業盈利有望實現持續修復。

1月30日，頭部紙企晨鳴紙業發佈業績預告，預計2022年度實現盈利2.9億~3.3億元，同比下滑86.12%~84.21%。

晨鳴紙業表示，報告期內，受疫情影響，國內市場需求不足，機制紙銷量同比下降，影響效益發揮。同時，受木片、化工、原煤等原材料及能源價格上漲影響，生產成本同比上升幅度較大，導致毛利率同比下降。公司稱，隨着2023年國內需求的逐步恢復，疊加對成本端的有效控制，公司盈利能力預計將得到有效提升。

山鷹國際也在近日發佈了業績預告，預計2022年虧損22.45億元，主要原因系主營業務毛利率下降及商譽計提約15億元的減值所致。山鷹國際表示，從成本端來看，由於禁廢令帶來的供應缺口，推動國廢持續漲價。

民豐特紙近日公告，預計2022年全年盈利1260萬~1750萬元，同比下降78.39%~69.99%。民豐特紙表示，報告期內，公司主要原輔材料木漿、煤炭價格一直處於高位運行，導致營業成本同比增幅較大，主營業務毛利率同比下降；報告期內，匯兌收益同比減少，導致財務費用同比增加。

申萬宏源研報指出，木漿供應緊張推動2022年內漿價保持高位，漿價自2021年11月底部開始持續上漲，2022年7月針葉漿/闊葉漿外盤報價1010/860美元/噸，達到歷史高位，較2021年11月底部漲幅42%/50%，給造紙行業帶來巨大的成本壓力，嚴重擠壓了行業盈利空間。

據國家統計局數據，2022年1~11月，規模以上造紙和紙製品業企業營業收入13765.2億元，同比增長1.2%，營業成本12168.6億元，同比增加4.1%，利潤總額478億元，同比減少38.6%。截至2022年11月，造紙和紙製品虧損單位企業數量爲1936個，同比增長37.5%。企業虧損數量創近3年之最。

艱難的盈利環境也促進了行業的加速洗牌，推動行業格局持續優化。

從27家上市紙企公佈的三季報來看，前三季度5家上市紙企營收總額破千億，佔比近7成。根據中國造紙協會數據，我國規模以上造紙企業數量已經連續7年減少。

國盛證券指出，經歷行業被動去庫，目前企業庫存趨於合理，需求復甦有望於2023年一季度末顯現。“短期國內需求磨底、海外需求走弱，板塊盈利延續低位；但本輪週期產業虧損已達3個季度，預計伴隨國內經濟復甦，有望復刻2019年情況，產業挺價意願強，漿、紙走勢分化，企業盈利穩步復甦。目前漿系估值中樞偏下，廢紙系處歷史底部，優選兼具格局&成長標的，其中重點推薦太陽紙業、博彙紙業，關注山鷹國際、玖龍紙業、岳陽林紙、晨鳴紙業等。”

對於2023年行情，山鷹國際認爲，隨着消費有序復甦以及產業鏈補庫帶來的需求彈性，影響造紙行業的不確定性因素顯著降低，加上“穩增長”政策落地節奏加快，爲疫後經濟回穩提供支撐，預計整個行業景氣度將有所恢復。

據悉，山鷹國際的造紙產能穩步落地，2022年5月、10月，全資子公司廣東山鷹100萬噸造紙項目工程開機。在建工程項目方面，浙江山鷹77萬噸造紙項目、吉林山鷹一期30萬噸瓦楞紙及10萬噸秸稈漿項目順利推進，2023年新增約200萬噸落地產能，行業企穩回升後，有望實現產銷規模進一步提升和盈利水平修復，考慮到產能爬坡等因素，預計2023年銷量同比2022年增長20%以上，具有較大盈利增長空間。

晨鳴紙業也表示，2022年，在生產端，公司近年來與德國福伊特、芬蘭維美德和安德里茨等世界一流製漿造紙機械供應商合作，造紙裝備全面升級換代，提升工藝水平，擴大經營效應。在供應端，公司啓動“林漿紙一體化”戰略，實現漿紙產能基本平衡的漿紙一體化企業，平順上游主要原料波動。預計2023年，隨着運輸通暢、紙漿下降、消費復甦等利好因素疊加，造紙業有望迎來經營業績的邊際改善。

分析人士指出，多種跡象表明行業已處於盈利底部，伴隨市場需求的逐步恢復以及成本的理性迴歸，企業盈利有望實現修復。同時，在行業格局持續優化的背景下，以晨鳴紙業爲代表的擁有全產業鏈的頭部企業，有望憑藉在戰略、產品、研發、技術、管理優勢在後疫情時代率先突圍。