【市場表現】

國債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.17%，5年期主力合約漲0.10%，2年期主力合約漲0.03%。銀行間主要利率債收益率普遍下行，中短券表現好於長券，截至發稿，10年期國開活躍券“22國開20”收益率下行1bp，10年期國債活躍券“22附息國債25”收益率下行1.25bp，5年期國開活躍券“23國開03”收益率下行3.5bp，4年期國開活躍券“22國開08”收益率下行2.6bp，3年期國開活躍券“21國開03”收益率下行3.25bp。

【資金面】

公開市場方面，央行開展660億元7天期逆回購，當日有4670億元逆回購到期，當日淨回籠4010億元。資金面，2月的第二個交易日，銀行間市場週四資金面情緒漸穩定，即使央行連續回收資金，大行出資願意也十分旺盛，主要回購利率大幅下行，其中隔夜回購加權利率大幅下行逾50bp至1.59%附近。目前來看流動性已恢復寬鬆，後續資金定位則要視央行回籠資金節奏而定。

【消息面】

商務部介紹今年我國在穩外貿、促消費方面相關工作。商務部表示，今年要更大力度推動外貿穩規模優結構，穩定出口對國民經濟支撐作用，重點要落實好四項舉措，包括強化貿易促進、合理擴大進口、深化貿易創新、穩定外貿產業基礎等。商務部將繼續會同相關部門，重點做好穩定新車消費、支持新能源汽車消費、繼續擴大二手車流通等工作。今年促消費是各部門政策要點，汽車消費作爲政策抓手具有穩定的政策支持。

【操作建議】

短期來看，春節消費和出行反彈，1月PMI明顯反彈，節後風險偏好有所回升，均對債市情緒有壓制。另一方面節後M0迴流，資金面預期維持寬鬆，短端表現或強於長端，總體上期債還是處在區間震盪階段。建議短期單邊交易性需求維持中性，T2303運行區間參考99.1-100.5。考慮到強預期弱現實情況，疊加2303合約存續期間IRR偏低、節後資金轉松，空頭移倉壓力較大，預期2303-2306價差存在進一步走闊空間，建議可關注做多跨期價差機會。