來源：長江商報

鋰電產業鏈下游高景氣度持續，星源材質（300568.SZ）持續加碼鋰電隔膜產能。

2月2日，星源材質公告稱，擬投資100億元建設鋰電池隔膜生產基地，擴大公司幹法、溼法隔膜產能及高性能塗覆鋰電池隔膜產能。

長江商報記者注意到，2021年以來，星源材質加速國內外產能建設。而不斷擴產背後是行業持續的高景氣度。根據2022年業績預告，星源材質當期預計實現歸母淨利潤7.1億元至7.5億元，同比增長150.98%至165.12%。

與此同時，星源材質的造血能力持續強勁。去年前三季度，公司的經營活動現金淨額爲9.38億元，同比增長237.18%；同時，截至報告期末，公司貨幣資金較期初增加292.6%至38.03億元。

國內隔膜市佔率位居第二

鋰電隔膜頭部企業星源材質，持續深耕主業，擴產在路上。

根據最新公告，星源材質擬投資100億元，在廣東省佛山市南海區投資建設鋰電池隔膜生產基地。項目分兩期，預計建設年產32億m^2溼法隔膜、16億m^2幹法隔膜及35億m^2塗覆隔膜。

業內人士表示，塗覆隔膜本質上是溼法隔膜的一種改性手段，多爲定製化產品。

對於上述投建項目，公司表示，此次對外投資主要是爲了進一步擴大公司幹法、溼法隔膜產能及高性能塗覆鋰電池隔膜產能，更好地滿足鋰離子電池隔膜的中高端市場對公司產品的需求，從而進一步增強公司的整體實力，鞏固並提高公司的行業地位。

近年來，星源材質不斷擴充產能。

回溯公告，2021年5月，公司公告稱擬100億元在南通投建高性能鋰電池溼法隔膜及塗覆隔膜項目，分三期建設，建成後將新增30億平方米溼法隔膜和塗覆隔膜產能。

2021年初，公司稱擬不超過20億元在歐洲瑞典建設鋰離子電池溼法及塗覆隔膜工廠，該項目同樣分三期建設，初步計劃達產後溼法基膜年產能約爲7億平方米，塗覆年產能約爲4.2億平方米。

2022年9月底，公司對瑞典項目進行了追加投資。公司表示，追加投資不超過6.8億元，用於全資子公司星源材質資產管理有限責任公司購買土地及廠房。

在產能不斷擴張下，星源材質市佔率處於行業領先位置。高工產業研究院（GGII）數據顯示，2021年，星源材質國內隔膜市佔率爲14%，位居第二。其中，公司幹法隔膜市佔率21%，位居第二，第一名爲中興新材，市佔率爲29%；溼法隔膜市佔率12%，位居第三，第一、二名分別爲恩捷股份的56%、中材科技的14%。

行業高景氣淨利率大幅提升

公開資料顯示，星源材質成立於2003年，初創時期業務爲代銷鋰離子電池隔膜，2006年，公司掌握溼法隔膜技術，並建立溼法隔膜生產試中線。2008年，公司加大自主研發力度，突破幹法單向拉伸工藝技術，建造了國內首條幹法隔膜成套生產線。

2016年12月，星源材質登陸創業板。經過多年積累，目前星源材質客戶已涵蓋寧德時代、比亞迪、國軒高科、中航鋰電、LG化學、三星SDI、日本村田等國內外知名鋰離子電池廠商。

1月30日，公司披露2022年經營業績預告，預計2022年度實現歸母淨利潤7.1億元至7.5億元，同比增長150.98%至165.12%；扣非淨利潤6.8億元至7.2億元，同比增長129.42%至142.92%。

星源材質稱，業績增長主要原因在於公司所處行業發展趨勢良好。此外，隨着前期投入項目產能釋放，公司加強了與現有客戶的戰略合作，同時加大開拓海內外市場力度，從而帶動整體利潤水平顯著增長。

wind數據顯示，2021年，星源材質的毛利率和淨利率分別爲37.8%、15.33%，到了2022年前三季度，上述兩項指標爲45.02%、29.32%，分別增加了7.22個百分點、13.99個百分點。

對於業績增長，究其原因，主要是三個關鍵指標的提升。一是由於下游需求旺盛導致產能利用率提升；二是海外需求提升，主要是LG需求拉動帶來海外營收佔比提升，而海外客戶價格普遍高於國內客戶。三是星源材質的塗覆隔膜佔比提升至50%。資料顯示，塗覆緩解講究漿料配方、溶劑、塗覆顆粒及塗覆工藝的高度定製化，技術壁壘、盈利水平較高。

在業績大幅增長的背景下，星源材質的造血能力強勁。數據顯示，去年前三季度，公司的經營活動現金流淨額爲9.38億元，同比增長237.18%。同時，由於定增項目資金到賬，截至報告期末，公司貨幣資金較期初增加292.6%至38.03億元。

拉長時間來看，近年來公司的經營性現金流保持增長。2019年至2021年，公司的經營活動現金流量淨額分別爲1.47億元、2.88億元、3.99億元。