來源：證券日報

本報記者 劉 琪

最新一期LPR（貸款市場報價利率）出爐。據中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2023年2月20日，1年期LPR爲3.65%，5年期以上LPR爲4.3%，均與上月保持一致，至此，LPR已連續六個月保持不變。

民生銀行首席經濟學家溫彬在接受《證券日報》記者採訪時表示，2月份LPR報價維持不變，主要與MLF（中期借貸便利）等政策利率維持不變、市場利率快速上行使得銀行負債成本抬升、資負兩端疊加作用下淨息差進一步承壓等因素有關。

市場對“不變”已有預期

實際上，央行在2月15日開展MLF時操作利率不變，表明LPR的報價基礎未發生變化。因此，市場對本月LPR保持不變已有預期。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報》記者表示，本月LPR利率維持不變，主要是本月MLF政策利率按兵不動，部分銀行息差壓力較大。從1月份金融數據看，信貸總量和企業信貸需求理想，一定程度反映目前利率水平整體保持適度。

“受貸款高增、經濟回暖預期升溫等因素影響，近期市場利率上行較快。其中，進入2月份以來，短端利率DR007多數時間運行在央行7天期逆回購利率上方，商業銀行（AAA級）1年期同業存單到期收益率均值也較上月同期上行0.1個百分點。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，這意味着銀行邊際資金成本上升，報價行壓縮LPR報價加點的動力削弱。

王青進一步表示，當前宏觀經濟正在展開一輪較快反彈過程。其中，春節消費旺盛，1月份PMI指數全面大幅回升至擴張區間，且具有較強的可持續性。當前各方正在觀察樓市能否隨經濟反彈而回暖。另外，2022年11月份監管層推出“金融支持房地產16條”，2023年1月5日“首套住房貸款利率政策動態調整機制”出臺，這些政策對樓市走向的影響也需要進一步觀察。

信貸利率將延續下行態勢

截至目前，LPR已經連續6個月“按兵不動”。王青認爲，儘管LPR保持穩定，但短期內實體經濟融資成本大幅反彈的可能性不大。

“當前經濟轉入回升過程，但基礎仍不牢固，短期內仍需要將企業融資成本和個人消費信貸成本保持在低位，爲經濟修復創造有利的貨幣金融環境。這也是2月份以來央行持續實施‘天量’逆回購，遏制市場利率快速上升勢頭的原因。”王青說，儘管2月份LPR報價保持穩定，且1月份信貸投放規模大幅上升且創出歷史新高，但在去年12月份降準、以及去年9月份存款利率普遍下調推動下，今年上半年實體經濟融資成本仍有望保持在低位。

溫彬表示，2023年以來，爲加大信貸投放，爭取更多資源，銀行繼續通過降價促對公投放；同時，爲營銷消費貸和經營貸，貸款利率也較去年下半年有所下降。預計一季度整體信貸利率延續下行態勢，對於優質企業而言，獲得的貸款利率將會在LPR基礎上再大幅減點。

把握好後續降準、降息時機

展望後期，5年期以上LPR是否還有下調的空間與可能？

仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟認爲，考慮到有效降低購房負擔和貸款成本以提升居民購房需求，以及目前居民存量房貸利率相比企業貸款利率和宏觀經濟增速環境仍較高的客觀現實，不排除未來5年期以上LPR非對稱下調以發揮錨定效應推動房貸利率進一步下行的可能性。而且，近期存款利率出現一定下調，商業銀行有進一步壓減5年期以上LPR報價加點空間的能力。

王青認爲，儘管近期市場利率上升較快，但結合存款利率走勢來看，後期5年期以上LPR仍有一定下調空間，能否落地主要取決於樓市走向。從利率互換報買價走勢來看，市場對5年期以上LPR報價有10個基點（0.1個百分點）的下調預期。

“爲避免傳統的貨幣政策傳導機制失效，後續降準、降息的時機需更好把握，全年降準有0.5個百分點的空間，5年期以上LPR或繼續小幅調降10個基點左右，定向政策（包括定向降息）預計是2023年的主基調。”溫彬表示，在調降5年期以上LPR促樓市回暖之外，更重要的是通過合理舉措下調存量高成本的按揭貸款利率，以減緩提前還貸壓力，降低住房消費者的負擔，促進消費恢復和房地產平穩運行。