橡膠：需求邊際好轉，建議逢低佈局多單

【原料及現貨】截至昨日，杯膠39.4（0）泰銖/千克，膠水49.5（0）泰珠/千克，全乳膠現貨12000（50），青島保稅區泰標1440（10）美元/噸，泰標混合膠10900（50）元/噸，順丁膠山東報價11750（-50）元/噸。

【開工率】全鋼胎樣本廠家開工率爲67.58%，環比+8.53% ，半鋼胎樣本廠家開工率71.72%，環比+5.94%。

【資訊】據中國汽車工業協會統計分析，1月，我國汽車市場表現平淡，汽車產銷環比、同比均呈現兩位數下滑。月產銷分別爲159.4萬輛和164.9萬輛，環比分別下降33.1%和35.5%，同比分別下降34.3%和35%。受傳統燃油車購置稅優惠政策和新能源汽車補貼等政策退出、年末廠家衝量效應，同時疊加今年春節假期提前至1月，企業生產經營時間減少等因素影響，消費者提前透支需求。

【分析】近期天膠庫存持續累庫，下游輪胎廠開工恢復中，成品庫存得到一定去化，對原料需求不旺，現貨市場成交壓力較大，預計需求恢復還需時間。如今步入2月，橡膠國外主產區迎來割膠淡季，季節性供給收縮，原料價格受天膠近期低迷影響有所回調。需求在節後復產復工後存復甦預期，在剛需補貨的拉動下，預計本輪繼續下跌空間有限。短期內宏觀悲觀情緒暫時釋放完畢，預計價格震盪企穩，建議空單止盈觀望。

【短期觀點】中性

玻璃：需求邊際好轉，預期向好，建議逢低佈局多單

純鹼：基本面依然偏強，多單持有

【玻璃和純鹼現貨行情】

純鹼：現貨報價3000-3100元/噸。

玻璃：貿易商報價1500-1600元/噸。

【供需】

純鹼：

截止到2023年2月16日，中國純鹼企業產能利用率91.04%，環比下降1.03%。周內純鹼產量60.83萬噸，環比下降0.69萬噸，下降1.12%。

截止到2023年2月16日，中國純鹼廠家庫存29.35萬噸，環比下降0.13萬噸，下降0.44%。玻璃：

截止到20230216，全國浮法玻璃樣本企業總庫存8058.3萬重箱，環比+3.57%，同比+88.48%。折庫存天數36.2天，較上期+1.3天。

截至2023年2月16日，全國浮法玻璃日產量爲15.73萬噸，環比-0.91%，本週（2月10日-2月16日）全國浮法玻璃產量110.81萬噸，環比-0.3%，同比-6.61%。

【分析】

純鹼：基本面依然偏強，現貨價格後市還有提漲預期，遠興投產進度已經清晰，789月陸續達產，對於9月的直接影響未必很大，因6-9月爲純鹼夏季檢修季，可對沖一定產量增長，所以前期或高估了09的壓力。整體看下游需求持續增長中，浮法冷修意願較低，光伏陸續投產，純鹼供應緊張格局延續，現貨價格將延續高位運行，盤面回調幅度有限，回調低多思路。

玻璃：上週沙河地區產銷情況轉好，前期廠家挺價掩護貿易商出貨，近期沙河庫存有所下降，廠家降價刺激貿易商再度囤貨，產銷走強。下游深加工訂單回暖，後續仍需繼續跟進。其他地區現貨市場成交清淡，玻璃上游庫存壓力巨大，但近期盤面已釋放一定利空，下游原片庫存極低，預計訂單逐漸恢復後有補原片需求，關注近幾日現貨價格變動和產銷表現。盤面下方空間有限，建議逢低佈局09多單，長線持有。

【操作建議】

純鹼：多單持有

玻璃：逢低佈局多單

【短期觀點】

純鹼：中性偏強

玻璃：中性偏強

紙漿：港口累庫，外盤價格鬆動

【現貨情況】國際針葉漿外盤繼續延續高價報市，主流市場發運至中國數量環比下降，供應端消息支撐紙漿市場走勢。紙漿現貨市場業者看空情緒濃郁，市場貨源仍相對充裕，交投仍顯一般，現貨漿價偏弱整理。下游原紙廠家需求維持清淡，部分原紙廠家產能利用率維持中低位水平，採購延續一單一採，有限支撐紙漿市場走勢。低端的俄羅斯針葉漿6850元/噸，環比-50元/噸，針葉漿主流市場報盤低端的銀星參考價在7000元/噸，環比-50元/噸。

隆衆資訊2月2日報道：據悉，智利Arauco公佈2023年2月份報盤，其中，銀星平盤920美元/噸，金星770美元/噸，以上均爲麪價。實際成交價一般會低於該價格，因此，2月底現貨進口成本會在7200左右。

據海關總署公佈的數據顯示，2022年12月漂白針葉漿進口數量61.4萬噸，環比-1.2%，同比+5.1%。全年累計進口量716.8萬噸，同比-14.9%。

【庫存情況】截止2023年2月16日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：216.8萬噸，較上期上漲7.3萬噸，環比上漲3.5%，庫存量在上週期去庫後轉爲累庫的現象，絕對值來看，該庫存水平處於歷史高位。

【行情分析】隔夜工業品普遍反彈，紙漿盤面也有所反彈，改變近日偏弱震盪走勢。由於海外闊葉漿有360萬噸的產能投放，根據MetsäFibre，全球商品漿年需求6900萬噸，其中闊葉漿年需求3600萬噸，巨大的產能投放對闊葉漿供需造成明顯影響、進而對針葉漿形成下拉作用。但由於中國春節後下遊開工率明顯回升，加之原材料紙漿價格回落，整體造紙廠利潤回升勢頭明顯，對原料的需求提高。建議耐心等待反彈後入場做空機會，不建議追空。

【投資策略】等反彈後做空

工業硅：下游需求恢復緩慢，企業按需採購爲主，短期工業硅價格偏穩運行

【現貨】2月20日，華東地區通氧Si5530工業硅市場均價17500元/噸，環比不變；不通氧Si5530工業硅市場均價17100元/噸，環比不變。華東SI4210工業硅市場均價18800元/噸，環比不變；有機硅用Si4210市場均價19200元/噸，環比不變。

【供應】據SMM統計，1月工業硅共生產27.38萬噸，環比減少2.7萬噸，同比增長10.4%，符合我們對於1月產量的預期。西南地區電價高位成本高企，停爐增加，產量減少明顯，四川地區產量1.84萬噸，環比減少34.9%；雲南地區產量4.7萬噸，環比減少20.32%；西北地區新增產能穩定爬坡，產量小幅增加，新疆地區1月產量13.96萬噸，環比增加6.4%。

【需求】有機硅方面，1月有機硅環體生產14.13萬噸，環比增加1.29%，同比增長10.48%，隨着停車裝置陸續復產，1月產量小幅增加，單體廠節前節後訂單較好，庫存大幅減少，開工有所提升。多晶硅方面，1月多晶硅生產10.28萬噸，環比增長4.9%，同比增長104%，多晶硅價格企穩，硅粉價格小幅回升，將繼續觀察高庫存下，下游需求和價格回升是否能持續向上傳導。鋁合金方面開工率逐步回升，原生鋁合金開工率56.2%，環比上漲1.2%；再生鋁合金47.5%，環比上升3.1%。。

【庫存】根據SMM統計，截止2月17日，天津港工業硅庫存4.1萬噸，周環比不變；昆明港工業硅庫存6.5萬噸，周環比減少0.1萬噸；黃埔港工業硅庫存2萬噸，周環比不變。工業硅社會庫存共12.6萬噸，周環比減少0.1萬噸，同比增長53.66%。隨着西南地區電價高位停爐增加以及下游企業陸續復工，預計庫存將開始緩慢去庫。

【邏輯】供應方面，西南地區成本高位，企業停爐增加，供應有所縮減，行業平均生產成本抬升至17500元/噸，工業硅價格下方強成本支撐。下游方面，企業節後陸續復工，需求逐步恢復，企業按需採購爲主，對工業硅現貨價格有所支撐。有機硅量價小幅反彈，多晶硅價格企穩，硅粉價格小幅回升，將繼續觀察高庫存下，下游需求和價格回升是否能持續向上傳導。中長線來看，在需求持續恢復，庫存逐步消化的情況下，工業硅價格有機會上行。二季度多晶硅新增產能陸續爬坡，增加對工業硅需求，根據我們測算供需缺口將導致庫存下降，可考慮參考17300元/噸附近做多。

【操作建議】逢回調參考17300元/噸附近做多

【短期觀點】中性偏強

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