來源：券商中國

2月21日，時隔三年，高盛再次在中國香港舉行大型的線下全球宏觀論壇。

高盛中國首席經濟學家閃輝表示，對中國2023年全年平均經濟增長的預測，從去年的3.0%上升到今年的5.5%，其中對經濟增長作出最重要貢獻的是居民消費，預計居民消費增長從去年0.5%的實際增長加速到今年的8.5%。

對於房地產行業，閃輝表示，預計中國房地產將呈現“L”型恢復，去年房地產對中國經濟拖累很大，今年拖累會變小，但是可能不會有“V”型反彈或者出臺非常強的刺激措施。

值得一提的是，高盛中國首席股票策略分析師劉勁津表示，疫情政策優化後的中國A股市場，已經廣泛吸引海外投資者，過去3個月當中，高盛的對沖基金客戶的中國股票持倉佔其全球股票持倉比重由7%反彈升至14%，已處於有記錄以來的高位。

同時，從北上資金來看，過去近兩個月北上資金淨流入已經達到220億美元，而去年全年北上資金淨買入合計才130億美元，兩個月的量超去年全年總量，這反映出海外投資者對A股的看好。

調升中國GDP增長預測至5.5%

高盛中國首席經濟學家閃輝開門見山，直言對中國GDP平均增長預測從過去的3%調升至5.5%。

閃輝分析，去年對中國經濟最大的負面影響是疫情防控和傳播，今年清零防疫政策不再存在，預計中國第二季度的環比表現可能達到一個高點——環比年化9%的經濟增長率。從去年第四季度後，中國會有一個不錯的經濟增長反應。

閃輝認爲，“三駕馬車”中的消費將是中國經濟增長的主要貢獻者，一方面，中國經濟從2022年第四季度開始，除農業外，各行各業都有產出缺口，即經濟活動水平較低，因此有空間去恢復。另一方面，細看居民部門的消費不管是商品消費還是服務消費都比較低，在2022年第四季度是一個很低的點，因此今年也有一個很大空間恢復。

同時，從對中國各個重要節假日的旅遊人數和消費的追蹤發現，2023年元旦旅遊人數非常低，只佔疫情前2019年同期的35%，但是2023年春節就有一個很強的反彈，不過，春節期間的消費也僅爲2019年同期的70%，想要強調的是從35%上升至70%已經是一個100%增速，這說明過去起點太低，因此今年增速會有一個比較亮眼的反應。

對於去年拖累中國經濟最大因素之一的房地產行業，閃輝預計房地產將出現“L”型恢復，對經濟增長拖累會變小。從長期來看，堅持房子是用來居住的屬性，而中國人口未來不容樂觀，並沒有一個增長的趨勢，因此房地產不會有特別大的上升空間，因此可能不會有“V”型反彈或者出臺非常強的刺激措施。

對於中國通脹方面，閃輝表示，從全球經濟主體放開後，通脹都是上升的，尤其是核心通脹或服務業通脹，但是中國的豬肉週期、能源價格上升程度和去年不一樣，如果做了分解之後，會發現核心通脹或服務業通脹上升，但中國整體CPI並沒有很大的通脹風險威脅。

海外投資者加倉A股

近期，外資加倉A股的消息也獲得高盛證實。

高盛中國首席股票策略分析師劉勁津表示，今年春節後與一些海外投資者溝通，他們對中國GDP增長比較看好。

一方面，中國去年增長基數低，從GDP增長角度來看，中國是全球的一個亮點，會有顯著反彈，而海外的主要經濟體今年經濟可能是回落態勢。

另一方面，過去兩年多，全球36個不同股票市場，在疫情政策優化放開後，三個月之內可能會有10%~15%的回報，與中國A股表現大概一致。

從股票倉位來看，劉勁津表示，通過近期與投資者交流發現，海外對沖投資者，即短線投資者現在非常樂觀。從高盛對沖基金客戶在中國股票的配置佔全球股票配置的比例來看，此前最高點是2020年底，最低點是2022年10月底，截至目前，過去三個月反彈非常迅速，從 7%左右上升至現在的14%，這些對沖基金客戶在中國股票配置的倉位已經是歷史高位，反映出海外投資者對中國股票較爲樂觀。

不過，主動型投資者和公募基金投資者以及A股投資者，即從長線投資者配置來看，相對來說保守一些，他們的顧慮可能主要考慮地緣政治影響以及房地產的“L”型復甦對經濟的拖累等。

北上資金淨流入已超去年全年

從北上資金淨流入來看，劉勁津分析，從年初至今北上資金流動性非常好。據高盛統計，截至2月17日，北上淨流入今年已經達到220億美元，而2022年全年北上淨流入資金合計才130億美元，已經超去年全年總量。

劉勁津表示，去年11月高盛曾對北上資金淨流入做預測，預計全年大約金額是350億美元，但是過去兩個月已經達到220億美元，這意味着去年的展望面臨上行的風險，這些都反映海外投資者對A股比較樂觀。

海外投資者如何看待中國股票？

劉勁津分析，一方面從全球角度來看，尤其是美國投資者會感覺本地股票回報不太高，估值較貴，因此，一些海外投資者需要尋找非美國的股票做配置。放眼全球，海外投資者會認爲中國A股市場盈利增長不錯，政策也比較支持。

另一方面，在港股和海外中概股以及A股，海外投資者如何選擇中國股票？如上所述，北上資金淨流入非常高，它們對A股比較看好，這是因爲一方面，港股和海外ADR已經漲了很多，去年末到春節前漲約60%，從點位來看，過去三個月A股落後於港股，因此對A股更樂觀一些。除此以外，A股有比較多的政策出臺，包括資本市場A股IPO、互聯互通擴容等政策支持，以及外加“專精特新”、“小巨人”相關的長期投資概念，海外投資者比較看好A股結構性成長性機會，這在A股可選擇標的還是比較多的。

劉勁津表示，對於A股和港股高盛都是高配的，未來10個月在兩個市場應該有約20%的回報。他強調，如果從中長線投資或資產配置角度來看，A股的機會還是比較多的。從投資主題來說，比較看好共同富裕這一主題和“專精特新”類在A股的標的。在行業方面，短期看好與消費行業密切相關股票，包括消費服務業和電商等。