轉自：金融界

全球投資界的頂級盛宴來了！

2月25日晚間，作爲投資界的傳奇人物，一年一度的巴菲特致股東公開信對外公開披露，這也是巴菲特的第45封股東信，伯克希爾哈撒韋公佈2022年的財報也同步公佈。在國際形勢風雲變幻，美聯儲史詩級加息的時代大背景下，今年的這封股東信內容格外受關注。

伯克希爾哈撒韋業績曝光

2月25日，伯克希爾哈撒韋公佈2022年財報，財報顯示，公司2022年全年營收3020.89億美元，上年爲2760.94億美元；2022年淨虧損228.19億美元，約合人民幣1587億元，上年淨利潤爲897.95億美元。單季度而言，伯克希爾去年第四季度淨利潤181.64億美元，上年同期盈利396.46億美元，但相比去年二季度虧損437億美元，去年三季度虧損26.88億美元，伯克希爾公司的情況正在好轉。

與此同時，伯克希爾在去年第四季度回購股票的金額爲28.55億美元，低於上年同期逾60億美元的股票回購總額，但高於第三季度約10億美元的回購總額。2022年全年，伯克希爾回購金額達到了80億美元。

伯克希爾的現金儲備在2022年第四季度增長到1286.51億美元。這一數字高於第三季度的近1090億美元。

巴菲特2022年投資梳理：狂買石油股、減持比亞迪、短線操作檯積電

截至2022年底，伯克希爾是八家巨頭的最大股東：美國運通、美國銀行、雪佛龍、可口可樂、惠普股份、穆迪、西方石油和派拉蒙全球。

2022年，巴菲特旗下伯克希爾大幅增加了對能源股的投資。近期披露的數據顯示，伯克希爾持倉中，能源股佔總市值的比率，已從2021年底的1%猛增至2022年底的13.88%。

截至2022年12月31日，伯克希爾持股雪佛龍的市值爲292.53億美元，爲第三大重倉股，佔總倉位比例9.78%；西方石油則是伯克希爾的第七大重倉股，持股市值超過122億美元，佔總倉位比例4.09%。其中，西方石油是巴菲特從2022年1月起持續大幅加倉的標的。而雪佛龍是在2021年就開始加倉的，2022年第四季度被巴菲特拋售了一部分股票。整個2022年，西方石油股價上漲了119%，雪佛龍漲了52%，巴菲特在這兩隻股票上面大賺不少。

同時，巴菲特的另外一個動作也引發市場關注。2022年三季度巴菲特旗下伯克希爾首次投資臺積電，截至9月底持有額達到41億美元，但2022年第四季度，伯克希爾減持了持股數的86%。

伯克希爾在去年還調整了部分中國股票的倉位，廣受市場關注的就是接連減持新能源汽車龍頭比亞迪。對於爲什麼會有這樣的操作，巴菲特在伯克希爾的年度報告中並未說明。

此外，截至2022年底，蘋果仍是伯克希爾投資組合中的第一大重倉股，持倉市值爲1163.05億美元，佔總倉位的38.9%。2022年第四季度，伯克希爾持有蘋果的數量相較於環比增加33.39萬股，至8.95億股。

股東信要點：將一直持有大量現金和美國國債

1、股東信的開頭還是伯克希爾的業績與美股風向標：標普500指數表現的對比，2022年伯克希爾每股市值的增幅大幅跑贏標普500指數22.1個百分點。長期來看，1965-2022年，伯克希爾每股市值的複合年增長率爲19.8%，明顯超過標普500指數的9.5%，而1964-2022年伯克希爾的市值增長率是令人喫驚的3787464%，也就是37874倍多，而標普500指數爲24708%，即超過247倍。

2、巴菲特在股東信中表示，伯克希爾在2022年度過了美好的一年。公司的營業利潤——使用通用會計原則（GAAP）計算的收入術語，不包括股權持有的資本收益或損失——達到了創紀錄的308億美元（約合人民幣2140億元）。查理和我專注於這個運營數據，並敦促你也這樣做。GAAP數據，如果沒有我們的調整，在每個報告日都會劇烈而反覆無常地波動。

3、巴菲特表示，我們持有股權的目的都是，對具有長期良好經濟特徵和值得信賴的管理者的企業進行有意義的投資。請特別注意，我們持有公開交易的股票是基於我們對其長期經營業績的預期，並不是因爲我們把它們看作是短期買賣的工具，這一點很關鍵。查理和我選擇的不是股票，我們選擇的是公司。

4、巴菲特稱，2022年，通過伯克希爾的股票回購以及蘋果和美國運通的類似舉措（這兩家公司都是我們的重要投資對象），每股內在價值只有很小幅度的增長。在伯克希爾，我們通過回購1.2%的公司流通股，直接增加了您持有的我們獨特業務組合的權益。蘋果和美國運通的股票回購也在沒有增加我們任何成本的情況下，增加了伯克希爾的持股比例。需要強調的是，通過增值回購獲得的收益可以惠及所有股東——在所有方面都是如此。“如果有人告訴你，所有的回購行爲都對股東或國家不利，或者對CEO特別有利，此人要麼是經濟文盲，要麼是一個巧舌如簧的煽動家（這兩個角色並不互斥）。”巴菲特說。

5、在信中，巴菲特還發出一個重要的警告：財務報表中的“運營利潤”是我們非常關注的，但這些數字很容易被經理們操縱，只要他們想這樣做。CEO、董事和他們的顧問通常也認爲，這種篡改行爲是久經世故的。而記者和分析師也接受了它的存在。畢竟，超出業績指引也是管理上的一次勝利。

6、至於未來，巴菲特稱，伯克希爾公司將一直持有大量現金和美國國債，以及一系列業務。我們還將避免任何會在關鍵時刻導致現金流不便的魯莽行爲，包括在金融恐慌和前所未有的保險損失的時刻。我們的首席執行官將永遠是首席風險官——儘管他（她）本不必承擔這項責任。此外，我們未來的首席執行官們將有相當一部分的淨資產收益是用自己的錢購買伯克希爾股票而獲得的。是的，我們的股東將通過持續的獲得收益來保證儲蓄和繁榮。

芒格每日日報股東會上盛讚比亞迪 減倉主要因爲“股價高了”

在調整美股持倉之外，伯克希爾在去年還調整了部分中國股票的倉位，廣受市場關注的就是接連減持新能源汽車龍頭比亞迪。對於爲什麼會有這樣的操作，巴菲特在伯克希爾的年度報告中並未說明，但巴菲特的老搭檔查理·芒格在今年2月16日每日日報股東會上曾做過解釋。

芒格表示，“比亞迪的市盈率已經是50多倍了，價格已經不便宜。當然，從業績方面來看，今年它可能會有50%以上的業績增長。我們不是現在拋售比亞迪，我們之前就出售了一些比亞迪股票，主要因爲比亞迪的股價已經很高，現在比亞迪的市值已經超過了奔馳的市值。這不代表我不看好它了，比亞迪是非常了不起的一家公司。”

巴菲特總結搭檔芒格的關於人生和投資的思考

在信中的結束部分，巴菲特還總結了搭檔芒格的關於人生和投資的思考：

1、世界上到處都是愚蠢的賭徒，他們不會做得像耐心的投資者那樣好。

2、如果你看世界的方式不是真實的，那就像是通過扭曲的鏡頭來判斷事物。

3、我只想知道我將死在哪裏，這樣我就永遠不會去那裏。

4、儘早寫下你想要的訃告——然後相應地採取行動。

5、如果你不在乎自己是否理性，你就不會努力。然後你就會變得不理智，變得一團糟。

6、耐心是可以學會的。注意力持續時間長，能夠長時間專注於一件事是一個巨大的優勢。

7、你可以從死人身上學到很多東西。讀那些你既欽佩又厭惡的死者。

8、如果你能游到適合航海的船上，就不要乘坐正在下沉的船逃跑。

9、一家偉大的公司會在你離開後繼續運作，一個平庸的公司不會這樣。

10、沃倫和我不關注市場的泡沫。我們尋找好的長期投資，並頑固地長期持有。

11、本·格雷厄姆說過：“每一天，股市都是一臺投票機；從長遠來看，它就是一臺稱重機。”如果你不斷創造更有價值的東西，那麼一些明智的人就會注意到它，並開始購買。

12、投資沒有百分之百的把握。因此，使用槓桿是危險的。

13、一串奇妙的數字乘以0總是等於0。不要指望能富兩次。然而，你不需要爲了變得富有而擁有很多東西。

14、如果你想成爲一個偉大的投資者，你必須不斷學習。世界變了，你也要變。

15、沃倫和我討厭鐵路股有幾十年了，但世界變了，最終美國有了四條對美國經濟至關重要的大型鐵路。我們遲遲沒有意識到這種變化，但遲到總比不到好。而巴菲特的哲學是：找一個非常聰明的高級夥伴——最好比你稍微年長一點——然後非常仔細地聽他說什麼。

最後，巴菲特表示，今年的伯克希爾股東大會將於5月5-6日在奧馬哈舉行。