二次育肥意願增加，國內豬價觸底反彈豬價後市如何演繹？

來源：期貨日報

近期芝商所瘦肉豬和大商所生豬期價呈現外弱內強的價格表現，因基本面和政策端差異影響，預計外盤和內盤生豬市場差異化表現還會持續。

2月中旬受到產能增加、消費偏差以及庫存壓力增加的利空因素影響，美國瘦肉豬現貨價格指數持續走弱。與此同時，中國生豬養殖行業各主體對未來豬價轉向樂觀，二次育肥意願逐漸增強，進入2月以來，國內豬價觸底反彈。但由於供給壓力持續對豬價施壓，預計反彈空間受限。

美國能繁母豬存欄同比增加，產能對豬價施壓

2022年12月下旬，美國生豬季度存欄報告數據顯示，商品豬存欄同比減少2%，但母豬存欄同比增加0.5%，產能增加，超市場預期。根據生豬生長週期規律，2022年四季度能繁母豬存欄對應2023年二季度生豬市場供給。反映生豬產能的能繁母豬存欄同比增加，利空未來生豬市場價格。

終端需求動力不足，庫存壓力增加

2023年2月15日，美國瘦肉豬現貨價格指數爲75.85，較去年同期的76.78降低0.93。豬肉供應低於去年同期，但豬肉價格低於去年同期，反映出目前美國終端消費偏差的情況。另外，通過美國汽油消費大幅低於去年同期這一指標，亦可推斷目前美國豬肉終端消費偏差的現實。

受到近期終端需求較弱影響，凍品庫存壓力有所增加。最新凍品庫存數據顯示，截至2022年12月末，美國豬肉凍品庫存20.79萬噸，較去年同期增加15.6%，12月庫存環比增幅達到近5年來高點。庫存壓力對短期豬價施壓，美國瘦肉豬價格偏弱運行。

產能同比增加、消費偏差，基本面對未來豬價形成利空。由於目前市場普遍對未來豬價持悲觀預期，投資資金（管理基金）平倉離場，多頭平倉導致美國瘦肉豬期貨價格下跌。2023年第四周，淨多單持倉量由正轉負。美國瘦肉豬期貨價格受到資金因素影響，延續走弱走勢。

二次育肥意願增加，國內豬價觸底反彈

官方數據顯示，2022年5月起，能繁母豬存欄量延續環比增加，按照生長週期規律，對應2023年3月起，市場生豬供應將延續增加。該數據顯示，供給端將對豬價持續形成利空，進入2023年以來，豬價延續下行趨勢。

截至2月1日當週，豬糧比價4.96∶1，已跌至《完善政府豬肉儲備調節機制做好豬肉市場保供穩價工作預案》確定的一級預警區間。2月6日，國家發改委發佈啓動中央凍豬肉儲備收儲工作的消息。消息發佈後，生豬期貨價格快速拉昇。通過當天盤面的反應，說明收儲政策及時爲市場注入信心。此後，市場對於未來豬價轉向樂觀，養殖端二次育肥意願逐漸增強。