來源：期貨日報

昨日，農產品板塊氛圍悲觀、整體走弱，其中，紅棗期貨主力2305合約在開盤後出現跳水，並維持弱勢運行，截至收盤，大跌逾3%，收於10285元/噸，回吐上週全部漲幅。

“昨日紅棗開盤後迅速減倉下行，期價跌幅較大，回到前期窄幅振盪的平臺附近。現貨方面沒有明顯的利空消息，可能還是與農產品板塊整體調整有關，再加上商品面臨3月交割，強預期和弱現實交替主導市場情緒，商品整體波動較大。”好想你物產有限公司紅棗高級分析師吳雲玲說。

在方正中期期貨研究院院長王駿看來，紅棗盤面大跌有兩方面因素：一是紅棗季節性消費旺季步入尾聲，3月份紅棗將步入淡季；二是期貨價格升水現貨，套保交割利潤豐厚，倉單和倉單預報數量增加，對盤面價格產生一定實盤壓力。

事實上，紅棗期貨上市四年來，紅棗期現套保利潤相對穩定，近兩年現貨商和期現公司參與期貨交割的比例不斷提升，2022年交割量突破10萬噸，龐大的交割壓力促進期現加速回歸。據一德期貨生鮮品事業部介紹，當前紅棗現貨滄州特級主流成交價格是9700元/噸（摺合盤面9100元/噸）。倉單註冊分爲兩種模式，一種爲原料加工倉單成本9500元/噸左右（絕大多數倉單構成方式），另一種爲收購普通加工廠成品轉倉單成本10000元/噸左右。主力合約2305合約盤面價格是10300元/噸左右，那麼無論何種方式，期貨都升水現貨，且現貨仍有走弱可能，因此期現公司和現貨企業套保意願強烈，倉單隨加工進度持續增加。現貨價格折盤面9100元/噸，遠低於期貨價格，原本產業就在加工生產期接貨意願低，現在升水只能帶來交貨意願。最終在接近6萬手的持倉壓力下，多頭如何承接數萬噸倉單將成爲2305合約減倉前的重要看點。

在2022年年底，在紅棗產銷區陸續解封、紅棗市場全面回暖、春節消費旺季等多因素的疊加影響下，紅棗期貨盤面迎來一波近1000元/噸的上漲行情。但是，隨着消費淡季的臨近，紅棗市場供需面仍將趨於寬鬆，紅棗期貨重現疲態。對此，王駿表示，受疫情及春節時間較早影響，節前旺季銷售時間窗口較常年偏短，貨源消化進度偏慢。節前內地客商採購的低價貨源在節後陸續抵達內地批發市場，市場各級別貨源均供給寬鬆。

“目前紅棗市場供應方面相對充足，節後各級別基本沒有缺貨緊張現象，內地加工廠手裏成品貨源壓力不大，但隨着新疆到內地的運費逐漸下降到700元/噸左右，加上內地天氣逐漸轉暖有入庫需求，貿易商在新疆的原料存貨會逐步轉移到內地加工廠和冷庫，對市場形成一定供應壓力。需求方面，春節期間消費需求恢復程度尚可，節後這一個月，現貨成交走貨表現相對一般。因此，當下供需面偏寬鬆。”吳雲玲認爲。

據吳雲玲介紹，當前紅棗現貨市場貿易商心態尚可，順價銷售，沒有惜售挺價意願，也沒有明顯降價甩貨情況，但臨近4月份存貨需入冷庫。除去庫存量不大、成本偏高的貿易商不願虧錢出售，正價銷售外，還有部分貿易商在產區低價採購的貨源回來，可能爲促成交調價壓縮利潤，小戶入庫前有甩貨清庫存需求。因此，若需求方面沒有明顯好轉，現貨價格可能整體偏弱運行。期貨方面，上方11000元/噸附近有明顯的套保需求，下方10000元/噸附近是多年以來的底部支撐，大概率將維持區間振盪運行。

“目前紅棗需求旺季已經接近尾聲，3月份紅棗將步入季節性消費淡季，在銷售利潤尚可、供給寬鬆而走貨趨緩的背景下，產業端將有一定讓利促銷意願，紅棗現貨價格或延續偏弱運行。今年中小貿易商採購佔比偏高，4—5月份紅棗入庫階段滄州市場或存在庫源緊張現象，入庫前的季節性拋售或對2305合約構成較大壓力。”王駿表示。