原文標題：《2008再現？美國埋着大雷，有銀行崩了》

週四，美股爆了一個意料之外的大雷。

實力強大的硅谷銀行（Silicon Valley Bank）突遭流動性危機，股價暴跌超過60%，創1998年以來最大跌幅，市值一日蒸發94億美元。

這同時觸發了美國銀行股的普遍拋售，四大銀行市值蒸發524億美元。費城銀行指數暴跌7.7%，創2020年6月份以來最差單日表現。

分析師指出，硅谷銀行的流動性危機把投資者嚇壞了，因爲該行歷來是一家非常強大、運營良好的銀行。如果連硅谷銀行現在都有了問題，投資者不免會想，其他那些在資產和聲譽方面不如硅谷銀行的銀行會怎麼樣。

華爾街擔憂，硅谷銀行只是不幸地遇到了所有逆風，但也可能成爲釀成危機的第一塊多米諾骨牌，就像當年的雷曼兄弟一樣。善於聯想的投資者此刻滿腦子應該都是2008的景象吧。

一、硅谷銀行爲何爆了？

當地時間週四早晨，硅谷銀行宣佈，出售投資組合中的部分證券將導致18億美元的虧損，並尋求通過出售普通股和優先股募資22.5億美元，這被華爾街視爲是恐慌性的資產拋售和對股權的猛烈稀釋。

因爲，就在SVB發佈聲明的同時，“幣圈友好銀行”Silvergate宣告倒閉。

想象這個場景：幣圈銀行暴雷的新聞還在電視上滾動播放時，一家有近40年曆史的大銀行宣佈出現鉅額虧損，需要融資。這顯然會令市場揣測，這家大銀行是不是遭遇了流動性危機，所以急於融資脫困。

包括Coatue和Founders Fund在內的幾家頂級風投公司已向一些投資組合公司建議，隨着對硅谷銀行穩定性的擔憂與日俱增，它們會強烈考慮從該行中撤出資金。

據報道，“硅谷教父”彼得蒂爾聯合創立的風險投資基金Founders Fund建議公司從硅谷銀行撤資，原因是擔心其財務穩定性，並稱將資金從該行撤出沒有任何不利影響。

與此同時，Union Square Ventures告訴投資組合公司“只在SVB現金賬戶中保留最少的資金”。

Y Combinator的總裁兼CEO Garry Tan警告其被投初創公司，硅谷銀行的償付能力風險是真實存在的，並暗示他們應該考慮限制對貸方的敞口，最好不要超過25萬美元。

Tribe Capital建議衆多投資組合公司：如果無法徹底從硅谷銀行提取現金的話，也要撤走部分資金。

二、硅谷銀行真正的困境

硅谷銀行主要爲美國科技初創企業提供資金，並沒有多少加密資產風險敞口。理論上來說，Silvergate暴雷跟它關係不大。

不過，硅谷銀行也確實面臨一些經營上的困境。

首先是前述的利率上升問題。

在疫情期間的科技股牛市中，硅谷銀行將910億美元存款投資於美國國債等長期債券。這些債券原本非常安全，但隨後爲了抑制通脹，美聯儲接連暴力加息，美債收益率一路上行，硅谷銀行手中的債券大幅貶值，虧損嚴重。

其次，硅谷銀行主要服務的科技初創公司的存款在不斷下降。

在美國風投支持的科技和生命科學公司中，有一半是硅谷銀行的客戶。隨着美國宏觀經濟環境惡化，風投融資放緩，許多初創企業出現資金枯竭。

首席執行官格Greg Becker週三對投資者表示：“客戶的燒錢量一直很高，而且在2月份還進一步上升，導致存款低於預期。我們預計利率將繼續上升，市場持續面臨壓力，客戶的資本支出也將上升”。

三、美國小銀行正在醞釀大危機？

硅谷銀行出現的問題，只是美國銀行業危機的一個縮影。

早在去年年底，美國銀行業危機已初見端倪，美聯儲激進的加息風暴引發流動性衝擊，銀行不得不尋求“最後的貸款”工具，導致美聯儲貼現窗口借款飆升。

如今，美聯儲暫時大幅放緩了加息的步伐，但美國借貸成本仍遠高於多年前的水平，銀行業面臨更嚴峻的流動性壓力，尤其是抗風險能力更低的小銀行，它們面臨的可能是一場隨時爆發的融資危機。

2月底，投資研究公司TS Lombard經濟學家Steven Blitz在一份報告中寫道，美國小型銀行似乎正面臨融資乏力和不良貸款率上升的複雜局面。

Blitz將美聯儲名單上美國最大的25家銀行（合併資產在1600億美元以上）與其它銀行（2099家銀行）進行了比較。他發現，規模較小的銀行從放貸中獲得的收入佔其總收入的比例更大。

Blitz發現，與大型銀行相比，小銀行的存款準備金更低，因此抗風險能力更弱。更糟糕的是，小銀行在風雨飄搖的商業地產市場面臨更大的風險敞口，爲流動性危機徹底爆發埋下了巨大隱患。

Blitz表示，與大銀行相比，小銀行在大儲戶中所佔的比例也更大，而大儲戶比例高對銀行而言不全是好處。

聯邦存款保險公司（FDIC）只爲不超過25萬美元的銀行存款提供保險，因此大存款在銀行倒閉時面臨風險，這意味着這些儲戶對銀行信貸的態度更爲緊張，一旦出現風吹草動，他們會隨時把現金提出來。

四、美國銀行業遭遇“SIVB時刻”

現在市場擔憂，硅谷銀行或是釀成危機的第一塊多米諾骨牌，其他美國銀行在疫情期間將大量存款投資於美國國債等長期證券。

硅谷銀行危機讓市場關注到其他銀行的潛在風險，即其他銀行可能不得不效仿硅谷銀行，紛紛虧本出售證券以應對取款需求。

富國銀行分析師Mike Mayo將此次拋售描述爲美國銀行業的“SIVB時刻”（硅谷銀行母公司SVB Financial股票代碼爲SIVB），他表示：硅谷銀行的問題似乎是由“缺乏投資多樣化”造成的。更高的利率、對經濟衰退的擔憂以及IPO市場的冷清，使得初創公司更難籌集資金。

華爾街擔憂，硅谷銀行只是不幸地遇到了所有逆風，但也可能成爲釀成危機的第一塊多米諾骨牌，就像當年的雷曼兄弟一樣。

硅谷銀行一直是科技和生命科學初創公司中最受歡迎的金融機構之一，市場最擔心的是，科技泡沫的破滅恐怕會傳導至美國的金融體系，從而，本世紀初的互聯網泡沫破裂甚至金融危機將會重演。

本文來自微信公衆號：華爾街見聞（ID：wallstreetcn），作者：曹澤熙、趙穎、卜淑情、王眉、常嘉帥，編輯：位宇祥